RBI ஆளுநர் எச்சரிக்கை: முக்கிய சந்தை பங்குதாரர்களுக்கு புதிய பொறுப்புகள்! இந்திய பொருளாதாரம் வலுவாக உள்ளது.

சந்தை முக்கியஸ்தர்களுக்கான புதிய பொறுப்பு

RBI ஆளுநர் Sanjay Malhotra, நிதிச் சந்தை பங்குதாரர்களுக்கு அவர்கள் அனுபவிக்கும் சலுகைகள், குறிப்பாக சந்தைகளை அணுகும் பிரத்யேக உரிமை, அதற்கேற்ற முக்கிய பொறுப்புகளுடன் வருவதாகக் கூறினார். ஏப்ரல் 18, 2025 அன்று பாலி நகரில் நடைபெற்ற FIMMDA-PDAI ஆண்டு மாநாட்டில் அவர் பேசுகையில், RBI-யின் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) அணுகும் சிறப்பு வசதி பெறும் வங்கிகள் மற்றும் முதன்மை டீலர்கள், தங்கள் வணிக நோக்கங்கள் மத்திய வங்கியின் ஒட்டுமொத்த இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போவதை உறுதிசெய்ய வேண்டும் என்றார். ஓவர்-தி-கவுண்டர் (OTC) டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைகளில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும் இவர்கள், சந்தையில் அனைவருக்கும் நியாயமான அணுகல் இருப்பதை உறுதிசெய்ய வேண்டும் என்றும், பரிவர்த்தனைகள் அனைவருக்கும் நியாயமான, தெளிவான விதிமுறைகளின் கீழ் நடைபெறுவதை உறுதிசெய்ய வேண்டும் என்றும் அவர் வலியுறுத்தினார்.

இந்த சந்தை நேர்மை மற்றும் அணுகல் குறித்த முக்கியத்துவம், மார்ச் 2025 இல் இந்திய ரூபாய் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் 4% க்கும் மேல் மதிப்பு சரிந்து, ஊக வணிகத்தால் மேலும் அதிகரித்த அழுத்தத்திற்கு மத்தியில் வந்துள்ளது. வதந்திகளைக் கட்டுப்படுத்த, உள்நாட்டு ரூபாய் டெரிவேட்டிவ்ஸ்களில் நிகர திறந்த நிலைகளில் (net open positions) வரம்புகளை விதிப்பது உட்பட ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளை RBI எடுத்தது. சந்தை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை உறுதிசெய்யும் நோக்கில், முதன்மை டீலர்களுக்கான பணப்புழக்க அணுகலைச் செம்மைப்படுத்தவும் RBI நடவடிக்கை எடுத்தது.

பயன்படுத்தப்படாத சந்தைகள்: டெரிவேட்டிவ்ஸ் மற்றும் ரீடெய்ல் FX

இந்திய நிதிச் சந்தைகளில் மேம்படுத்த வேண்டிய குறிப்பிட்ட பகுதிகளை ஆளுநர் Malhotra சுட்டிக்காட்டினார். குறிப்பாக, கடன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை, அதாவது கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (CDS) போன்றவை, கார்ப்பரேட் கடன் ரிஸ்க்குகளை ஹெட்ஜ் (hedge) செய்ய போதுமான அளவு பயன்படுத்தப்படவில்லை என்றார். வளர்ந்த சந்தைகளில் கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் முக்கிய பங்கு வகித்தாலும், இந்தியாவின் பத்திரச் சந்தை அமைப்பு, முக்கியமாக அதிக ரேட்டிங் பெற்ற நிறுவனங்களை மட்டுமே கொண்டுள்ளது. குறைந்த செயல்பாடு, இந்த தயாரிப்புகள் புதுமையானவை மற்றும் கட்சிகளுக்கு இடையில் நேரடியாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இதனால் மேற்பார்வை கடினமாகிறது போன்ற ஒழுங்குமுறை சவால்களாலும் உள்ளது.

FX ரீடெய்ல் பிளாட்ஃபார்மின் பயன்பாடும் ஒரு முக்கிய பகுதியாகும். தனிநபர்கள் மற்றும் சிறு, நடுத்தர வணிகங்கள் போன்ற சில்லறைப் பயனர்கள் நியாயமான விதிமுறைகளைப் பெற, அனைத்து வங்கிகளும் இந்த பிளாட்ஃபார்மை மேலும் அணுகக்கூடியதாக மாற்ற உதவ வேண்டும் என்று Malhotra கேட்டுக்கொண்டார். அக்டோபர் 2025 இல் தொடங்கப்பட்ட, FX-ரீடெய்ல் தளத்தை பாரத் கனெக்ட் பில் கட்டண முறைமையுடன் இணைக்கும் RBI-யின் சோதனைத் திட்டம் போன்ற முயற்சிகள், சில்லறை வாடிக்கையாளர்களுக்கு நேரடியான டிஜிட்டல் அணுகல், போட்டித்தன்மை வாய்ந்த, நிகழ்நேர அந்நியச் செலாவணி விகிதங்கள் மற்றும் அமெரிக்க டாலர்களை வாங்குவதற்கான தெளிவான செயல்முறையை வழங்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. குறைந்த விழிப்புணர்வு மற்றும் கடினமான பதிவு செயல்முறைகள் ஆகியவை இதன் பரவலைக் கட்டுப்படுத்தியுள்ளன.

