Whalesbook
ரூபாயை காக்கும் ரிசர்வ் வங்கி
ஜூன் 1 அன்று, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு ஒரு அமெரிக்க டாலருக்கு 94.97 என்ற நிலையில் சிறிது மீட்சி கண்டது. இது ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) தீவிரமான, ஆனால் தற்காலிகமான பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளின் பிரதிபலிப்பாகும். சந்தை வல்லுநர்களின் கருத்துப்படி, இந்த ஸ்திரத்தன்மை என்பது ரூபாயின் அடிப்படை வலிமையால் அல்ல, மாறாக RBI-யின் தொடர்ச்சியான தலையீட்டால் ஏற்பட்டுள்ளது. RBI, வெளிநாட்டு கையிருப்பு ரிசர்வுகளை உடனடியாகக் குறைக்காமல், பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) நிர்வகிக்க, எதிர்கால சந்தை ஒப்பந்தங்களைப் (Forward Positions) பயன்படுத்துவதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். மே மாதத்தில் ரூபாயின் மதிப்பு 95-96 என்ற வரம்பில் வர்த்தகமான நிலையில், இந்த பாதுகாப்பு நடவடிக்கை மிகவும் அவசியமாகிறது.
புவிசார் அரசியல் விலைவாசி உயர்வு
மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றமான சூழல் சந்தை மனநிலையை கடுமையாக பாதித்துள்ளது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலை பீப்பாய் ஒன்றுக்கு $93-க்கு மேல் நீடித்து வருகிறது. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 90% இறக்குமதி செய்யப்படுவதால், இந்த தொடர்ச்சியான எரிசக்தி விலை உயர்வு ஒரு நிதிச் சுமை மட்டுமல்ல; இது இறக்குமதி பணவீக்கத்தை (Imported Inflation) நேரடியாக அதிகரிக்கிறது. அமெரிக்கா-ஈரான் இடையேயான தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் பதற்றம், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) அதிகரித்து, ரூபாயின் மதிப்பில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இதனால், வளர்ச்சிக்கும் நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கும் இடையே உள்ள சமநிலையை RBI தொடர்ந்து கண்காணிக்க வேண்டியுள்ளது. பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee - MPC) தனது ஜூன் 3-5 கூட்டத்திற்கு தயாராகி வரும் நிலையில், உள்நாட்டு வளர்ச்சி வேகத்தைத் தக்கவைத்துக்கொண்டு, வெளிப்புற விநியோக அதிர்ச்சிகளை (External Supply-Side Shocks) நிர்வகிப்பது பெரும் சவாலாக உள்ளது.
நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் பணப் பற்றாக்குறை
ரூபாயின் மீதான தற்போதைய அழுத்தம், மூலதனப் பாய்ச்சல்களில் (Capital Flows) ஏற்பட்டுள்ள ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தால் மேலும் தீவிரமடைந்துள்ளது. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (Foreign Portfolio Investors - FPIs) இந்தியப் பங்குகளில் தங்கள் முதலீட்டை வெகுவாகக் குறைத்துள்ளனர். 2026 ஆம் ஆண்டில் மட்டும், அவர்களின் மொத்த வெளியேற்றம் ₹2.25 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. இது 2025 ஆம் ஆண்டின் மொத்த வருடாந்திர வெளியேற்றத்தை விட அதிகமாகும். உள்நாட்டு கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் பலவீனமான வருவாய் மற்றும் தென் கொரியா, தைவான் போன்ற ஆசிய சந்தைகளில் ஏற்பட்டுள்ள செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) சார்ந்த பேரணிகள் மீதான ஈர்ப்பு ஆகியவை இந்த வெளியேற்றத்திற்குக் காரணம் என்று கூறப்படுகிறது. உள்நாட்டு நிறுவன முதலீடுகளின் (Domestic Institutional Buying) வாங்குதல் ஓரளவு ஆதரவை அளித்தாலும், வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் பெருமளவிலான வெளியேற்றம் அந்த ஆதரவை நீர்த்துப்போகச் செய்து, உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதார தாக்கங்களுக்கு (Global Macro Headwinds) இந்திய குறியீடுகளை பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்கியுள்ளது.
கொள்கைக்கான சமநிலை முயற்சி
வரவிருக்கும் MPC கூட்ட அறிவிப்பைப் பொறுத்தவரை, ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகவே நீடிக்க வேண்டும் என்பதே பெரும்பாலானோரின் கருத்தாக உள்ளது. ரூபாயின் மதிப்பு சரியும் அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், ரூபாயைப் பாதுகாக்க RBI தீவிரமான வட்டி விகித உயர்வுகள் எதையும் செய்யாது என்று பொருளாதார நிபுணர்கள் வாதிடுகின்றனர், ஏனெனில் அது உள்நாட்டு கடன் வளர்ச்சியை (Domestic Credit Growth) பாதிக்கக்கூடும். அதற்குப் பதிலாக, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை 2-6% என்ற இலக்கு வரம்பிற்குள் நிர்வகிப்பதில் கவனம் செலுத்தி, ஒரு நடுநிலையான நிலையை (Neutral Stance) கடைப்பிடிக்கக் குழு எதிர்பார்க்கிறது. கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா பணப்புழக்க வழிகாட்டுதலில் (Liquidity Guidance) ஏதேனும் மாற்றத்தைக் குறிப்பிடுவாரா அல்லது தற்போதைய பாதுகாப்பு நிலையைத் தக்கவைப்பாரா என்பதை சந்தை எதிர்பார்த்துக் காத்திருக்கிறது. பணப்புழக்கத்தை இறுக்குவது குறித்த ஏதேனும் குறிப்பு வங்கி மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.