Whalesbook
Q3 FY26-ல் Nifty-500 நிறுவனங்களின் லாபம் கிடுகிடுவென உயர்வு!
இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் துறை இந்த நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26) ஒரு சிறப்பான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Nifty-500 இண்டெக்ஸில் உள்ள நிறுவனங்களின் ஒட்டுமொத்த லாபம் (Aggregate Profits) கடந்த ஆண்டை விட 19% அதிகரித்துள்ளது. இது கடந்த 8 காலாண்டுகளிலேயே இல்லாத அளவு மிக அதிகமான வளர்ச்சி. குறிப்பாக, ஃபைனான்சியல் அல்லாத நிறுவனங்களின் லாபம் 23% உயர்ந்திருக்கிறது. மெட்டல்ஸ், ஆயில் & கேஸ் போன்ற துறைகளைத் தவிர்த்தாலும், மீதமுள்ள துறைகளின் லாபம் 15% வளர்ந்துள்ளது. மேலும், நிறுவனங்களின் வருவாய் (Revenue) 11% உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த 11 காலாண்டுகளிலேயே மிகச் சிறந்த விற்பனை வளர்ச்சி.
முக்கிய காரணங்கள் என்ன?
இந்த திடீர் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், GST 2.0 சீர்திருத்தங்கள் மூலம் வரி விதிப்பு எளிமையானதும், நுகர்வோர் தேவை அதிகரித்ததும் எனப் பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை இந்த நல்ல செய்திகளுக்கு இடையே, ஒரு மிதமான உற்சாகத்துடன் (Cautious Optimism) காட்சியளிக்கிறது.
சந்தையின் தற்போதைய நிலை
Nifty 500-ன் 1 வருட CAGR (Compound Annual Growth Rate) 12.8% ஆக உள்ளது. இது இந்திய சந்தையின் ஸ்திரமான வளர்ச்சியை காட்டுகிறது. இது, 2025-ல் மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் (Emerging Markets) சுமார் 34% வளர்ந்த நிலையில், இந்திய சந்தை (USD terms-ல்) சுமார் 4% மட்டுமே வளர்ந்ததிலிருந்து ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. தற்போது வெளியாகி உள்ள Q3 FY26 லாப உயர்வு, உள்நாட்டுப் பொருளாதாரம் வலுப்பெற்றுள்ளதையும், நிறுவனங்கள் இதனால் பயனடைந்துள்ளதையும் காட்டுகிறது. இது உலகளாவிய அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியில் ஒரு நேர்மறையான செய்தியாகும்.
Valuation மற்றும் பிற சவால்கள்
தற்போது Nifty-500-ன் P/E ratio சுமார் 23.74 முதல் 24.14 வரை உள்ளது. இது MSCI Emerging Markets-ன் சராசரியான 12-14x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். இந்திய சந்தையின் ஃபார்வர்டு P/E ratio 20-22x ஆக இருக்கிறது. இது வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் பிற நாடுகளை விட 60-97% அதிகமாகும். இருப்பினும், அடுத்த 10 ஆண்டுகளுக்கு இந்திய பங்குச் சந்தை ஆண்டுக்கு 13% வருவாயைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
GST 2.0 சீர்திருத்தங்கள் வரி விதிப்பை எளிதாக்கி, நுகர்வோரின் வரிச் சுமையைக் குறைத்து, நுகர்வை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், இந்த வளர்ச்சியின் நிலைத்தன்மை, உள்நாட்டுத் தேவையையும், அரசின் கொள்கை அமலாக்கத்தையும் பொறுத்தது.
கடந்த 2025 Q3 FY25-ல் Nifty 500-ன் வருவாய் மற்றும் PAT வளர்ச்சி குறைவாக இருந்த நிலையில், இந்த முறை குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. மேலும், பெரிய நிறுவனங்களை விட, மிட்-கேப் (Mid-cap) மற்றும் ஸ்மால்-கேப் (Small-cap) நிறுவனங்கள் இந்த காலாண்டில் அதிக லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. Nifty Midcap 150 20% மற்றும் Smallcap 250 26% வளர்ந்துள்ளன. ஆனால், Nifty 100 நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி 18% ஆக மட்டுமே உள்ளது. இருந்தபோதிலும், ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்களில் சுமார் 40% தங்கள் லாப எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யவில்லை என்பது கவனிக்கத்தக்கது. இது சந்தையில் உள்ள வேறுபாடுகளைக் காட்டுகிறது.
எச்சரிக்கை மணியும் பொருளாதாரமும்
நேர்மறையான லாபக் கதைகள் இருந்தாலும், சில விஷயங்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும். இந்திய பங்குச் சந்தை அதன் வரலாற்று அளவுகள் மற்றும் பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளை விட மிக அதிக மதிப்பீட்டில் (Valuation Premium) வர்த்தகம் செய்கிறது. இந்த பிரீமியம், நீண்ட கால வளர்ச்சி கதைகளால் நியாயப்படுத்தப்பட்டாலும், தற்போதைய லாப வளர்ச்சி விகிதம் இந்த மதிப்பீடுகளை உறுதிப்படுத்தத் தேவை.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) குறிப்பிட்ட துறைகளில் மட்டும் கவனம் செலுத்துகின்றனர். உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் IT துறையில் குறைந்த வருவாய் கணிப்புகள் காரணமாக, அவர்கள் IT துறையில் தங்கள் முதலீட்டைக் குறைத்துள்ளனர். NBFC துறையில், பங்கு லாபம் (EPS) 15.3% குறைந்துள்ளது. இதனால், ஒட்டுமொத்த லாப வளர்ச்சி அனைத்து துறைகளுக்கும் பொருந்தாது என்பது தெரிகிறது. உலகப் பொருளாதாரம் மெதுவடைய வாய்ப்புள்ளதும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்களும் (Geopolitical risks) ஏற்றுமதி சார்ந்த துறைகளையும், சந்தை உணர்வுகளையும் பாதிக்கலாம்.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, நிபுணர்களின் பார்வை நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. அடுத்த 12 மாதங்களில் இந்திய பங்குகள் 16% வரை வருவாயைத் தரக்கூடும் என Morgan Stanley கணித்துள்ளது. 2026 நிதியாண்டில் (FY26) 22% மற்றும் 2027 நிதியாண்டில் (FY27) 20% EPS வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
J.P. Morgan, MSCI India-வின் லாப வளர்ச்சி 2025-ல் 13% ஆகவும், 2026-ல் 16% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. Goldman Sachs, அடுத்த தசாப்தத்தில் இந்திய சந்தை சிறந்த செயல்திறனைக் காட்டும் என்றும், லாப வளர்ச்சி 13% ஆக இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது.
Motilal Oswal, Nifty earnings-ஐ அடுத்த 3 ஆண்டுகளுக்கு ஆண்டுக்கு சுமார் 12% வளரும் என மதிப்பிட்டுள்ளது. JM Financial, Nifty 50 EPS வளர்ச்சி FY26-ல் 7% ஆகவும், FY27-ல் 15.7% ஆகவும் இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது.
தொடரும் GST 2.0 சீர்திருத்தங்கள் நிறுவனங்களின் செயல்திறனை மேம்படுத்தி, நுகர்வோர் தேவையை அதிகரிக்கும், இது நீண்ட காலப் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு உதவும்.