Whalesbook
கொள்கை நிலைத்தன்மைக்கு RBI முன்னுரிமை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC), இன்று (பிப்ரவரி 6, 2026) ஒருமனதாக ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% என்ற அளவிலேயே தொடர முடிவு செய்துள்ளது. கடந்த காலகட்டத்தில் 125 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அளவுக்கு வட்டி விகிதங்களைக் குறைத்த சுழற்சிக்கு இது ஒரு முற்றுப்புள்ளி வைத்துள்ளது. HSBC குளோபல் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ரிசர்ச் கருத்துப்படி, இந்த முடிவு RBI-ன் கொள்கை நிலைத்தன்மைக்கான ஒரு மூலோபாய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. பொருளாதாரத்தில் ஒரு பெரிய அதிர்ச்சி ஏற்பட்டால் தவிர, மேலும் வளர்ச்சி ஊக்கத்தை RBI வழங்காது என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஐரோப்பிய யூனியன் மற்றும் அமெரிக்காவுடனான சாதகமான வர்த்தக ஒப்பந்த அறிவிப்புகள், வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியில் இந்த முடிவு சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.
வளர்ச்சி கணிப்புகள் வலுவடைகின்றன, பணவீக்கம் கண்காணிக்கப்படுகிறது
வட்டி விகிதத்தை நிலையாக வைத்திருந்தாலும், RBI தனது மேக்ரோ பொருளாதார கணிப்புகளில் சில மாற்றங்களைச் செய்துள்ளது. 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டிற்கான (Q4 FY26) பணவீக்க கணிப்பு 2.9% லிருந்து 3.2% ஆகவும், 2027 நிதியாண்டின் முதல் பாதிக்கான (H1 FY27) பணவீக்க கணிப்பு 4.0% லிருந்து 4.1% ஆகவும் சற்று உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த உயர்வு முக்கியமாக விலை உயர்ந்த உலோகங்களின் (precious metal) விலை உயர்வால் ஏற்பட்டுள்ளது என்றும், இது பணவீக்கத்தில் சுமார் 60-70 அடிப்படை புள்ளிகள் பங்களிப்பதாகவும் RBI வலியுறுத்தியுள்ளது. உள்நாட்டு பணவீக்க அழுத்தங்கள் கட்டுப்பாட்டிலேயே உள்ளன. அதே நேரத்தில், 2027 நிதியாண்டின் முதல் பாண்டிற்கான (H1 FY27) வளர்ச்சி கணிப்பு 20 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தப்பட்டு 7.0% ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. பரந்த பொருளாதார ஆய்வுகள், 2027 நிதியாண்டிற்கான இந்தியாவின் ஜிடிபி வளர்ச்சியை 6.8% முதல் 7.2% வரை இருக்கும் என்று கணித்துள்ளன. வலுவான உள்நாட்டு தேவை, சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் விவேகமான நிதி மேலாண்மை ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு உந்துதலாக உள்ளன.
சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் லிக்விடிட்டி மேலாண்மை
வட்டி விகிதத்தை நிலையாக வைத்திருக்கும் RBI-ன் முடிவு, பணவீக்க கணிப்புகளில் சிறிய உயர்வுகள் ஏற்பட்டிருந்தாலும், RBI-ன் சுறுசுறுப்பான லிக்விடிட்டி மேலாண்மை (liquidity management) மீது சந்தையின் கவனத்தைத் திருப்பியுள்ளது. உலகளாவிய பத்திர வருவாயில் (bond yields) உயர்வைக் கண்டாலும், RBI-ன் கொள்கை தளர்வு உள்நாட்டு கடன் மற்றும் வைப்பு விகிதங்களில் தொடர்ந்து பரவுவதாகவும் குறிப்பிட்டுள்ளது. உடனடி அழைப்பு விகிதத்தை (overnight call rate) ரெப்போ விகிதத்துடன் சீரமைக்கவும், லிக்விடிட்டி ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிக்கவும் RBI-ன் அர்ப்பணிப்பு சந்தை உணர்வை ஆதரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரத்தின் (G-Sec) வருவாய் தற்போது சுமார் 6.7% ஆக வர்த்தகம் ஆகிறது, இது நிலையான வருவாய் சூழலைக் காட்டுகிறது. வெளிச்செல்லும் ஸ்திரத்தன்மையைப் பொறுத்தவரை, வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு (current account) மற்றும் கட்டணப் பற்றாக்குறையை (balance of payments) ஆதரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதன் மூலம் ரூபாய் நிலையாகி அந்நிய செலாவணி சந்தைகளில் RBI-ன் தலையீடு குறையும். அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் (USD/INR) மதிப்பு தற்போது சுமார் 90.25 ஆக உள்ளது. ஆசிய சந்தைகளில், சில மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும்போது, மற்றவை ஆதரவான நிலைப்பாட்டைக் கடைப்பிடிப்பதால், 2026 வாக்கில் மத்திய வங்கிகள் மாறுபட்ட பணவியல் கொள்கைகளைக் காட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் எதிர்காலப் போக்கு
RBI-ன் இந்த நடவடிக்கை விவேகமானது என்றும், இது வளர்ச்சித் தேவைகளுக்கும் பணவீக்கத்தைக் கண்காணிப்பதற்கும் இடையே ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்துவதாகவும் நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். ஆக்சிஸ் மியூச்சுவல் ஃபண்டின் தேவாங் ஷா கூறுகையில், சாதகமான வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் யூனியன் பட்ஜெட் ஆகியவை 2027 நிதியாண்டு வரை நீடித்த வளர்ச்சி சுழற்சிக்கு இந்தியாவின் மேக்ரோ பார்வையை வலுப்படுத்துகின்றன. ICRA-வின் அதிதி நயார் போன்ற ஆய்வாளர்கள், வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் இந்தியாவின் 2027 நிதியாண்டு ஜிடிபி வளர்ச்சியை சாதகமாக பாதிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். 2026 பட்ஜெட், 2027 நிதியாண்டிற்கான நிதிப் பற்றாக்குறையை 4.3% ஆக இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, இது தொடர்ச்சியான நிதி ஒருங்கிணைப்பைக் குறிக்கிறது. சந்தைகள் முதலில் ஒரு சிறிய சரிவைக் கண்டாலும், நிஃப்டி 0.57% குறைந்தாலும், ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, நிலையான வட்டி விகித அமைப்பு நடுத்தர மற்றும் நீண்ட கால கடன் முதலீடுகளுக்கு ஆதரவாக உள்ளது. இப்போது RBI-ன் தொடர்ச்சியான லிக்விடிட்டி ஆதரவு மற்றும் குறிப்பாக விலை உயர்ந்த உலோகங்கள் போன்ற உலகளாவிய பொருட்களின் விலைகள் பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவற்றில் கவனம் திரும்பியுள்ளது.