உலகளாவிய சவால்களுக்கு மத்தியிலும் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் வலுவாக உள்ளது

உலகளாவிய பொருளாதார சவால்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியப் பொருளாதாரம் குறிப்பிடத்தக்க ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியுள்ளது. வலுவான உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் பொது முதலீடு மூலம் வலுவான வளர்ச்சி உத்வேகம் பராமரிக்கப்படுகிறது. Q1 FY 2025-26 க்கான சமீபத்திய GDP புள்ளிவிவரங்கள், சேவைகள் துறையின் வலுவான செயல்திறனால் 7.8% குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தின. FY 2025-26 நிதியாண்டுக்கு, GDP வளர்ச்சி சுமார் 6.6% என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை நிலையானதாக உள்ளது, மேலும் வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகளிலிருந்து வரும் அழுத்தங்களைத் தணிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அந்நிய நேரடி முதலீடு (FDI) குறிப்பாக நிதி மற்றும் தொழில்நுட்பத் துறைகளில் ஊக்கமளிக்கிறது, 2025 இல் முதலீடுகள் அதிகரித்தன. ஏப்ரல் 24, 2025 நிலவரப்படி, இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு சுமார் $698.5 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இருப்பினும், மார்ச் 2025 இல் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் ஊக வணிகத்தால் பாதிக்கப்பட்ட ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சிக்கு ஆளானது. ரூபாயை நிலைப்படுத்த நாணய மேலாண்மை, தலையீடுகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் உட்பட RBI ஈடுபட்டுள்ளது. மார்ச் 2025 க்குள் ரூபாய்க்கான கணிப்புகள், பரந்த டாலர் வலிமை மற்றும் வர்த்தகப் பதட்டங்களால் பாதிக்கப்பட்டு, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 87 ஆக சரிவடையும் என சுட்டிக்காட்டின.

தொடரும் சவால்கள்: சந்தை இடைவெளிகள் மற்றும் ரூபாய் ஏற்ற இறக்கம்

இந்தியாவின் பொருளாதார வலிமை இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு சிக்கல்கள் நீடிக்கின்றன. பலவீனமான கடன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை காரணமாக, வணிகங்கள் மேம்பட்ட இடர் மேலாண்மை கருவிகளைப் பயன்படுத்தத் தவறி, வளமான நாடுகளை விட கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறும் அபாயத்திற்கு ஆளாகின்றன. இந்த ஹெட்ஜிங் விருப்பங்களின் பற்றாக்குறை, கடினமான காலங்களில் பரந்த அபாயங்களை அதிகரிக்கக்கூடும். மேலும், அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் RBI-யின் தீவிரப் பங்கு, ஸ்திரத்தன்மைக்குத் தேவையானதாக இருந்தாலும், ரூபாய் உலகளாவிய அதிர்ச்சிகள் மற்றும் ஊகங்களுக்கு எவ்வளவு எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. FX ரீடெய்ல் பிளாட்ஃபார்ம் நம்பிக்கைக்குரியதாகத் தோன்றினாலும், அதன் குறைந்த பயன்பாடு, அதை உண்மையாக உள்ளடக்கியதாக மாற்ற தடைகள் அல்லது விழிப்புணர்வு இல்லாததைக் குறிக்கிறது. ஏப்ரல் 2026 க்குள் அதன் பதிவு குறைந்தபட்சங்களுக்கு வீழ்ச்சியடைந்ததன் மூலம் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட ரூபாயில் தொடர்ச்சியான அழுத்தம், வளர்ச்சி மற்றும் வெளிப்புற ஸ்திரத்தன்மையை சமநிலைப்படுத்துவதில் உள்ள சிரமத்தைக் காட்டுகிறது, குறிப்பாக அதிகரித்து வரும் உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையுடன். பெரிய அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு ஒரு காப்பாக செயல்பட்டாலும், நாணய வீழ்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தும் முயற்சிகளால் அவை குறைக்கப்பட்டது, இது ஸ்திரத்தன்மையைப் பராமரிப்பதற்கான செலவைக் காட்டுகிறது.