கடந்த இரண்டு வருடங்களாக Nifty 50 பெரிய ஏற்ற இறக்கங்கள் இல்லாமல் ஒரு நிலையான போக்கைக் காட்டியுள்ளது. Edelweiss Mutual Fund ஆய்வின்படி, இதுபோன்ற தேக்க நிலைக்குப் பிறகு சந்தை நல்ல வளர்ச்சியைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (Valuations) நியாயமாக இருந்தாலும், கடன் அபாயங்கள் மற்றும் உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மை குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும்.
சந்தை தரவுகள் கூறுவது என்ன?
கடந்த இரண்டு வருடங்களாக, இந்திய பங்குச்சந்தை முக்கிய குறியீடான Nifty 50, பெரியளவில் தேக்க நிலையைக் கண்டுள்ளது. சந்தை பலமுறை புதிய உச்சங்களைத் தொட்டாலும், கடும் சரிவுகளையும், புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையையும் சந்தித்துள்ளது. 2024ல் சந்தையில் நுழைந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த ஏற்ற இறக்கங்களால் போர்ட்ஃபோலியோ வளர்ச்சி குறைவாகவே இருந்துள்ளது. இதை ஆய்வாளர்கள் 'இரண்டு வருட சுற்றுப்பயணம்' என குறிப்பிடுகின்றனர்.
ஏன் இந்த தேக்க நிலை ஆரோக்கியமானது?
முதலீட்டாளர்களுக்கு சலிப்பூட்டுவதாக இருந்தாலும், இந்த நிலையான சந்தை ஒரு முக்கிய நோக்கத்தை நிறைவேற்றுகிறது. நிறுவனங்களின் லாபம் (Company Earnings) பங்கு விலைகளுடன் ஒத்துப் போக இது உதவுகிறது. பங்கு விலைகள் நிலையாக இருக்கும்போது, நிறுவனங்களின் லாபம் தொடர்ந்து வளர்ந்தால், மதிப்பீடுகள் (Valuations) நியாயமான நிலைக்கு வருகின்றன. இது சந்தைக்கு ஒரு ஆரோக்கியமான புத்துணர்ச்சியாக கருதப்படுகிறது.
சமீபத்திய தரவுகளின்படி, பெரிய நிறுவனப் பங்குகள் (Large-cap stocks) கடந்த 7 வருட சராசரி மதிப்பீட்டிற்கு கீழே வர்த்தகமாகின்றன. நடுத்தர நிறுவனப் பங்குகளின் (Mid-cap) மதிப்பீடுகள் நீண்ட கால சராசரிகளுக்கு திரும்பியுள்ளன. இருப்பினும், சிறு நிறுவனப் பங்குகள் (Small-cap) இன்னும் ஒப்பீட்டளவில் உயர்ந்த மட்டங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. லாபத்தை விட விலை வேகமாக உயரும் காலங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, மதிப்பீட்டில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த சரிவு எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு உறுதியான அடிப்படையை வழங்குகிறது.
2013ஐ விட வேறுபட்ட பொருளாதார சூழல்
சில முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களை 2013 'taper tantrum' காலத்துடன் ஒப்பிடுகின்றனர். அப்போது உலகளாவிய பணப்புழக்கம் (Global Liquidity) குறைந்து, வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் கடுமையான அழுத்தத்தை சந்தித்தன. ஆனால், நிதி ஆய்வுகள் தற்போதைய சூழல் அமைப்பு ரீதியாக வேறுபட்டது என்று கூறுகின்றன. 2013ல் அதிக பணவீக்கம், பெரிய நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit), மற்றும் வாராக்கடன்கள் (NPAs) நிறைந்த வங்கி இருப்புநிலைகள் ஆகியவை இருந்தன.
மாறாக, இந்திய பொருளாதாரம் தற்போது குறைந்த பணவீக்கம், வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் மேம்பட்ட வங்கி இருப்புநிலைகளைக் கொண்டுள்ளது. இந்த காரணிகள் 2013 நெருக்கடியை விட இன்று சந்தையின் அடிப்படை ஆரோக்கியம் வலிமையாக இருப்பதைக் காட்டுகின்றன. இருப்பினும், சந்தை சவால்கள் இல்லாமல் இல்லை.
அபாயங்களும் யதார்த்தங்களும்
வரலாற்று முறைகள் ஒரு வழிகாட்டியாக இருந்தாலும், அவை எதிர்கால முடிவுகளுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். சந்தை தொடர்ந்து குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. அதிக பொது மற்றும் வீட்டு கடன் (Public and household debt) பரந்த பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு கவலையாக உள்ளது. கூடுதலாக, குறைவான மூலதனக் கணக்கு உபரி (Capital account surplus) திடீர் உலகளாவிய மூலதன வெளியேற்றங்களுக்கு சந்தையை பாதிக்கக்கூடும்.
சந்தைகள் பெரும்பாலும் பொருளாதாரச் செய்திகள் மேம்படுவதற்கு முன்பே மீண்டு வருகின்றன என்பதையும் வரலாறு காட்டுகிறது. 2001 முதல், 11 ஒத்த தேக்க நிலைகளைக் குறித்த ஆய்வுகள், அவை பொதுவாக அடுத்த 1 முதல் 3 வருடங்களில் நேர்மறையான வருவாயைத் தொடர்ந்து காணும் என்பதைக் காட்டுகின்றன. இருப்பினும், சந்தை நிலையற்ற தன்மை கணிக்க முடியாதது, மேலும் சிறந்த வர்த்தக நாட்களைத் தவறவிடுவது - அவை பெரும்பாலும் நெருக்கடி காலங்களில் நிகழ்கின்றன - நீண்ட கால போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனை கணிசமாக பாதிக்கும்.
அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
சந்தை புத்துணர்ச்சியின் வேகத்தை பாதிக்கும் முக்கிய குறிகாட்டிகளை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். தற்போதைய மதிப்பீடுகளை நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சி தொடர்ந்து நியாயப்படுத்துகிறதா என்பதைப் பார்ப்பது இதில் அடங்கும். உலகளாவிய வட்டி விகிதப் போக்குகள் மற்றும் உள்நாட்டு பணவீக்க எண்களைக் கண்காணிப்பதும் முக்கியமானது, ஏனெனில் இந்த காரணிகள் அந்நிய நிறுவனப் பாய்ச்சல்களை (Foreign institutional flows) நேரடியாக பாதிக்கின்றன. நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள், குறுகிய கால சந்தை இரைச்சலை விட, நிறுவன இருப்புநிலைகளின் நிலைத்தன்மை மற்றும் அதிக கடன் சூழல்களை சமாளிக்கும் திறனில் கவனம் செலுத்தலாம்.