Whalesbook
FY26: இந்திய பங்குகள் சந்தையில் ஒரு கடினமான ஆண்டு
இந்திய பங்குச் சந்தை, நிதி ஆண்டு 2026ஐ ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவுடன் முடித்துள்ளது. இது தொடர்ந்து வந்த 2 ஆண்டு ஏற்றப் போக்கிற்கு ஒரு முற்றுப்புள்ளி வைத்துள்ளது. Nifty 50 குறியீடு இந்த நிதியாண்டில் சுமார் 3% வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது, இது FY25ல் பதிவான 5.34% ஏற்றத்திற்கு நேர்மாறானது. FY20-22 வரையிலான ஏற்றங்களுக்கு இது ஒரு மாற்றத்தை ஏற்படுத்தி, அதிக மதிப்பீடுகளிலிருந்து (Valuations) லாப வளர்ச்சி (Earnings Growth) தேவையின் முக்கியத்துவத்திற்கு கவனத்தை மாற்றியுள்ளது. பரந்த சந்தை குறியீடுகளும் இதேபோன்ற அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டன. Nifty 500 குறியீடு FY26ல் 2% இழப்பைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு சவாலான காலமாக இருந்ததைக் காட்டுகிறது. சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டும் India VIXன் அதிக அளவுகள், 23.3850 முதல் 27.0875 வரை ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்பட்டது, இது எதிர்பார்க்கப்படும் விலை மாற்றங்களைக் குறிக்கிறது.
சந்தை வீழ்ச்சிக்கு மத்தியிலும் துறை வாரியான வளர்ச்சி
சந்தை வீழ்ச்சிக்கு மத்தியிலும், FY26ல் துறைகளுக்கு இடையே குறிப்பிடத்தக்க செயல்திறன் வேறுபாடுகள் காணப்பட்டன. அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்கள் (PSUs), குறிப்பாக அரசு துறை வங்கிகள் (PSBs), வலுவான செயல்திறனைக் காட்டின. FY26ல் ₹2 லட்சம் கோடி என்ற சாதனையான லாப இலக்கை தாண்டியது. சுத்தமான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (Clean Balance Sheets), 10-12% கடன் வளர்ச்சி மற்றும் சொத்துத் தர மேம்பாடு ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். அதே சமயம், செயல்படாத சொத்துக்கள் (NPAs) பல ஆண்டு கால కనిష్ట நிலைக்கு வீழ்ச்சியடைந்தன. ரியல் எஸ்டேட் துறையும் சீரான வளர்ச்சியைக் காட்டியது. நிபுணர்கள் இதன் நிலையான வளர்ச்சியை கணித்துள்ளனர், மேலும் ஆண்டிற்கு $12-14 பில்லியன் பங்கு மூலதன உள்ளீடுகளை எதிர்பார்க்கின்றனர். இந்தத் துறை, ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு மற்ற சொத்துக்களை விட சிறப்பாக செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கு மாறாக, இந்திய IT துறை, 6.1% வளர்ச்சியை கணித்தாலும், 1-5% என்ற மெதுவான வருவாய் வழிகாட்டுதலை வழங்கியுள்ளது. உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை, வாடிக்கையாளர்கள் செலவுகளைக் குறைப்பது மற்றும் AI adoption ஆகியவை இதற்குக் காரணங்களாக அமைந்துள்ளன. இதன் காரணமாக, இந்தத் துறை பரந்த சந்தைகளை விட பின்தங்கியுள்ளது.
மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை
FY26ல் சந்தையின் செயல்பாடு, தொடர்ச்சியான பொருளாதார சவால்கள் மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் பெரிதும் பாதிக்கப்பட்டது. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) பங்குகளை விற்று, நிதியாண்டில் சுமார் ₹1.76 டிரில்லியன் வெளியேற்றினர். இந்த வெளியேற்றம், மார்ச் 2026 இன் பிற்பகுதியில் இந்திய ரூபாயை டாலருக்கு எதிராக 94.05 என்ற வரலாற்று குறைந்த அளவிற்கு தள்ளியது. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மற்றும் அமெரிக்க வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்கள் (வரிகள் போன்றவை) பற்றிய எதிர்பார்ப்புகள் குறிப்பிடத்தக்க நிச்சயமற்ற தன்மையையும், முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கையையும் உருவாக்கியுள்ளன. FY26க்கான இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி 7.4% ஆக மதிப்பிடப்பட்டாலும், 8% என்ற பெயரளவு GDP வளர்ச்சி, குறைந்த பணவீக்கத்தால் வரையறுக்கப்பட்டது. இது நிறுவனங்களின் வருவாய் மற்றும் லாப வளர்ச்சியைப் பாதித்து, சந்தையின் மேல்நோக்கிய சாத்தியக்கூறுகளைக் கட்டுப்படுத்தியது.
சந்தை கவலைகள்: மதிப்பீடுகள் மற்றும் வெளி அபாயங்கள்
FY26ல் சந்தை, பரந்த லாபங்களுக்குப் பதிலாக தேர்ந்தெடுக்கும் வாய்ப்புகளை வழங்கியது. மதிப்பீடுகள் நியாயமானதாக இருந்தன, ஆனால் பெரிய தள்ளுபடிகளை வழங்கவில்லை. Nifty 50, அதன் வழக்கமான 22-23 மடங்கு வருவாய் வரம்புடன் ஒப்பிடும்போது, நியாயமானதாகக் கருதப்படும் 20 மடங்கு வருவாயில் வர்த்தகம் செய்தது. முந்தைய ஏற்றத்தின் உச்சங்கள் சரிசெய்யப்பட்டிருந்தாலும், பல முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளில் குறிப்பிடத்தக்க ரிஸ்க் பிரீமியம் நீடித்ததைக் இது காட்டுகிறது. முக்கிய அபாயங்களில் தொடர்ச்சியான FPI விற்பனை, இது வரலாற்று ரீதியாக பணப்புழக்கம் மற்றும் மனநிலையை பாதிக்கிறது, அத்துடன் அமெரிக்க வர்த்தகக் கொள்கைகள் மற்றும் உலகளாவிய மோதல்களின் கணிக்க முடியாத தன்மை ஆகியவை அடங்கும். உதாரணமாக, IT துறை புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வேகமாக உயரும் AI போட்டியாளர்களிடமிருந்து ஒரு 'இரட்டை இடையூறை' (Dual Disruption) எதிர்கொண்டது. வரலாற்று ரீதியாக, 30-60% போன்ற பெரிய சந்தை வீழ்ச்சிகள் சுமார் 7-10 ஆண்டுகளுக்கு ஒருமுறை நிகழ்கின்றன. மீட்பு விரைவாக இருக்கலாம் என்றாலும், FY26ன் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட செயல்திறன், பங்கு-குறிப்பிட்ட அபாயம் அதிகரித்திருப்பதைக் காட்டுகிறது.
FY27க்கான கண்ணோட்டம்: கவனமான நம்பிக்கை
FY27ஐ எதிர்நோக்கும்போது, பகுப்பாய்வாளர்கள் கவனமாக நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். நிறுவனங்களின் லாபத்தில் ஒரு சாத்தியமான மறுமலர்ச்சி மற்றும் FY26ல் முக்கிய பிரச்சனைகளாக இருந்த வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் வரவுகளின் (Foreign Investor Flows) திரும்புதல் ஆகியவற்றைக் கணிக்கின்றனர். Niftyன் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) வளர்ச்சி கணிப்புகள், FY26-FY28 வரையிலான 16% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) முதல் FY26க்கு 10% மற்றும் FY27க்கு 15% வரை உள்ளன. இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி வலுவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இது சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை ஆதரிக்கும், இருப்பினும் வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் மற்றும் கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கம் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு சூழல் சாதகமாக இருக்கும். அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்துடன் இருதரப்பு வர்த்தக ஒப்பந்தங்களை இறுதி செய்வது, நடுத்தர காலத்தில் பொருளாதார மற்றும் சந்தை கண்ணோட்டத்தை மேம்படுத்தும்.