புதிய Closing Auction System (CAS) அமலுக்கு வந்து இரண்டு வாரங்கள் ஆகிவிட்ட நிலையில், ஆகஸ்ட் 14 நிலவரப்படி Nifty 50-ன் மூடும் விலை வித்தியாசம் வெறும் 0.05% ஆக குறைந்துள்ளது. Sensex-ல் இது 0.10% ஆக இருந்தாலும், ஆரம்ப கட்ட மாற்றங்கள் இது என சந்தை கட்டுப்பாட்டு அமைப்பு (Regulator) தெரிவித்துள்ளது.
சந்தையில் ஒரு புதிய மாற்றம்!
இந்திய பங்குச்சந்தையில், குறிப்பாக Nifty 50-ல், பங்குகள் முடிவடையும் விலையைக் கணக்கிடும் முறையில் ஒரு முக்கிய மாற்றம் நிகழ்ந்துள்ளது. கடந்த ஆகஸ்ட் 3 முதல் அமலுக்கு வந்துள்ள புதிய Closing Auction System (CAS) மூலம், இனிமேல் ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் கான்ட்ராக்ட்கள் உள்ள பங்குகளின் முடிவடையும் விலை (Closing Price) மிகவும் துல்லியமாக கணக்கிடப்படும்.
Nifty 50-ல் என்ன முன்னேற்றம்?
புதிய முறை அமலுக்கு வந்த பிறகு, ஆகஸ்ட் 14 அன்று Nifty 50-ன் வர்த்தக நிலைக்கும் (3:15 PM) அதன் இறுதி மூடும் விலைக்கும் இடையேயான வித்தியாசம் வெறும் 0.05% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது, இந்த முறை அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட அன்று இருந்த 0.82% வித்தியாசத்துடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு பெரிய முன்னேற்றம். இருப்பினும், BSE Sensex-ல் இந்த வித்தியாசம் சற்று அதிகமாக, 0.10% ஆக உள்ளது.
ஏன் இந்த மூடும் விலை முக்கியம்?
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ட்ரேடர்களுக்கு, இந்த மூடும் விலை என்பது வெறும் ஒரு எண் அல்ல. இது டெரிவேட்டிவ் கான்ட்ராக்ட்களின் தீர்வு மதிப்பை (Settlement Value) நிர்ணயிக்கும் முக்கிய காரணி. பழைய முறையில், வர்த்தக அமர்வின் கடைசி 30 நிமிட சராசரி விலையைப் பயன்படுத்தினார்கள். இது சில நேரங்களில் குறைந்த அளவில் நடக்கும் வர்த்தகங்களால் பாதிக்கப்பட வாய்ப்பிருந்தது. ஆனால், புதிய CAS முறையில், மாலை 3:15 முதல் 3:35 வரை ஒரு பிரத்யேக 20 நிமிட ஏல சாளரம் (Auction Window) உருவாக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம் இறுதி விலை கண்டறியப்படுகிறது. சந்தை கட்டுப்பாட்டு அமைப்பான SEBI, இந்த முறை தொடர்ந்து அமலில் இருக்கும் என்றும், ஆரம்பகட்ட விலை வேறுபாடுகள் புதிய முறைக்கு சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பழகும்போது சரியாகிவிடும் என்றும் தெரிவித்துள்ளது.
சவால்களும், சந்தை சூழலும்
Nifty 50 ஓரளவு சீரடைந்து வந்தாலும், இந்த மாற்றத்தில் சில கவலைகளும் உள்ளன. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், இந்த 20 நிமிட ஏல சாளரத்தின் போது வெளிப்படைத்தன்மை (Transparency) குறைவதாகக் கூறுகின்றனர். வழக்கமான வர்த்தக நேரங்களில் தெரியும் ஆர்டர் புத்தகத்தை (Order Book) இந்த நேரத்தில் முழுமையாகப் பார்க்க முடியாது என்பது அவர்களின் வாதம். மேலும், அல்காரிதமிக் மற்றும் அதிவேக வர்த்தகர்கள் (High-Frequency Traders) இந்த மாற்றத்தால் பாதிக்கப்படலாம். அவர்கள் தங்கள் உத்திகளை மாற்றியமைக்கும்போது, சந்தையின் பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறையக்கூடும்.
இந்த தொழில்நுட்ப மாற்றங்களுக்கு அப்பால், உலகளாவிய பொருளாதார அழுத்தங்களும் சந்தையில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. ஆகஸ்ட் 14 அன்று, அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் சம்பந்தப்பட்ட புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் காரணமாக, சந்தையில் சரிவை சந்தித்த பங்குகளின் எண்ணிக்கை அதிகமாக இருந்தது. இந்த காரணிகள், எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுடன் சேர்ந்து, ஒட்டுமொத்த சந்தை மனநிலையை பாதிக்கின்றன. புதிய CAS முறையின் முழு தாக்கத்தையும் இவை மறைக்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் வரும் வாரங்களில் இந்த விலை வேறுபாடுகள் எப்படி மாறுகின்றன என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். ஏல செயல்முறைக்கு சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் பழகும்போது, விலை வேறுபாடுகள் தொடர்ந்து குறையுமானால், புதிய முறை நம்பகமான மற்றும் நிலையான மூடும் விலையை வழங்குவதாகக் கருதப்படும்.