ரிசர்வ் வங்கியின் டாலர் பந்தயங்கள் அதிகரிப்பு: ரூபாய் ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஆபத்தா?

RBI-யின் அதிகரிக்கும் நிகர குறுகிய டாலர் நிலை, ரூபாயில் தீவிர நாணய மேலாண்மையை சுட்டிக்காட்டுகிறது. மத்திய வங்கி, நவம்பர் 2023 இன் இறுதிக்குள் ரூபாய் ஃபார்வர்டு சந்தையில் தனது நிகர குறுகிய டாலர் நிலையை 66.04 பில்லியன் டாலராக உயர்த்தியுள்ளது, இது அக்டோபர் இறுதியில் 63.6 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு. ஒரு நிகர குறுகிய டாலர் நிலை என்றால், RBI எதிர்காலத்தில் விற்க உறுதியளிக்கும் அமெரிக்க டாலர்களின் அளவு, வாங்க உறுதியளிக்கும் அளவை விட அதிகமாகும். இந்த உத்தி, மத்திய வங்கிகள் தங்கள் உள்நாட்டு நாணயத்தை நிலைநிறுத்தவும், அதன் மதிப்பிழப்பைத் தடுக்கவும், இறக்குமதிகளால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தை நிர்வகிக்கவும் பயன்படுத்தும் ஒரு முக்கிய கருவியாகும். இந்த நிலையின் அளவு அதிகரிப்பது, RBI-யிலிருந்து அதிக தலையீட்டையோ அல்லது ரூபாயின் எதிர்கால திசை குறித்த RBI-யின் வலுவான சமிக்ஞையையோ குறிக்கிறது. இந்த 66.04 பில்லியன் டாலர் நிகர குறுகிய டாலர் நிலை பல்வேறு முதிர்வு காலங்களில் (maturities) பரவியுள்ளது, இது நாணய மேலாண்மையில் ஒரு நுணுக்கமான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. இதில் சுமார் 18.8 பில்லியன் டாலர்கள் ஒரு மாத கால ஒப்பந்தங்களிலும், 16.8 பில்லியன் டாலர்கள் ஒன்று முதல் மூன்று மாத கால ஒப்பந்தங்களிலும் உள்ளன. ஒரு சிறிய பகுதி, 2.1 பில்லியன் டாலர்கள், மூன்று மாதங்கள் முதல் ஒரு வருடம் வரை முதிர்ச்சியடையும். முக்கியமாக, 28 பில்லியன் டாலர்கள் ஒரு வருடத்திற்கும் மேலான முதிர்வு கொண்ட ஒப்பந்தங்களில் உள்ளன, இது மத்திய வங்கியின் நீண்டகால அர்ப்பணிப்பு அல்லது பார்வையை பிரதிபலிக்கிறது. அதன் ஃபார்வர்டு சந்தை நடவடிக்கைகளுடன், RBI இந்திய ரூபாயின் உண்மையான பயனுள்ள மாற்று விகிதத்தையும் (REER) உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கிறது. நவம்பர் 2023 க்கு, REER 97.51 ஆக இருந்தது, இது அக்டோபரில் பதிவு செய்யப்பட்ட புள்ளிவிவரத்திலிருந்து எந்த மாற்றத்தையும் காட்டவில்லை. REER என்பது ஒரு முக்கிய குறிகாட்டியாகும், இது பெயரளவு பயனுள்ள மாற்று விகிதத்தை (NEER) இந்தியா மற்றும் அதன் முக்கிய வர்த்தக பங்காளிகளுக்கு இடையிலான பணவீக்க வேறுபாடுகளைக் கருத்தில் கொண்டு சரிசெய்கிறது. 100 க்கு மேல் உள்ள REER ஒரு ரூபாய் உண்மையான அடிப்படையில் வலுவடைவதைக் குறிக்கிறது. REER 100 க்கு மேல் இருக்கும்போது, ​​இந்திய ரூபாய் அதன் பணவீக்க-சரிசெய்யப்பட்ட நாணயங்களின் கூடையில் வலுவடைந்துள்ளதாகப் பொருள்படும். இந்த நிலைமை பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு கலவையான செய்தியைக் கொண்டுள்ளது. ஒருபுறம், இது இந்தியாவுக்கு இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளை மலிவாக்குகிறது, இது உள்நாட்டு பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த உதவும். மறுபுறம், இது இந்திய ஏற்றுமதிகளை சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்கு அதிக விலையுயர்ந்ததாக ஆக்குகிறது, இது ஏற்றுமதி போட்டித்தன்மையை பலவீனப்படுத்தலாம் மற்றும் நாட்டின் வர்த்தக இருப்பைப் பாதிக்கலாம். தற்போதைய REER 100 க்குக் கீழே இருப்பது, சராசரியாக, ஏற்றுமதிகளுக்கு ரூபாயின் போட்டித்தன்மை நிலை அப்படியே இருப்பதைக் குறிக்கிறது. வழங்கப்பட்ட தரவு குறிப்பிட்ட சந்தை எதிர்வினைகளை விவரிக்கவில்லை என்றாலும், மத்திய வங்கியின் அந்நிய செலாவணி நிலைகளில் ஏற்படும் இத்தகைய மாற்றங்களை முதலீட்டாளர்கள், பொருளாதார வல்லுநர்கள் மற்றும் நாணய வர்த்தகர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கிறார்கள். அதிகரிக்கும் நிகர குறுகிய டாலர் நிலை, ரூபாயின் மீது கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்திற்கு ஒரு பதிலாகவோ அல்லது சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை நிலைநிறுத்த ஒரு மூலோபாய நகர்வாகவோ கருதப்படலாம். அதிகரித்த ஃபார்வர்டு தலையீடு மற்றும் நிலையான REER ஆகியவற்றின் கலவையானது RBI-யின் உத்தியின் சிக்கலான சித்திரத்தை வழங்குகிறது. எதிர்கால சந்தை இயக்கங்கள் உலகளாவிய பொருளாதார முன்னேற்றங்கள், உள்நாட்டு கொள்கை அறிவிப்புகள் மற்றும் RBI-யின் தலையீட்டு உத்திகளின் தொடர்ச்சியான பரிணாம வளர்ச்சியைப் பொறுத்தது.