Whalesbook
லிஸ்ட் ஆகாத ஷேர்களில் வீழ்ச்சி
தேசிய பங்குச்சந்தையின் (NSE) லிஸ்ட் ஆகாத பங்குகளின் (unlisted shares) விலை, அதன் 52 வார உச்சமான சுமார் ₹2,400-ல் இருந்து தற்போது ₹2,050 என்ற நிலைக்கு சரிந்துள்ளது. பல முக்கிய தடைகள் நீக்கப்பட்ட பின்னரும் இந்த விலை வீழ்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது.
ரெகுலேட்டரி தடைகள் நீக்கம்
NSE-யின் IPO-வுக்கு ஒரு பெரிய தடையாக இருந்த டெல்லி உயர் நீதிமன்ற வழக்கு தள்ளுபடி செய்யப்பட்டுள்ளது. இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI வழங்கிய ஒப்புதலுக்கு எதிராக தொடரப்பட்ட வழக்கு இது. மேலும், NSE-யின் நிர்வாகக் குழு, பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடுவதற்கான Offer for Sale (OFS) கட்டமைப்பையும் அங்கீகரித்துள்ளது. இந்த இரண்டு முக்கிய முன்னேற்றங்களும் IPO-வை நோக்கிய பாதையை எளிதாக்கியுள்ளன. இருப்பினும், சந்தையில் ஒரு தெளிவான பட்டியலிடும் காலக்கெடு (listing timeline) இல்லாததும், முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது வருவாய் வளர்ச்சி சற்று மந்தமாக இருப்பதும், லிஸ்ட் ஆகாத சந்தையில் முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை மறுபரிசீலனை செய்யத் தூண்டியுள்ளது.
மதிப்பீட்டில் உள்ள சிக்கல்கள் (Valuation Disconnect)
NSE-யின் லிஸ்ட் ஆகாத ஷேர்களின் தற்போதைய விலை, அதன் சந்தை மதிப்பீடு (valuation) குறித்த கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. போட்டியாளரான பாம்பே ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) லிமிடெட், ₹30,000 கோடிக்கும் அதிகமான சந்தை மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது. ஆனால், NSE-யின் மறைமுக சந்தை மதிப்பீடு ₹5 லட்சம் கோடி என கணிக்கப்படுகிறது. இது ஒரு பெரிய வேறுபாடு. உலகளவில், பங்குச் சந்தை அமைப்புகள் முக்கிய உள்கட்டமைப்புகளாக கருதப்பட்டு அதிக மதிப்பைப் பெறுகின்றன. ஆனாலும், NSE-யின் வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் லாபத் திறனில் தொடர்ச்சியான, வலுவான முன்னேற்றங்கள் இருக்குமா என்பது குறித்து சந்தேகம் நிலவுகிறது.
OFS கட்டமைப்பு மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சி
NSE தனது IPO-வை Offer for Sale (OFS) முறையில் நடத்த முடிவு செய்துள்ளது. இதன் பொருள், இருக்கும் பங்குதாரர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்பார்கள், ஆனால் நிறுவனம் நேரடியாக புதிய முதலீட்டைப் பெறாது. இது நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சித் திட்டங்கள் அல்லது தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகளுக்கு புதிய மூலதனத்தை வழங்கும் வகையில் அமையாது. இதனால், நிறுவனத்தின் விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்கு செயல்பாட்டு வருவாய் அல்லது கடன் மூலதனத்தையே நம்பியிருக்க வேண்டியிருக்கும்.
முதலீட்டாளர்களின் பார்வை
NSE-யின் IPO எப்போது நடைபெறும், அதன் இறுதி விலை என்னவாக இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்தே முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை (investor sentiment) அமையும். IPO-வின் காலக்கெடு மற்றும் இறுதி விலை குறித்த எந்தவொரு கூடுதல் தகவலும் லிஸ்ட் ஆகாத சந்தையில் மதிப்பீட்டு மாற்றங்களுக்கு முக்கிய தூண்டுதலாக இருக்கும். அடுத்த சில மாதங்களில், NSE ஒழுங்குமுறைச் சூழலில் இருந்து ஒரு உறுதியான பொது வழங்கலாக (public offering) இதை எவ்வாறு மாற்றுகிறது என்பதைப் பொறுத்தே இதன் எதிர்காலம் அமையும்.