Whalesbook
பாண்ட் சந்தையில் அழுத்தம்
கடந்த பிப்ரவரி மாதம் West Asia பகுதியில் போர் பதற்றம் அதிகரித்ததில் இருந்து, இந்திய பாண்ட் மார்க்கெட்டில் (bond market) விற்பனை அழுத்தம் அதிகரித்தது. குறிப்பாக, 10 ஆண்டு காலப் பத்திரங்களின் (10-year bonds) விலை உயர்ந்தது. இதனால், அரசு மற்றும் பெரு நிறுவனங்களின் கடன் வாங்கும் செலவு (borrowing costs) அதிகரித்தது.
RBI தலையீடு
இந்தச் சூழலில், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் (insurance firms) மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகள் (pension funds) போன்ற 'மற்ற' பிரிவினர் முக்கிய வாங்குபவர்களாக மாறினர். இவர்களுடன் RBI-யும் இணைந்து கிட்டத்தட்ட ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள பத்திரங்களை வாங்கியுள்ளது. குறிப்பாக, RBI தான் இந்த பெரிய அளவிலான கொள்முதல்களுக்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக இருப்பது தெரிகிறது. West Asia மோதலால் ஏற்படும் மூலதன வெளியேற்றத்தைக் (capital outflows) கட்டுப்படுத்தி, இந்திய ரூபாயின் (Indian Rupee) மதிப்பை நிலைநிறுத்த RBI இந்த நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டு வருகிறது.
சாதனை அளவிலான கொள்முதல்
தகவல்களின்படி, 2025-26 நிதியாண்டில் (FY26) RBI, ஏலங்கள் (auctions) மற்றும் இரண்டாம் நிலை சந்தைகள் (secondary markets) மூலம் மொத்தம் ₹8.8 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள அரசுப் பத்திரங்களை வாங்கியுள்ளது. இது, கொரோனா பெருந்தொற்று உச்சத்தில் இருந்தபோது RBI வாங்கிய அளவையும் தாண்டியது. இதன் விளைவாக, RBI ஆனது FY26-க்கான மத்திய அரசின் மொத்த கடன் வாங்குதலில் 60%-க்கும் அதிகமாக தன் வசப்படுத்தியுள்ளது. இது வழக்கமான அளவை விட மிக அதிகம்.
சிதைந்த யதார்த்தம்
RBI-யின் இந்த அதிரடி தலையீடு, உடனடி பணப்புழக்க (liquidity) மற்றும் நாணயப் பிரச்சனைகளுக்குத் தீர்வு கண்டாலும், சந்தை யதார்த்தத்தில் ஒரு பெரிய குழப்பத்தை (distortion) ஏற்படுத்தியுள்ளது. சந்தை வருவாய்கள் (market yields) இனி நாட்டின் நிதி நிலைமை (fiscal position), பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் (inflation outlook) அல்லது வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் (growth prospects) ஆகியவற்றைச் சரியாகப் பிரதிபலிக்காது. மைய வங்கி, மறைமுகமாக வருவாய்களை நிர்ணயித்து, உண்மையான பொருளாதார சமிக்ஞைகளை மறைக்கிறது. மேலும், West Asia மோதல் தொடர்ந்து பொருளாதாரத்தை பாதிக்கும் நிலையில், RBI இந்த நிலையில் இருந்து வெளியேறுவது கடினமாக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.