2022-ஆம் ஆண்டு இறுதியில் இருந்து, இந்திய அரசு பாண்டுகளின் லாபம் (Bond Yields) பணவீக்கத்துடன் வழக்கமான தொடர்பை இழந்துள்ளதாக NIPFP-ன் புதிய ஆய்வு அதிர்ச்சி தகவலை வெளியிட்டுள்ளது. இதனால் ரெப்போ ரேட்டை **5.50%** ஆக உயர்த்திய RBI-ன் கொள்கை முடிவுகளில் சிக்கல் ஏற்பட்டுள்ளது.
பாண்ட் சந்தையில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம்
National Institute of Public Finance and Policy (NIPFP) வெளியிட்டுள்ள புதிய ஆய்வறிக்கையான 'Artificial Intelligence and the Indian Sovereign Yield Curve' பங்குச் சந்தையில் பெரிய விவாதத்தை கிளப்பியுள்ளது. பொதுவாக, பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் போது, முதலீட்டாளர்கள் அதிக லாபத்தை எதிர்பார்ப்பார்கள், இதனால் பாண்ட் ஈல்டுகள் உயரும். ஆனால், 2022-க்கு பிறகு இந்த தொடர்பு நீண்ட கால பாண்டுகளில் (Long-term bonds) வலுவிழந்துள்ளதாக ஆய்வில் தெரியவந்துள்ளது.
RBI-ன் பணவியல் கொள்கையில் சவால்
அக்டோபர் 2026-ல், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த RBI தனது ரெப்போ ரேட்டை 25 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தி 5.50% ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. வட்டி விகித மாற்றங்கள் சந்தையில் சரியாக எதிரொலித்தால் மட்டுமே இக்கொள்கை பலனளிக்கும். ஆனால் தற்போது பாண்ட் ஈல்டுகள் பணவீக்கத்திற்கு ஏற்ப செயல்படாதது, மத்திய வங்கியின் 'Calibrated Tightening' நடவடிக்கைகளுக்கு பெரும் சவாலாக மாறியுள்ளது.
என்ன காரணம்?
ஆய்வாளர்கள் இதற்குக் கூறும் சில காரணங்கள்:
- செயற்கை நுண்ணறிவு (AI): நிதி கணிப்புகளில் AI-ன் பயன்பாடு அதிகரித்துள்ளது.
- உலகளாவிய சூழல்: தொற்றுநோய் கால ஊக்கத்தொகை வாபஸ், மேற்கு ஆசியாவின் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை மாற்றம்.
இந்த மாற்றங்களால், நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களை முன்னரே கணிப்பது கடினமாகியுள்ளது. நடப்பு நிதியாண்டில் பணவீக்கம் 5.2% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ள நிலையில், சந்தையில் வரும் நாட்களில் ஏற்ற இறக்கங்கள் தொடர வாய்ப்புள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் அந்நிய முதலீட்டு வருகையை உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.