Whalesbook
அந்நிய செலாவணி மேலாண்மையில் உத்தி மாற்றம்
ரூபாயை அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக மத்திய வங்கி எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதில் ஒரு கணக்கிடப்பட்ட சரிசெய்தல் இது. ஆறு மாதங்களாக தீவிரமாக ஈவுத்தொகையை அதிகரித்த பிறகு, $8 பில்லியன் ஃபார்வர்டு கடன்களில் ஏற்பட்டுள்ள குறைப்பு, சந்தையால் இயக்கப்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வங்கி இடம் கொடுப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்தப் நிலைகளை குறைப்பதன் மூலம், நாணய அதிகாரப்பூர்வமாக டாலர்களை எதிர்காலத்தில் விற்கும் தனது கடமைகளைக் குறைக்கிறது. இது அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு குறைந்த தலையீட்டு அணுகுமுறையை பெரும்பாலும் முன்னறிவிக்கும்.
சந்தை தலையீட்டின் இயக்கவியல்
குறுகிய கால மற்றும் நீண்ட கால நிதி நிலைகள் இரண்டையும் பாதிக்கும் வகையில் இந்த சரிவு பரவலாக இருந்தது. ஒரு வருடத்திற்கும் குறைவான ஒப்பந்தங்களில் $50.26 பில்லியனில் இருந்து $44.58 பில்லியனாக குறைந்துள்ளது, இது உடனடித் தலையீட்டைக் குறைப்பதைக் குறிக்கிறது. அதே நேரத்தில், நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களில் $2 பில்லியன் குறைப்பு, ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மையில் நடுத்தர கால நம்பிக்கையைக் குறிக்கிறது. இந்த இரு காலக் குறைப்பும் முக்கியமானது; இது வலுவான அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு மற்றும் சமீபத்தில் ரூபாயை நிலைப்படுத்திய மூலதன வரவுகள் காரணமாக, வட்டி விகித வளைவில் (yield curve) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களை அடக்குவதற்கு குறைந்த மூலதனத்தை முதலீடு செய்ய வேண்டிய அவசியம் இருப்பதாக மத்திய வங்கி உணர்வதைக் காட்டுகிறது.
ஃபார்வர்டு புக் மேலாண்மையின் கட்டமைப்பு அபாயங்கள்
முன்னணி இலக்கம் மேம்பட்டிருந்தாலும், நாணய ஏற்ற இறக்கத்தை நிர்வகிக்க ஃபார்வர்டு சந்தைகளை நம்பியிருப்பது இரு பக்கமும் கூர்மையான கத்தி போன்றது. மத்திய வங்கி ஒரு பெரிய ஃபார்வர்டு புக்கை வைத்திருக்கும் போது, அது அதன் சுறுசுறுப்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. உலகளாவிய நிலைமைகள் மோசமடைந்தால் - அமெரிக்க கருவூல விளைச்சலில் திடீர் உயர்வு அல்லது டாலர் குறியீட்டில் வலுவடைதல் போன்றவை - இந்த ஒப்பந்தங்களை ரோல் ஓவர் செய்வதற்கான செலவு அதிவேகமாக அதிகரிக்கும். தற்போதைய குறைப்பு, நேர்மறையானதாக இருந்தாலும், வரலாற்று விதிமுறைகளுடன் ஒப்பிடும்போது மத்திய வங்கியை இன்னும் ஆழமாக வெளிப்படுத்தியுள்ளது. மேலும், இந்தப் நிலைகளை பராமரிப்பதற்குப் பதிலாக குறைக்கும் விருப்பத்தின் மூலம், ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஸ்பாட் கையிருப்பைச் சேமிக்க விரும்புவதைக் குறிக்கலாம். அதாவது, பரிவர்த்தனைச் செலவுகளின் சுமையை அதன் சொந்த இருப்புநிலைக் குறிப்பில் முழுமையாக உறிஞ்சுவதற்குப் பதிலாக பரந்த வங்கி அமைப்புக்கு மாற்றுவதாகும்.
ஃபார்வர்டு கொள்கை கண்ணோட்டம்
அடுத்த காலாண்டில் ஃபார்வர்டு புத்தகத்தின் கடன் குறைப்புப் போக்கு தொடர்கிறதா என்பதைச் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி இந்த பாதையில் தொடர்ந்தால், ரூபாய் அதிக உள்நாள் ஏற்ற இறக்கத்துடன் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்படும் சூழலைக் குறிக்கலாம். பகுப்பாய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, குறிப்பிடத்தக்க வெளிப்புற அதிர்ச்சி ஏற்பட்டாலன்றி, நாணய அதிகாரப்பூர்வமானது ஃபார்வர்டு சந்தை விரிவாக்கத்தில் மிகவும் பழமைவாத நிலைப்பாட்டைப் பராமரிக்க வாய்ப்புள்ளது. டெரிவேடிவ்கள் வழியாக செயற்கை ஹெட்ஜிங்கை விட, ஸ்பாட் சந்தையில் கையிருப்பு குவிப்புக்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்படும்.