இந்திய பங்குச்சந்தை குறியீடான நிஃப்டிக்கும் தங்கத்திற்கும் இடையிலான விகிதம் (Nifty-to-Gold ratio) வரலாறு காணாத அளவுக்கு சரிந்துள்ளது. இது முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பு சொத்துக்களான தங்கத்திலிருந்து, வளர்ச்சி சார்ந்த பங்குகளுக்கு பணத்தை மாற்றுவதைக் குறிப்பதாகக் கருதப்படுகிறது. கடந்த காலங்களில் இது போன்ற சரிவுகள் சந்தை மீட்சிக்கு வழிவகுத்திருந்தாலும், இது உடனடி லாபத்திற்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது. தற்போது பொருளாதார நம்பிக்கை, வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் சொத்துக்களின் செயல்பாடு ஆகியவற்றின் உறவை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் முக்கிய பங்குச்சந்தை குறியீடான நிஃப்டியின் செயல்திறனை தங்கத்துடன் ஒப்பிடும் விகிதமான 'நிஃப்டி-டு-கோல்டு ரேஷியோ' (Nifty-to-Gold ratio) சமீபத்தில் வரலாறு காணாத அளவுக்கு சரிந்துள்ளது. சந்தை மொழியில், இந்த விகிதம் நிஃப்டி 50-ன் ஒரு அலகுக்கு எத்தனை கிராம் தங்கம் என்பதை கணக்கிடுகிறது. இந்த விகிதம் குறையும்போது, அது பொதுவாக குறிப்பிட்ட காலத்தில் தங்கத்தின் செயல்திறன் பங்குகளை விட அதிகமாக இருந்ததைக் குறிக்கிறது. இது 'பாதுகாப்பான புகலிட' சொத்துக்களுக்கான (safe-haven assets) விருப்பத்தை பிரதிபலிக்கிறது. தற்போதைய சந்தை தரவுகளின்படி, இந்த விகிதம் கடந்த காலங்களில் பங்குச்சந்தை மீண்டும் பலம் பெறத் தொடங்குவதற்கு முன்பு ஒரு தளமாக அமைந்த நிலைகளை நெருங்குகிறது.
இந்த ஒப்பீடு ஏன் முக்கியம்?
முதலீட்டாளர்கள் 'பயம்' மற்றும் 'நம்பிக்கை' ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான மாற்றத்தைப் புரிந்துகொள்ள இந்த விகிதத்தைப் பயன்படுத்துகின்றனர். நிச்சயமற்ற தன்மை, புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அல்லது அதிக பணவீக்கம் நிலவும் காலங்களில் தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான சொத்தாகக் கருதப்படுகிறது. ஏனெனில் அது மதிப்பை பாதுகாக்கும். மாறாக, நிஃப்டி 50 இந்தியாவின் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களின் கூட்டு வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. பொருளாதாரம் விரிவடைந்து, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை அதிகமாக இருக்கும்போது, பணம் தங்கத்திலிருந்து மீண்டும் பங்குகளுக்குச் செல்லும். குறைந்த விகிதம் என்பது, தங்கத்தின் ஸ்திரத்தன்மையுடன் ஒப்பிடும்போது, பங்குச்சந்தையின் வளர்ச்சியைப் பற்றி சந்தை மிகவும் அவநம்பிக்கையுடன் இருந்த ஒரு காலகட்டத்தைக் காட்டுகிறது.
கடந்த கால உதாரணங்கள்
வரலாற்றில், நிஃப்டி-டு-கோல்டு ரேஷியோ இதேபோன்ற உச்சங்களை எட்டிய பல உதாரணங்கள் உள்ளன. 2008 உலகளாவிய நிதி நெருக்கடி மற்றும் 2012-2013 இல் ஏற்பட்ட சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பிறகு, இந்த விகிதம் குறைந்த புள்ளிகளை எட்டியது. அந்த காலகட்டங்களுக்குப் பிறகு, இந்தியப் பங்குகள் தங்கத்தை விட சிறப்பாக செயல்பட்ட ஒரு பல ஆண்டு காலம் தொடர்ந்தது. இதேபோல், 2020 தொற்றுநோய் நிச்சயமற்ற காலங்களில், தங்கம் தேவை அதிகரித்தது, விகிதத்தைக் குறைத்தது. அதன் பிறகு சந்தை மீட்சி ஏற்பட்டு, குறியீடு தங்கத்தின் விலையை விட மீண்டது. இந்த கடந்த கால வடிவங்கள், இதுபோன்ற உச்சங்கள் சந்தை மனநிலையில் ஒரு மாற்றத்தின் புள்ளியைக் குறிக்கின்றன என்பதைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
கடந்த காலப் போக்குகளை நம்புவதில் உள்ள ஆபத்து
கடந்த காலத் தரவுகள் பயனுள்ளதாக இருந்தாலும், அவை கணிப்புக் கருவி அல்ல. தங்கத்திற்கும் பங்குச்சந்தைக்கும் இடையிலான தொடர்பு நிலையானது அல்ல. சில கட்டமைப்பு காரணிகள், கடந்த கால சுழற்சிகளை விட நீண்ட காலத்திற்கு தங்கத்தின் விலையை அதிகமாகவோ அல்லது பங்குச்சந்தையை அடக்கி வைக்கவோ கூடும். உதாரணமாக, உலக வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் கொள்கைகளால் தங்கத்தின் செயல்பாடு பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது. உலகளாவிய உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருந்தாலோ அல்லது புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் நீடித்தாலோ, பங்குச்சந்தை மதிப்பீடுகளைப் பொருட்படுத்தாமல் தங்கம் ஒரு விருப்பமான சொத்தாக இருக்கக்கூடும். மேலும், கார்ப்பரேட் வருவாய் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியால் பங்குச்சந்தை செயல்திறன் இயக்கப்படுகிறது; இந்த வளர்ச்சி காரணிகள் நடக்கவில்லை என்றால், ' மலிவான' விகிதம் தானாகவே ஒரு பேரணியைத் தூண்டாது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்த மாற்றத்தைக் கண்காணிக்கும் முதலீட்டாளர்கள் மூன்று முக்கிய பகுதிகளைக் கண்காணிப்பது பயனுள்ளதாக இருக்கும். முதலாவதாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் போன்ற உலகளாவிய மத்திய வங்கிகளின் வட்டி விகிதக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களைக் கவனிக்கவும்; வட்டி விகிதங்கள் தங்கம் மற்றும் பங்குச்சந்தை மதிப்பீடுகள் இரண்டையும் பாதிக்கும் முக்கிய காரணிகளாகும். இரண்டாவதாக, நிஃப்டி 50-க்குள் நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சியை கண்காணிக்கவும், ஏனெனில் இது பங்குச்சந்தை சிறப்பாக செயல்படுவதற்கான முதன்மை இயந்திரமாகும். இறுதியாக, உள்நாட்டு பணவீக்கப் (CPI) போக்குகளைக் கவனியுங்கள், ஏனெனில் நிலையான உயர் பணவீக்கம் பெரும்பாலும் தங்கத்தின் தேவையையும் ஒரு ஹெட்ஜாகவும் (hedge) உயர்த்துகிறது, இது விகிதத்தை நீண்ட காலத்திற்கு குறைவாக வைத்திருக்கக்கூடும்.