இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல், F&O-க்கு உட்பட்ட பங்குகளுக்கான புதிய Closing Auction Session (CAS) அமல்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இது தினசரி இறுதி விலையை நிர்ணயிக்கும் முறையை மாற்றியுள்ளது. விலை கண்டுபிடிப்பை மேம்படுத்தினாலும், இது கடைசி நிமிட வர்த்தக அளவைக் குறைத்து, குறியீட்டு ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரித்துள்ளது.
பங்குச் சந்தையில் ஒரு முக்கிய மாற்றம்
இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஒரு பெரிய செயல்பாட்டு மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல், Futures and Options (F&O) பிரிவில் உள்ள பங்குகளுக்கு புதிய Closing Auction Session (CAS) அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதற்கு முன், கடைசி 30 நிமிடங்களின் சராசரி வர்த்தக விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டு இறுதி விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டது. ஆனால், இப்போது இந்த புதிய ஏல முறை மூலம் பங்குகளின் அதிகாரப்பூர்வ இறுதி விலை தீர்மானிக்கப்படுகிறது.
இந்த மாற்றத்தின் ஒரு பகுதியாக, பங்கு டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தக நேரம் 10 நிமிடங்கள் நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது. வர்த்தகம் இப்போது மாலை 3:40 மணிக்கு முடிவடைகிறது, முன்பு இது 3:30 மணியாக இருந்தது.
வர்த்தக அளவு மற்றும் பணப்புழக்கத்தில் தாக்கம்
இந்த மாற்றம், வர்த்தகத்தின் கடைசி நிமிடங்களில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. Bernstein ஆய்வின்படி, வர்த்தக நாளின் கடைசி 15 நிமிடங்களில் வர்த்தக அளவு 1.6% முதல் 2.3% ஆக குறைந்துள்ளது. இது வரலாற்று சராசரியான சுமார் 10.1% என்பதிலிருந்து ஒரு பெரிய வீழ்ச்சியாகும். இந்த நேரத்தில் வர்த்தகம் குறைவதால், சந்தையில் பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறைந்துள்ளது. இது தனிப்பட்ட பங்குகளின் விலையில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.
Nifty 50 மற்றும் Sensex போன்ற முக்கிய குறியீடுகளில் (Benchmarks) அதிக முக்கியத்துவம் வாய்ந்த F&O பங்குகளின் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், குறியீடுகளிலேயே எதிர்பாராத ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும். இது ஹெட்ஜிங் (Hedging) செய்ய அல்லது நிலைகளை முடிக்க இறுதி விலையை நம்பியிருக்கும் டிரேடர்களுக்கு, குறிப்பாக இறுதி பெஞ்ச்மார்க் மதிப்பில் உணர்திறன் கொண்ட ஆப்ஷன்ஸ் ஒப்பந்தங்களுக்கு, ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்குகிறது.
சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு சவால்கள்
இந்த புதிய அமைப்பு பல்வேறு சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு ஒரு நிச்சயமற்ற காலத்தை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. சில்லறை மற்றும் தொழில்முறை டிரேடர்களுக்கு, குறைந்த பணப்புழக்கம் காரணமாக பெரிய ஆர்டர்களை விலையில் பாதிப்பு இல்லாமல் செயல்படுத்துவது கடினமாகிறது. ஆப்ஷன்ஸ் டிரேடர்கள், இறுதி ஏலத்திற்கு அருகில் ஏற்படும் விலை ஏற்ற இறக்கம் காலாவதியாகும் ஒப்பந்தங்களின் மதிப்பை பாதிக்கும் 'Pinning' போன்ற அபாயங்களையும் சமாளிக்கின்றனர். மேலும், Passive funds மற்றும் Institutional investors, வழக்கமாக குறியீட்டு மறுசீரமைப்பு அல்லது நாள் இறுதி பெஞ்ச்மார்க்குகளைச் சுற்றி தங்கள் வர்த்தகங்களை நிர்வகிப்பவர்கள், புதிய ஏலப் பணப்புழக்கத்திற்கு ஏற்ப தங்கள் செயல்பாட்டு உத்திகளை மாற்றியமைக்க வேண்டியுள்ளது.
கட்டுப்பாட்டாளர்கள் என்ன சொல்கிறார்கள்?
தற்போது, புரோக்கர்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனைகள் புதிய ஆர்டர்-மேட்சிங் நடைமுறைகளுக்கு ஏற்ப தங்களைச் சரிசெய்து வருகின்றனர். ஏலத்தில் சந்தை செயல்பாடு மற்றும் விலை கண்டுபிடிப்பின் நம்பகத்தன்மை குறித்த கவலைகள் எழுப்பப்பட்டாலும், இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) மற்றும் பரிவர்த்தனை அதிகாரிகள் தற்போதைய சந்தை நடத்தையை ஆரம்பகட்ட சிக்கல்களாக வகைப்படுத்தியுள்ளனர். சீர்திருத்தத்திற்கான தங்கள் அர்ப்பணிப்பை கட்டுப்பாட்டாளர் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளார், மேலும் இந்த அமைப்பை திரும்பப் பெறுவதற்கு தற்போது திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் புதிய பொறிமுறையுடன் மேலும் பழகி வருவதால், அடுத்த சில வாரங்களில் Closing Auction-ல் பணப்புழக்க நிலைகள் எவ்வாறு உருவாகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் டிரேடர்கள் கண்காணிக்கலாம். தினசரி பெஞ்ச்மார்க் ஏற்ற இறக்கத்தில், குறிப்பாக குறியீட்டு மறுசீரமைப்பு அல்லது காலாவதி நாட்கள், அதன் தாக்கம் ஒரு முக்கிய பகுதியாக இருக்கும். Closing window-ல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க கட்டுப்பாட்டாளர்களிடமிருந்து மேலும் வழிகாட்டுதல்கள் அல்லது மாற்றங்கள் சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான காரணியாக இருக்கலாம்.