இந்திய ரூபாய் வீழ்ச்சி: RBI-க்கு முன்னாள் கவர்னர் அதிரடி அட்வைஸ்! சந்தைக்கு ரூபாயை விடுங்கள் என்கிறார்

RBI-யின் தற்போதைய நிலைப்பாடு என்ன?

முன்னாள் RBI கவர்னர் துவ்வூரி சுப்பாராவ் (2008-2013) கூறியது போல, ரூபாயின் மதிப்பு சந்தையின் போக்கைப் பிரதிபலிக்க வேண்டும் என்றாலும், தற்போதைய RBI கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையிலான குழு, அந்நிய செலாவணி சந்தையில் சில கடுமையான நடவடிக்கைகளை எடுத்துள்ளது. வங்கிகளின் 'Net Open Positions'-க்கு வரம்பு விதிப்பது, சில 'Derivative' ஒப்பந்தங்களுக்கு கட்டுப்பாடு விதிப்பது போன்ற நடவடிக்கைகள், ரூபாயின் திடீர் வீழ்ச்சியை தற்காலிகமாக தடுக்க உதவுமே தவிர, வெளி அழுத்தங்களுக்கு எதிராக நிரந்தர தீர்வல்ல.

ரூபாயின் வீழ்ச்சிக்கு என்ன காரணம்?

இந்திய ரூபாய் தற்போது அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 94.28 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும் 1.96% சரிந்துள்ளது, கடந்த ஒரு வருடத்தில் 10.36% வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இந்த ஆண்டு மட்டும் சுமார் 5% வீழ்ச்சியை சந்தித்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் ஏற்பட்டுள்ள புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அதன் விளைவாக கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு ஆகும். 2026ல் கச்சா எண்ணெயின் சராசரி விலை $96 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்தியாவில் இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயில் **85%**க்கும் மேல் வெளிநாடுகளில் இருந்து வருவது குறிப்பிடத்தக்கது. இதனால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு இந்திய பொருளாதாரத்தில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. RBI தொடர்ந்து டாலர்களை விற்பனை செய்தும், ரூபாயின் மதிப்புக்கு பெரிய அளவில் பலன் கிடைக்கவில்லை.

பொருளாதார தாக்கம் மற்றும் கணிப்புகள்

2026ன் தொடக்கத்தில் மற்ற ஆசிய நாணயங்கள் ஸ்திரமாகவோ அல்லது வலுவாகவோ இருந்தபோது, இந்திய ரூபாய் சரிவை சந்தித்தது. RBI தலையீடுகள் சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களை சீராக்கவே தவிர, ஒரு குறிப்பிட்ட இலக்கை நிர்ணயிக்க அல்ல என்று கூறினாலும், ரூபாயின் செயல்பாடு வேறுபடுகிறது. அதிக கச்சா எண்ணெய் விலையால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit - CAD) அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Bank of America கணிப்பின்படி, FY27ல் இது $88 பில்லியன் (GDP-யில் 2.1%) ஆக உயர்ந்து, 'Fragile Five' காலகட்டத்தை நினைவுபடுத்தும் எனத் தெரிகிறது. பணவீக்கமும் (Inflation) ஒரு பெரிய கவலையாக உருவெடுத்துள்ளது. ADB கணிப்பின்படி, எரிசக்தி மற்றும் உணவுப் பொருட்களின் விலை உயர்வால், FY27ல் பணவீக்கம் 6.9% ஐ எட்டக்கூடும்.

பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்புகளும் சற்று குறைக்கப்பட்டுள்ளது. ADB 6.3% என்றும், IMF 6.5% என்றும் FY2026-27க்கான வளர்ச்சியை கணித்துள்ளன. இது, வெளி சவால்களால் ஏற்படும் தாக்கத்தை காட்டுகிறது. ரூபாயின் எதிர்காலம் குறித்து பல ஆய்வாளர்கள், BMI மற்றும் Reuters கணிப்புகளின்படி, ஆண்டின் இறுதியில் 95 என்ற நிலையை எட்டக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். சில உலகளாவிய வங்கிகள் 85-87 என்ற சற்று பலவீனமான நிலையை கணித்துள்ளன. இது, RBI தொடர்ந்து தலையிட்டால், பெரும் சரிவு இல்லாமல் நிர்வகிக்கப்பட்ட வீழ்ச்சியாக இருக்கும்.

தலையீட்டு உத்திகள் மீதான விமர்சனங்கள்

முன்னாள் கவர்னர் சுப்பாராவ், 'மூலதன கணக்கு தாராளமயமாக்கல் என்பது மாஃபியாவில் சேருவது போன்றது - உள்ளே நுழைவது எளிது, ஆனால் வெளியேறுவது கடினம்' என்று எச்சரித்தாலும், RBI-யின் தற்போதைய உத்தி விமர்சனங்களுக்கு உள்ளாகியுள்ளது. நீண்டகால மற்றும் தீவிரமான தலையீடுகள், தற்காலிக கட்டுப்பாட்டை தந்தாலும், அந்நிய செலாவணி கையிருப்பைக் குறைத்து, எதிர்கால நெருக்கடிகளில் RBI-யின் வாய்ப்புகளை மட்டுப்படுத்தக்கூடும் என்று சிலர் வாதிடுகின்றனர். உலகளாவிய நிதிச் சந்தையில், குறிப்பாக தொடர்ச்சியான அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் மூலதன வெளியேற்றங்களுக்கு எதிராக, இதுபோன்ற உத்திகளின் செயல்திறன் கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டுள்ளது. 2026ல் அதிக வலுவைக் காட்டிய தைவான் டாலர் அல்லது தாய் பாட் போன்ற பிராந்திய சக நாடுகளைப் போலன்றி, ரூபாயின் பாதிப்பு அடிப்படை பிரச்சனைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

எதிர்காலக் கணிப்பு: நிர்வகிக்கப்பட்ட வீழ்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பொதுவாக இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு அழுத்தத்திலேயே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். 2026ன் இறுதியில் 95 என்ற நிலையை எட்டக்கூடும் என்ற கணிப்புகள் உள்ளன. RBI, சந்தை நிர்ணயித்த மாற்று விகிதங்களுக்கு ஆதரவாக செயல்பட்டு, அதே நேரத்தில் நிலையற்ற தன்மையைக் கட்டுப்படுத்த வேண்டிய கடினமான பணியை எதிர்கொள்கிறது. புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் பொருட்களின் விலையில் அவற்றின் தாக்கம் ஆகியவை இந்த சமநிலையை கடினமாக்குகின்றன. ரூபாயின் பாதை, ஒரு தெளிவான போக்கைக் காட்டிலும், நிர்வகிக்கப்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களை உள்ளடக்கியதாக இருக்கும். மத்திய வங்கியின் நோக்கம், தேவையான சந்தை சீர்திருத்தங்களுக்கு இடையூறு விளைவிக்காமல் ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிப்பதாகும்.