இந்தியாவிற்கு $32 பில்லியன் அந்நிய செலாவணி வந்துள்ளது. ஆனாலும், இந்திய ரூபாய் பலவீனமாகவே உள்ளது மற்றும் வங்கி பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறுகலாகவே இருக்கிறது. இந்த டெபாசிட்களின் தாக்கத்தை ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அந்நிய செலாவணி சந்தையில் தலையிடுவதால் கட்டுப்படுத்துகிறது.
ரிசர்வ் வங்கியின் கணிசமான சாதனை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா அறிவித்தபடி, சமீபத்திய அந்நிய செலாவணி டெபாசிட் திட்டங்கள் மூலம் $32 பில்லியன் நிதியை வெற்றிகரமாக ஈட்டியுள்ளது. இது இந்திய பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு பெரிய மூலதன வரவு என்றாலும், ரூபாய் மற்றும் வங்கிப் பணப்புழக்கத்தில் (Liquidity) எதிர்பார்க்கப்பட்ட நேர்மறையான தாக்கம் இன்னும் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் ஏற்படவில்லை.
ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் சந்தை சவால்கள்
இந்த பெரிய வரவுகள் இருந்தபோதிலும், இந்திய ரூபாய் மே மாதத்தின் உச்சகட்ட சரிவில் இருந்து 3% மட்டுமே மீண்டுள்ளது. இதேபோன்ற டெபாசிட் திரட்டும் முயற்சிகள் 2013 இல் 10% க்கும் அதிகமான வலுவான நாணய ஏற்றத்திற்கு வழிவகுத்த நிலையில், தற்போதைய செயல்திறன் அதற்கு நேர்மாறாக உள்ளது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் சந்தை நிலவரங்களை சிக்கலாக்கியுள்ளன, இது ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரித்துள்ளது. இந்த அழுத்தத்தைக் கையாள, மத்திய வங்கி சந்தையில் டாலர்களை தீவிரமாக விற்று வருகிறது. இதன் விளைவாக, டெபாசிட் வரவுகள் ரூபாய்க்கு வரையறுக்கப்பட்ட ஆதரவை மட்டுமே அளிக்கின்றன. Barclays ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, கச்சா எண்ணெய் விலையின் உணர்திறன் (Crude oil price sensitivity) ரூபாயின் கண்ணோட்டத்தை தொடர்ந்து பாதிக்கிறது.
அந்நிய சொத்து தரவுகளில் உள்ள முரண்பாடு
ஜூன் 5 அறிவிப்புக்குப் பிறகு RBI தரவுகளின் பகுப்பாய்வின்படி, ஜூலை 17 நிலவரப்படி அந்நிய செலாவணி சொத்துக்கள் (Foreign currency assets) $7.6 பில்லியன் உயர்ந்துள்ளன. இது மொத்தமாக திரட்டப்பட்ட $32 பில்லியன் டெபாசிட்களை விட கணிசமாகக் குறைவானது. வங்கிகள் இந்த டெபாசிட்களை மத்திய வங்கியுடன் மாற்றும் குறிப்பிட்ட நேர வேறுபாடு காரணமாக இந்த இடைவெளி இருக்கலாம். சந்தை நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, RBI இந்த வரவுகளை தனது நிகர குறுகிய ஃபார்வர்டு நிலுவைகளைக் (net short forward positions) குறைக்கப் பயன்படுத்தலாம், அல்லது வணிக வங்கிகள் இந்த நிதியை வரவிருக்கும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகளுக்கு (coupon payments) ஹெட்ஜ் செய்யப் பயன்படுத்தலாம், இது மத்திய வங்கியின் அணுகக்கூடிய அந்நிய சொத்து அடிப்படையை நேரடியாக அதிகரிக்காமல் இருக்கலாம்.
வங்கி அமைப்பு பணப்புழக்கத்தின் மீதான தாக்கம்
அந்நிய செலாவணியின் உள்வரவு இருந்தபோதிலும், வங்கிப் பணப்புழக்கம் (Banking liquidity) அழுத்தத்தில் உள்ளது. பணப்புழக்கத்தை ரெப்போ செயல்பாடுகள் மூலம் நிர்வகிக்கும் RBI-யின் இரட்டைப் பங்கு, அதே நேரத்தில் அதிகப்படியான நாணய மதிப்புக் குறைவைத் தடுக்க அந்நிய செலாவணி சந்தையில் தலையிடுவதும், வங்கி அமைப்பு பணப்புழக்கத்தை இறுக்கமாக வைத்திருக்கிறது. PGIM India Mutual Fund நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, அந்நிய செலாவணி அல்லாத இந்தியர் (FCNR) வரவுகள், இந்த தீவிர நாணய மேலாண்மை செயல்பாடுகள் மற்றும் பொதுமக்களின் கைகளில் உள்ள பணத்தின் அளவு அதிகரிப்பு காரணமாக பணப்புழக்கக் கட்டுப்பாடுகளை இன்னும் தளர்த்தவில்லை. Axis Mutual Fund உட்பட சில சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் அடுத்த சில மாதங்களில் பணப்புழக்கத்தில் படிப்படியான முன்னேற்றத்தை எதிர்பார்க்கும் நிலையில், உடனடி விளைவு மந்தமாகவே உள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் RBI-யின் வாராந்திர அந்நிய செலாவணி இருப்புத் தரவு மற்றும் பணப்புழக்க மேலாண்மை புதுப்பிப்புகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். மத்திய வங்கி தனது ஃபார்வர்டு நிலுவைகளை எந்த வேகத்தில் சரிசெய்கிறது மற்றும் எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள் காரணமாக டாலர்களுக்கான தொடர்ச்சியான தேவை ஆகியவை, இந்த வரவுகள் இறுதியில் ரூபாய்க்கும் உள்நாட்டுப் பணச் சந்தைக்கும் பரந்த ஸ்திரத்தன்மையாக மாறுமா என்பதை தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும்.