Whalesbook
இந்திய அரசு நிறுவனங்களான PSU-க்களின் லாபம் கடந்த 6 ஆண்டுகளில் 6 மடங்காக உயர்ந்து, ₹6.3 டிரில்லியனை எட்டியுள்ளது. வங்கிகள், எண்ணெய் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் சிறப்பான செயல்பாட்டால் இந்த வளர்ச்சி சாத்தியமாகியுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இதன் தொடர்ச்சியை உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் (PSUs) ஒரு மிகப்பெரிய நிதி மாற்றத்தை கண்டுள்ளன. 2020 நிதியாண்டிலிருந்து 2026 நிதியாண்டு வரையிலான காலகட்டத்தில், இவற்றின் ஒட்டுமொத்த லாபம் ஆறு மடங்கிற்கும் அதிகமாக வளர்ந்துள்ளது. அரசு நிறுவனங்களின் மொத்த லாபம் 2026 நிதியாண்டில் ₹6.3 லட்சம் கோடி என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. இது ஆறு ஆண்டுகளுக்கு முன்பு இருந்ததை விட மிக அதிகம். பல அரசு நிறுவனங்களின் வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த முன்னேற்றம், ஒரு வலுவான மீட்சியை காட்டுகிறது.
வளர்ச்சிக்கு பின்னால் உள்ள காரணங்கள்
இந்த எழுச்சிக்கு முக்கியமாக மூன்று துறைகள் காரணமாக அமைந்துள்ளன: பொதுத்துறை வங்கிகள், எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு நிறுவனங்கள், மற்றும் காப்பீட்டுத் துறை. குறிப்பாக, PSU வங்கிகள் இந்த வளர்ச்சியில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. இக்காலகட்டத்தில் ஈட்டப்பட்ட கூடுதல் லாபத்தில் 36% க்கும் மேல் இவை பங்களித்துள்ளன. 2020 ஆம் ஆண்டிற்கு முந்தைய கடினமான சூழலுடன் ஒப்பிடுகையில், மேம்பட்ட சொத்துத் தரம் (Asset Quality) மற்றும் அதிகரித்த கடன் தேவை ஆகியவை வங்கித் துறையின் மீட்சிக்கு உதவியுள்ளன. அதே நேரத்தில், எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு நிறுவனங்கள் உலகளாவிய விலை மாற்றங்களிலிருந்து பயனடைந்தன, காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் சீரான செயல்பாட்டு செயல்திறனைக் கண்டன.
தனியார் நிறுவனங்களுடன் ஒப்பீடு
இந்த முன்னேற்றம், நிறுவனங்களின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்திக்கு (Corporate Profit-to-GDP Ratio) அளிக்கும் பங்களிப்பிலும் பிரதிபலிக்கிறது. PSU-க்களுக்கு, இந்த விகிதம் 2020 நிதியாண்டில் 0.5% என்ற குறைந்த அளவிலிருந்து 2026 நிதியாண்டில் 1.8% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சி குறிப்பிடத்தக்கது என்றாலும், 2008 இல் காணப்பட்ட 2.2% என்ற உச்ச அளவை விட இது குறைவாகவே உள்ளது. ஒப்பிடுகையில், நிஃப்டி-500 பட்டியலில் உள்ள தனியார் நிறுவனங்களின் லாப-GDP விகிதம் 2020 நிதியாண்டில் 1.3% இலிருந்து 2026 நிதியாண்டில் 3.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது. PSU-க்கள் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மீண்டு வந்துள்ள நிலையில், பரந்த பெருநிறுவனத் துறையும் இதே காலகட்டத்தில் வேகமாக வளர்ந்துள்ளது என்பதை இது காட்டுகிறது.
பொருளாதார சூழல்
இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி சற்று மிதப்படுத்தப்பட்ட போதிலும், இந்த பெருநிறுவன வருவாய் வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. 2026 நிதியாண்டில் பெயரளவு GDP வளர்ச்சி 8.9% ஆக இருந்தது - முந்தைய ஆண்டின் 9.7% இலிருந்து இது குறைவு. இருப்பினும், பெரிய நிறுவனங்களின் வருவாய் செயல்பாடு வலுவாக இருந்தது. 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில், உற்பத்தி மற்றும் வெளிநாட்டுத் தேவையின் மிதமான தாக்கம் காணப்பட்டது, ஆனால் சேவைகள் மற்றும் விவசாய வெளியீட்டின் வலிமை ஒரு இடையகமாக செயல்பட்டது. இந்த பின்னடைவு, முந்தைய ஆண்டுகளை விட 2026 இல் பெரிய இந்திய நிறுவனங்கள் மேக்ரோ அழுத்தங்களை சிறப்பாக கையாளும் நிலையில் இருந்தன என்பதைக் குறிக்கிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான அபாயங்கள்
லாப வளர்ச்சி ஒரு நேர்மறையான அறிகுறியாக இருந்தாலும், PSU துறையில் உள்ள உள்ளார்ந்த அபாயங்கள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். இந்த நிறுவனங்களில் பல, வங்கி மற்றும் எரிசக்தி போன்ற சுழற்சித் தொழில்களில் (Cyclical Industries) செயல்படுகின்றன. இங்கு லாபம், உலகளாவிய பண்டங்களின் விலைகள், வட்டி விகித சுழற்சிகள் மற்றும் அரசாங்கக் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டவை. விரைவாக மாறக்கூடிய சில தனியார் நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், PSU-க்கள் பெரும்பாலும் பரந்த ஒழுங்குமுறை மற்றும் சமூக நோக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை. பண்ட சுழற்சிகள் மாறினாலோ அல்லது கடன் வளர்ச்சி கணிசமாக மெதுவாகினாலோ, வருவாய் ஏற்ற இறக்கம் சாத்தியமாகும். மேலும், அதிக லாப-GDP விகிதம் நிலையான நீண்ட கால வளர்ச்சியை உத்தரவாதம் செய்யாது; இது நிலையான மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனால் ஆதரிக்கப்பட வேண்டும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்த PSU-க்களின் நீண்டகால செயல்திறன் சில முக்கிய காரணிகளைப் பொறுத்தது. தற்போதைய லாபம் வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகளால் (Balance Sheets) ஆதரிக்கப்படுவதை உறுதிசெய்ய, PSU வங்கிகளின் சொத்துத் தரப் போக்குகளை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும். எரிசக்தி நிறுவனங்களுக்கு, உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை நகர்வுகள் ஒரு முக்கியமான கண்காணிப்பாக இருக்கும். இறுதியாக, எதிர்கால மூலதனச் செலவினங்கள் மற்றும் டிவிடெண்ட் கொள்கைகள் குறித்த நிர்வாகத்தின் கருத்துக்கள் முக்கியமானதாக இருக்கும், ஏனெனில் இந்த காரணிகள் பங்குதாரர் மதிப்பையும் சமீபத்திய வருவாய் ஆதாயங்களின் நிலைத்தன்மையையும் நேரடியாக பாதிக்கின்றன.