இந்திய பங்குச் சந்தை: விலைவாசி உயர்வு பயம்! புவிசார் பதற்றத்தில் தடுமாறும் சந்தை

சந்தை நிலவரம்: பலவீனமான ஸ்திரத்தன்மை

இரண்டாவது வாரமாக இந்தியப் பங்குச் சந்தைகள் லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்திருப்பதும், உலகளாவிய சந்தைகளில் ரிஸ்க் எடுக்கும் மனப்பான்மை அதிகரித்திருப்பதும் இதற்கு முக்கியக் காரணம். இருப்பினும், இந்த ஏற்றம் மிகவும் பலவீனமானதாகவே உள்ளது. பெரிய குறியீடுகளை விட மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் சிறப்பாகச் செயல்பட்டுள்ளன. மிட்-கேப் குறியீடு சுமார் **3.5%**ம், ஸ்மால்-கேப் குறியீடு சுமார் **4.3%**ம் உயர்ந்துள்ளன. ஆனால், எப்போது வேண்டுமானாலும் உலகச் செய்திகள், குறிப்பாக மேற்கு ஆசியாவின் நிலைமை, கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்து சந்தை நிலவரம் மாறக்கூடும்.

எண்ணெய் விலை: பணவீக்கத்திற்கு பெரும் அச்சுறுத்தல்

கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் தான் தற்போது சந்தையின் முக்கியப் பிரச்சனையாக உள்ளது. பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் பீப்பாய் $95 முதல் $96 வரை வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது சமீபத்திய கணிப்புகளை விட அதிகமாகும். எண்ணெய் இறக்குமதியை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் இந்தியா, இந்த தொடர்ச்சியான அதிக விலைகளால் கடுமையான பொருளாதார சவால்களை எதிர்கொள்ள நேரிடும். ஆய்வாளர்களின் கணிப்புப்படி, கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஒவ்வொரு $10 உயரும்போதும், நிதியாண்டு 2027-ல் இந்தியாவின் பணவீக்கம் 55 முதல் 60 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis points) வரை உயரக்கூடும். இதனால், பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் ரிஸ்க், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு குறையும் போக்கு, மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) 30 முதல் 40 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை விரிவடையும் அபாயம் உள்ளது. மார்ச் 2026-ல் கச்சா எண்ணெயின் இறக்குமதி விலை பீப்பாய் $113 ஐ எட்டியது. இது இந்தியாவின் வருடாந்திர எண்ணெய் இறக்குமதி பில்லில் $70 பில்லியன் வரை அதிகரிக்கக்கூடும்.

காலாண்டு முடிவுகள்: கலவையான சிக்னல்கள்

தற்போதைய கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் காலாண்டு முடிவுகள் (Q4 FY26) ஒரு கலவையான நிலையைக் காட்டுகின்றன. முக்கிய வங்கிகளின் முடிவுகளுக்குப் பிறகு, இப்போது பெரிய நிறுவனங்களின் முடிவுகளுக்காக முதலீட்டாளர்கள் காத்திருக்கின்றனர். லாப வரம்புகள் (margins), தேவைப் போக்குகள் (demand trends) மற்றும் அடுத்த நிதியாண்டுக்கான (FY27) கணிப்புகள் குறித்து நிறுவன நிர்வாகங்கள் அளிக்கும் விளக்கங்களை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். வங்கித் துறையில், கடன் வளர்ச்சி (credit growth) சுமார் 13.8% ஆக இருந்தாலும், டெபாசிட்களுக்கான போட்டி அதிகரிப்பதும், கடன் வாங்கும் செலவு உயர்வதும் நிகர வட்டி வரம்புகளை (NIMs) அழுத்துகின்றன.

முதலீட்டாளர் நிலவரம்: முரண்பட்ட போக்கு

முதலீட்டாளர்களின் நடமாட்டத்திலும் சில வேறுபாடுகள் தென்படுகின்றன. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) கடந்த வாரம் நிகர வாங்குபவர்களாக மாறியுள்ளனர், வாராந்திர வெளியேற்றம் சுமார் ₹250 கோடியாக உள்ளது. ஆனால், உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) சந்தையின் உயர்வைக் கண்டு லாபத்தை எடுத்து, நிகர விற்பனையாளர்களாக மாறியுள்ளனர். வாராந்திர வெளியேற்றம் சுமார் ₹6,300 கோடியாக உள்ளது. இந்த மாதம் இதுவரை, FIIs சுமார் ₹39,220 கோடியை வெளியே எடுத்துள்ளனர், அதே சமயம் DIIs சுமார் ₹29,690 கோடியை முதலீடு செய்துள்ளனர்.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை சார்ந்த பார்வை

மதிப்பீடுகளைப் பொறுத்தவரை, ஹேவெல்ஸ் இந்தியா (Havells India) பங்கு பீ/ஈ (P/E) விகிதம் சுமார் 55x ஆக உள்ளது, இது அதன் போட்டியாளரான உஷா மார்ட்டின் (Usha Martin) நிறுவனத்தின் 16.4x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். இண்டஸ்இண்ட் வங்கி (IndusInd Bank) சமீபத்திய இழப்பு காரணமாக எதிர்மறையான P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. எம்&எம் ஃபைனான்ஸ் (M&M Finance) சுமார் 17.5x P/E உடன், இந்திய நுகர்வோர் ஃபைனான்ஸ் துறையின் சராசரி 18.6x ஐ விட சாதகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ் (Shriram Finance) சுமார் 26.7x P/E உடன் வர்த்தகமாகிறது. ஹேவெல்ஸ் இந்தியா சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹81,900 கோடி, இண்டஸ்இண்ட் வங்கி ₹66,469 கோடி, எம்&எம் ஃபைனான்ஸ் சுமார் ₹41,600 கோடி, ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ் சுமார் ₹2,44,000 கோடி ஆகும். வங்கித் துறையில், கடன் வளர்ச்சி சிறப்பாக இருந்தாலும், டெபாசிட் செலவுகள் அதிகரிப்பதால் NIMs குறைய வாய்ப்புள்ளது.

முக்கிய ரிஸ்க்குகள் மற்றும் சந்தை கணிப்பு

இண்டஸ்இண்ட் வங்கியின் பங்கு, அதன் எதிர்மறை P/E விகிதம் மற்றும் 50.86% விளம்பரதாரர் பங்குகள் பிணையம் வைக்கப்பட்டிருப்பது போன்ற காரணங்களால் ரிஸ்க் அதிகமாக உள்ளது. ஹேவெல்ஸ் இந்தியாவின் அதிக P/E விகிதம், எதிர்கால வளர்ச்சியை ஏற்கெனவே விலை நிர்ணயம் செய்துவிட்டதால், அதன் செயல்திறன் குறைந்தால் பாதிப்பு ஏற்படலாம். உலகளாவிய அளவில், இந்தியாவின் எரிசக்தி இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் நிலை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரிக்கும்போது பணவீக்கத்தையும், பட்ஜெட் பற்றாக்குறையையும் அதிகரிக்கச் செய்யும். எனவே, இப்போதைய நிலையில் சந்தையில் ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையே பரிந்துரைக்கப்படுகிறது.