RBI-யின் அதிரடி நடவடிக்கை
இந்திய ரிசர்வ் பேங்க் (RBI) இன்று மேற்கொண்ட நடவடிக்கைகள், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்தை ஏற்படுத்தியது. காலை வர்த்தகத்தில், திங்களன்று 94.83 ஆக இருந்த ரூபாய் மதிப்பு, இன்று 93.53 என்ற நிலைக்கு உயர்ந்துள்ளது. இந்த 1.30 ரூபாய் அல்லது 1.37% ஏற்றம், RBI ஊக வணிகத்தை கட்டுப்படுத்த உத்தரவிட்டதைத் தொடர்ந்து நிகழ்ந்துள்ளது. குறிப்பிட்ட சில வெளிநாட்டு ஃபாரெக்ஸ் டெரிவேடிவ்ஸ் (forex derivatives) பயன்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்தியும், ரத்து செய்யப்பட்ட ஃபார்வர்டு கான்ட்ராக்ட்களை (forward contracts) மீண்டும் பதிவு செய்வதைத் தடை செய்தும் RBI நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. இதன் மூலம், வர்த்தகர்கள் பணமதிப்பு வேறுபாடுகளில் லாபம் ஈட்டுவதைக் கட்டுப்படுத்தி, ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்த RBI முயல்கிறது. வர்த்தக நேரத்தின் நடுப்பகுதியில், அமெரிக்க டாலர்-இந்திய ரூபாய் (USD/INR) ஜோடி சுமார் 93.45 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது, இது தொடர்ச்சியான வலிமையைக் காட்டியது. இந்தியாவின் பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டி (bond yield) சுமார் 7.03% என்ற அளவில் இருந்தது, இந்த ரூபாய் மதிப்பு மாற்றம் கடன் சந்தையில் உடனடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தவில்லை.
ரூபாயை பாதிக்கும் பொருளாதார சவால்கள்
RBI-யின் இந்த நடவடிக்கைகள் குறுகிய காலத்திற்கு ரூபாய்க்கு வலு சேர்த்தாலும், அடிப்படை பொருளாதார அழுத்தங்கள் தொடர்கின்றன. குறிப்பாக ஈரான் மோதல் போன்ற புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், பிரெண்ட் க்ரூட் (Brent crude) எண்ணெயின் விலையை சுமார் $85.50 பீப்பாய்க்கு உயர்த்தியுள்ளது. இது இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவை நேரடியாக பாதித்து, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (trade deficit) மேலும் அதிகரிக்கிறது. மார்ச் மாதத்தில், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குச் சந்தையிலிருந்து நிகரமாக $450 மில்லியன் பணத்தை வெளியே எடுத்தனர். கடன் சந்தையில் மட்டும் சுமார் $100 மில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்தியாவின் பேலன்ஸ் ஆஃப் பேமென்ட்ஸ் (Balance of Payments) தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் உள்ளது. நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (current account deficit) 2026 நிதியாண்டில் GDP-யில் 3.2% ஆக அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அதிக இறக்குமதி செலவுகள் இதை மேலும் மோசமாக்குகின்றன. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் டாலர் குறியீட்டில் (dollar index) லேசான உயர்வு காரணமாக, மற்ற வளரும் நாடுகளின் நாணயங்கள் கலவையான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளன. இந்திய ரூபாய் இந்த ஆண்டு தொடக்கத்தில் இருந்து 2% சரிந்துள்ளது. இது பல நாணயங்களில் நடுத்தரமான நிலையைக் கொண்டுள்ளது. பிரேசில் ரியால் 5% சரிந்துள்ளது, துருக்கிய லிராflat ஆக உள்ளது. இருப்பினும், இந்த ஒப்பீட்டு செயல்திறன், வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம் மற்றும் கமாடிட்டி விலைகளின் தாக்கங்களுக்கு அதன் பாதிப்பைக் காட்டுகிறது.
நீண்டகால சவால்களும், ரூபாயின் எதிர்காலமும்
RBI-யின் இந்த தலையீடு, நாணய சந்தையில் உள்ள உள் அழுத்தத்தைக் காட்டுகிறது. வெளிநாட்டு நாணய சந்தைகளில் விதிக்கப்படும் கட்டுப்பாடுகள் தற்காலிக நிவாரணம் மட்டுமே அளிக்கும். வர்த்தக முறைகள் மாறலாம், புதிய லாப வாய்ப்புகள் உருவாகலாம். உயரமான விலையில் இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயை நம்பியிருப்பது ஒரு கட்டமைப்பு பலவீனமாக (structural weakness) உள்ளது. இது நேரடியாக பேலன்ஸ் ஆஃப் பேமென்ட்ஸ் பற்றாக்குறையை அதிகரித்து, ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. எரிசக்தி ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்திய அல்லது வலுவான ஏற்றுமதி தேவைகளைக் கொண்ட சில வளரும் பொருளாதாரங்களைப் போலல்லாமல், எண்ணெய் விலை உயர்வுகளுக்கு இந்தியாவின் பாதிப்பு அதிகமாக உள்ளது. மேலும், உலகளாவிய சந்தை பதற்றங்கள் அதிகரித்தால், இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் கடன்களிலிருந்து வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ வெளியேற்றம் (FPI outflows) தொடர்ந்தால், RBI-யின் பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளை மீறி, சில ஆய்வாளர்கள் எச்சரித்தபடி ரூபாய் 95 என்ற நிலையைத் தாண்டக்கூடும். RBI-யின் இந்த நடவடிக்கைகள் ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்த உதவுகின்றன, ஆனால் உலகளாவிய கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் மூலதனப் புழக்கத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு இந்தியாவின் பாதிப்பை அவை மாற்றுவதில்லை.
எதிர்காலப் பார்வை
புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மேலும் அதிகரித்தாலோ அல்லது உலகளாவிய மூலதனப் புழக்கம் கணிசமாக எதிர்மறையாக மாறினாலோ, தற்போதைய நிவாரணம் குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமே நீடிக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை விரிவடையும் என்ற கணிப்பு, ரூபாய்க்கு ஒரு நடுத்தர கால கவலையை சேர்க்கிறது. ரூபாயின் எதிர்காலப் போக்கு, சர்வதேச நிகழ்வுகள், கமாடிட்டி விலைகள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும்.