Whalesbook
வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருக்க அழைப்பு
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) உறுப்பினரான ராம் சிங், தற்போதுள்ள உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக, வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்க வேண்டும் என்று பரிந்துரைத்துள்ளார். உள்நாட்டுப் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதே இந்த கொள்கையின் முக்கிய நோக்கமாகும். உலகெங்கிலும் பல நாடுகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தி வரும் நிலையில், இந்தியா தனது சொந்த பலத்தில், குறிப்பாக எரிசக்தி சந்தையில் (Energy Markets) இந்த உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளைத் தாங்கும் என நம்பப்படுகிறது.
பணவியல் கொள்கையின் சமநிலை
ராம் சிங், வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருப்பது குறித்த தனது நிலைப்பாட்டை, தொடர்ந்து வரும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் மேலும் கவனமாக எடுத்துரைத்துள்ளார். மேற்கு ஆசிய மோதல் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் போன்ற அபாயங்கள் நீடித்தாலும், இந்தியப் பொருளாதாரம் ஓரளவு நிலையாக இருப்பதாக அவர் நம்புகிறார். பணவீக்கம் (Inflation) RBIயின் இலக்கான 2% - 6% வரம்பிற்குள் (மார்ச் 2026ல் சுமார் 5.2% ஆக இருந்தது) உள்ளது. மார்ச் 2027ல் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான வளர்ச்சி கணிப்புகள் 6.9% ஆகக் குறைக்கப்பட்டிருந்தாலும், இது மேற்கு ஆசிய நெருக்கடிக்கு முன்பு **7.5%**க்கும் அதிகமாகக் கணிக்கப்பட்டிருந்ததால், அடையக்கூடியதாகக் கருதப்படுகிறது. கடந்த நான்கு ஆண்டுகளாக இந்தியா **7%**க்கும் அதிகமாக வளர்ந்து வருகிறது, அதுவும் குறைந்த பணவீக்கத்துடன். RBI தொடர்ந்து சந்தையில் போதுமான பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) பராமரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee) அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் ₹83.45ல் வர்த்தகம் ஆகிறது, இது உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் வளர்ந்த நாடுகளுடனான வட்டி விகித வேறுபாடுகளை எதிர்கொள்ளும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு (Emerging Markets) பொதுவானது.
உலகளாவிய பதற்றத்தில் இந்தியாவின் வியூகப் பலம்
உலகளாவிய சவால்களைச் சமாளிக்க இந்தியா தனது பொருளாதார பலத்தைப் பயன்படுத்தி வருகிறது. மேற்கு ஆசிய மோதலால் ஏற்பட்ட ஆரம்பகால எரிபொருள் விலை உயர்வு போன்ற பாதிப்புகள், அரசாங்கத்தின் நடவடிக்கைகள் மற்றும் விநியோக மேம்பாடுகள் மூலம் கட்டுப்படுத்தப்பட்டதாக ராம் சிங் குறிப்பிட்டார். இந்தியாவின் பெரிய சுத்திகரிப்புத் திறன் (250 மில்லியன் டன் ஆண்டுக்கு) ஒரு முக்கிய பலமாகும், இது சுத்திகரிக்கப்பட்ட எரிபொருளின் நிகர ஏற்றுமதியாளராக (Net Exporter) அமைகிறது. வளைகுடா சுத்திகரிப்புத் திறனில் பாதிப்பு ஏற்பட்டால், இந்தத் திறன் தடையை ஈடுகட்ட உதவும், பரந்த தாக்கங்களைக் குறைக்கும். மேலும், இந்தியாவின் 200 GW புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (Renewable Energy) திறன் ஆதரவுடன், மின்சார இன்டக்ஷன் போன்ற உள்நாட்டு எரிசக்தி பயன்பாட்டை அதிகரிக்க இந்த மோதல் ஒரு வாய்ப்பையும் வழங்குகிறது. பிரேசில் போன்ற பல வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் பணவீக்கம் மற்றும் நாணயச் சரிவை எதிர்கொண்டு வட்டி விகிதங்களை 11.75% ஆக உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ள நிலையில், இந்தியாவின் நிலையான வட்டி விகிதங்கள் ஒரு வட்டி விகித அனுகூலத்தை (Interest Rate Advantage) வழங்கக்கூடும்.
அபாயங்கள்: நாணயச் சரிவு மற்றும் பணவீக்கப் பரவல்
இருப்பினும், அபாயங்கள் குறிப்பிடத்தக்கவையாகவே உள்ளன. தொடரும் மேற்கு ஆசிய மோதல் மற்றும் பேரலுக்கு சுமார் $102 என்ற கச்சா எண்ணெய் விலை, இந்தியாவின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. மோதல் மோசமடைந்தால், பணவீக்கம் RBIயின் இலக்கை மீறி அதிகரிக்கக்கூடும். $100க்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் விலை நீடித்தால், அது GDP வளர்ச்சியை 0.5-1.0% குறைக்கலாம் மற்றும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) GDPயின் 1-1.5% ஆக அதிகரிக்கலாம். உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் மூலதன வெளியேற்றம் (Capital Outflows) காரணமாக இந்திய ரூபாய் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது, இது கொள்கை சமிக்ஞைகள் மற்றும் வட்டி விகித அனுகூலத்தைப் பாதிக்கக்கூடும். கடந்த கால கச்சா எண்ணெய் அதிர்ச்சிகள் குறிப்பிடத்தக்க ரூபாய் மதிப்புக் குறைவுக்கு ( 10% வரை) மற்றும் பரந்த நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறைகளுக்கு வழிவகுத்தன. RBIயின் அதிகப்படியான பணப்புழக்கம், சரியாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால், பணவீக்கம் மற்றும் நாணய அழுத்தத்தைத் தூண்டும். நீண்டகால வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தாலும், குறுகியகால ஏற்ற இறக்கங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். வரலாற்று ரீதியாக, RBIயின் தளர்வான பணவியல் கொள்கையும், உலகளாவிய வட்டி விகிதங்களின் உயர்வும் கலவையான நிஃப்டி 50 (Nifty 50) செயல்திறனுக்கு வழிவகுத்தன, ஆரம்ப ஆதாயங்களைத் தொடர்ந்து மூலதன வெளியேற்றம் மற்றும் நாணயச் சரிவு அழுத்தங்களை ஏற்படுத்தின.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
மார்ச் 2027ல் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான இந்தியாவின் 6.9% வளர்ச்சி கணிப்பு, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரிக்காமல் இருப்பதையும், எண்ணெய் விலைகள் ஸ்திரமடைவதையும் பொறுத்தது. பணப்புழக்கம் மற்றும் நிலையான வட்டி விகிதக் கொள்கையில் மத்திய வங்கியின் கவனம் உள்நாட்டுத் தேவையை ஆதரிக்கிறது. பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் நாணய ஸ்திரத்தன்மையை நிர்வகிப்பது வெற்றிக்குத் தேவை. ஆய்வாளர்கள் இந்தியாவை ஒரு வலுவான வளர்ச்சி சந்தையாகக் கருதுகிறார்கள், ஆனால் உலகளாவிய மந்தநிலை மற்றும் பண்டங்களின் விலை அதிர்ச்சிகளுக்கு இன்னும் ஆளாகியுள்ளனர். அடுத்த சில காலாண்டுகள் இந்தியாவின் உள்நாட்டுப் பலம் உலகளாவிய கொந்தளிப்பிலிருந்து அதைப் பாதுகாக்க முடியுமா, அல்லது வெளிப்புற அழுத்தங்கள் கொள்கை மாற்றத்தை கட்டாயப்படுத்துமா என்பதைக் காட்டும்.