RBI வளர்ச்சி கணிப்பு 6.9%: கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு இந்திய பொருளாதாரத்திற்கு எம்மாதிரியான பாதிப்பை ஏற்படுத்தும்?

நுகர்வு Vs எரிசக்தி: யார் பலசாலி?

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) 2027 நிதியாண்டுக்கான 6.9% பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பு, உள்நாட்டு தேவையின் வலிமைக்கும், வெளிச்சந்தையின் கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கத்திற்கும் இடையேயான ஒரு சமநிலையைப் பொறுத்துள்ளது. உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் மூலதன செலவினங்கள் வளர்ச்சியை உந்தித் தள்ளினாலும், இந்த வேகத்தைத் தக்கவைப்பதற்கான விலை கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $93 முதல் $96 வரை ஊசலாடுவதால், வர்த்தகப் பற்றாக்குறையில் (Current Account Balance) பணவீக்க அழுத்தம் நீடிப்பது, உற்பத்தி மற்றும் சேவைத் துறை ஏற்றுமதிகளில் ஏற்பட்ட வளர்ச்சியை ஈடுசெய்யும் அபாயம் உள்ளது.

கட்டமைப்பு ரீதியான சவால்கள்

முந்தைய நிதியாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது, தற்போதைய கொள்கை நிலைப்பாடு எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்துகிறது. 2026 நிதியாண்டில் உண்மையான GDP 7.6% வளர்ச்சி கண்டிருந்தாலும், உலகளாவிய பணப்புழக்க சூழல் இறுக்கமடைந்து வருவதால், 2027 நிதியாண்டுக்கான அடிப்படை கணிசமாக கடினமாக இருக்கும். சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் (IMF) 6.5% கணிப்பை விட, மத்திய கிழக்கில் புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் உள்ளூரிலேயே தங்கிவிடும் என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில் RBI-ன் மாதிரிகள் செயல்படுகின்றன. இருப்பினும், ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) கப்பல் போக்குவரத்து தடைகள் தீவிரமடைந்தால், இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் உற்பத்தித் துறைக்கான மூலப்பொருட்களின் இறக்குமதி செலவு கடுமையாக உயரும். இது நிஃப்டி 50 நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் (Corporate Margins) குறித்த மறுபரிசீலனைக்கு கட்டாயப்படுத்தும்.

எதிர்மறை கண்ணோட்டம் (Bear Case)

எரிசக்தி விலை உயர்வால் ஏற்படும் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் (Supply-Chain Transmission Mechanism) குறித்து மத்திய வங்கி போதுமான கவனம் செலுத்தவில்லை. குறிப்பாக, எரிசக்தி மற்றும் போக்குவரத்து செலவுகள் உயரும்போது, சில சேவைத் துறைகளில் உண்மையான சம்பளம் (Real Wages) அதற்கேற்ப உயரத் தவறினால், உள்நாட்டு தேவையை சார்ந்திருப்பதில் ஒரு குறைபாடு ஏற்படும். மேலும், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் இந்த உயர்ந்த விலை ஏற்ற இறக்கம் ஒரு நிதி அபாயத்தை (Fiscal Risk) ஏற்படுத்துகிறது. எரிபொருள் தேவையைத் தடுக்க அரசு மானியம் வழங்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டால், அதனால் ஏற்படும் பற்றாக்குறை, 6.9% இலக்கை அடையத் தேவையான உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகளைப் பாதிக்கலாம். எரிசக்தி இறக்குமதிகள் மொத்த இறக்குமதி மதிப்பில் ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பை மீறும் போது, நாணய அழுத்தம் (Currency Pressure) காரணமாக பணவியல் அதிகாரிகள் அதிக வட்டி விகிதங்களைப் பராமரிக்க வேண்டியிருக்கும். இது RBI கூறும் வளர்ச்சிக்கு உகந்த சூழலுக்கு முரணானது.

எதிர்காலப் பார்வை

முதலீட்டாளர்களுக்கு இனி GDP எண்களை மட்டும் பார்ப்பது போதாது; வளர்ச்சியின் காலாண்டு வாரியான பரவலை (Quarterly Dispersion) கண்காணிக்க வேண்டும். முதல் காலாண்டில் 6.8% ஆக இருந்த வளர்ச்சி, நிதியாண்டின் இறுதி காலாண்டில் 7.2% ஆக உயரும் என RBI எதிர்பார்க்கிறது. இதற்கு அரசின் உற்பத்தி ஊக்குவிப்பு திட்டங்களின் செயல்திறன் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிவது அவசியம். மத்திய கிழக்கில் பதற்றங்கள் குறையவில்லை என்றால், இந்தியாவின் வளர்ச்சி என்பது இறக்குமதி பணவீக்கத்தை (Import Inflation) சமாளிக்கும் திறனைப் பொறுத்ததாக இருக்கும், ஏற்றுமதி திறனை அல்ல.