Whalesbook
சந்தை பணப்புழக்கத்தை பெருக்க RBI வியூகம்
இந்திய ரிசர்வ் பேங்க் (RBI) கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா முன்னுரிமை அளித்த அரசு கடன் சந்தை (Sovereign Debt Market) பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) மேம்படுத்துவதே இந்த நடவடிக்கையின் முக்கிய நோக்கம். ப்ரைமரி டீலர்களுக்கான டிரேடிங் இலக்குகளை அதிகரிப்பதன் மூலம், வெறும் வர்த்தக அளவை உயர்த்துவது மட்டுமல்லாமல், வெளிச் சந்தை அதிர்ச்சிகளை தாங்கும் அளவுக்கு சந்தையை வலுப்படுத்துவதையும் RBI நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்த உயர்ந்துள்ள செயல்பாடுகள், குறிப்பாக 10-year benchmark security-யில், சந்தை இந்த உத்தரவுகளுக்கு சாதகமாக செயல்படுவதைக் காட்டுகிறது. இது எதிர்கால பணப்புழக்க நிர்வாகத்திற்கும் ஒரு முன்னுதாரணமாக அமையும்.
ப்ரைமரி டீலர்களுக்கான புதிய இலக்குகள்
இந்திய ரிசர்வ் பேங்க், தனது 21 ப்ரைமரி டீலர்களுக்கான வருடாந்திர பாண்ட் டிரேடிங் இலக்குகளை 48% உயர்த்தியுள்ளது. இந்த நிதியாண்டுக்கு ஒரு நிறுவனத்திற்கு குறைந்தபட்சம் ₹4 லட்சம் கோடி (சுமார் $41.8 பில்லியன்) என்ற அளவை நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு, அரசு கடன்களை அண்டர்ரைட் செய்வதிலும், இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை பராமரிப்பதிலும் முக்கிய பங்கு வகிக்கும் இந்த இடைத்தரகர்களுக்கு கூடுதல் பொறுப்பை அளிக்கிறது. பொதுவாக, முந்தைய மூன்று ஆண்டுகளின் சராசரி வர்த்தக அளவுகளின் அடிப்படையில் இந்த இலக்குகள் நிர்ணயிக்கப்படும். ஆனால், இந்த முறை RBI எடுத்துள்ள இந்த நடவடிக்கை பெரும் மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் போன்ற வெளிப்புற பாதிப்புகளுக்கு மத்தியில், RBI-யின் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கும் முயற்சி மிக முக்கியமானது.
உலகளாவிய நிச்சயமற்ற சூழ்நிலையில் சந்தை செயல்பாடு அதிகரிப்பு
அதிகரிக்கப்பட்ட டிரேடிங் இலக்குகள், சந்தை செயல்பாட்டில் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்தியாவின் 10-year benchmark bond-க்கான தினசரி வர்த்தக அளவு, மார்ச் மாதத்துடன் ஒப்பிடும்போது ஏப்ரல் முதல் 40% உயர்ந்துள்ளது. இதே காலகட்டத்தில் ஒட்டுமொத்த பாண்ட் வர்த்தகம் 15% அதிகரித்துள்ளது. இது RBI-யின் உத்தரவின் நேரடி விளைவாகும். இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள், எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி போன்ற பல உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு நிச்சயமற்ற சூழ்நிலைகளுக்கு மத்தியில் இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. இதனால், பாண்ட் ஈல்டுகள் (Bond Yields) அதிகரிக்கவும், சந்தை நிலையற்ற தன்மையை எதிர்கொள்ளவும் வாய்ப்புள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் எதிர்கால ஈல்டுகள் குறித்த சவால்கள்
RBI-யின் இந்த தலையீடு பணப்புழக்கத்தை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், ப்ரைமரி டீலர்கள் அதிக வர்த்தக இலக்குகளை பூர்த்தி செய்ய வேண்டிய கட்டாயம், அவர்களை சந்தை அபாயங்களுக்கு (Market Risk) அதிகம் உள்ளாக்கக்கூடும். வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (Emerging Markets), ப்ரைமரி டீலர்கள் விலை மற்றும் அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற அதிக அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றனர். இந்திய பாண்ட் சந்தை வளர்ந்து வந்தாலும், வளர்ந்த சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது சில சவால்களைக் கொண்டுள்ளது.
எதிர்கால பார்வை: பணப்புழக்கம் மற்றும் ஈல்ட் மேலாண்மை
RBI-யின் மேம்படுத்தப்பட்ட பணப்புழக்க மேலாண்மை கட்டமைப்பு, ப்ரைமரி டீலர்களின் அதிக டிரேடிங் இலக்குகளுடன் இணைந்து, சந்தை வர்த்தக அளவை உயர்வாகவே வைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நாணய மதிப்பின் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் போன்ற வெளிப்புற காரணிகளால் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நிலைத்தன்மையை வழங்குவதை இந்த வியூகம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த முயற்சியின் வெற்றி, உள்நாட்டு கொள்கை நடவடிக்கைகள் மற்றும் மாறிவரும் உலகளாவிய மேக்ரோ-எகனாமிக் நிலைமைகளின் இடைவினையைப் பொறுத்தது. இந்திய பாண்டுகள் உலகளாவிய குறியீடுகளில் (Global Indices) சேர்க்கப்படுவது கணிசமான அந்நிய முதலீடுகளை ஈர்க்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், பணவீக்கம் குறித்த கவலைகள், உலகளாவிய வட்டி விகிதக் கொள்கைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் ஆகியவற்றால் குறுகிய கால ஈல்ட் பாதை பாதிக்கப்படலாம்.