Whalesbook
பணவீக்கத்தின் அதிர்ச்சி அலை!
IMF Managing Director கிரிஸ்டலினா ஜார்ஜியேவா, மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றம் உலகளாவிய பணவீக்கத்தில் கடுமையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என எச்சரித்துள்ளார்.
எண்ணெய் விலையில் 10% அதிகரிப்பு ஏற்பட்டால், உலக பணவீக்கம் 40 basis points உயரக்கூடும் என்றும், அதே சமயம் பொருளாதார வளர்ச்சி 0.1% முதல் 0.2% வரை குறையக்கூடும் என்றும் அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். ஏற்கனவே பல சவால்களை சந்தித்து வரும் பொருளாதாரங்களுக்கு இந்த நிலை கூடுதல் சுமையை ஏற்படுத்தும்.
தற்போது, கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $80-ஐ தாண்டிவிட்டது. இந்த தடங்கல்கள் தொடர்ந்தால், பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) விலை $100-ஐ தாண்டக்கூடும் என்றும் சில கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. உலக எரிசக்தி போக்குவரத்தின் முக்கிய பாதையான ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz)-ல் போக்குவரத்து 90% குறைந்துள்ளதும், இது உடனடி விநியோகத் தட்டுப்பாட்டை (supply shock) சுட்டிக்காட்டுகிறது.
இந்த நிலை, கடந்த கால எண்ணெய் விலை உயர்வுகள் போல, உலகப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு stagflationary அச்சுறுத்தலை ஏற்படுத்துகிறது.
வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் பணவியல் கொள்கை (Monetary Policy) சிக்கலில்!
இந்த புவிசார் அரசியல் (geopolitical) எண்ணெய் அதிர்ச்சி, ஆசியாவில் உள்ள வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் Central Banks-க்கு ஒரு சிக்கலான கொள்கை முடிவை எடுக்க வைத்துள்ளது.
குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் (Interest Rates) மூலம் வளர்ச்சியைத் தூண்டுவது, பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கவும், அமெரிக்க டாலர் வலுவடைவதால் மூலதன வெளியேற்றத்தைத் (capital outflows) தூண்டவும் வாய்ப்புள்ளது. மாறாக, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த அதிக வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயித்தால், அது பலவீனமான பொருளாதார மீட்சியை (economic recoveries) பாதிக்கும்.
reserve bank of india (RBI) போன்ற அமைப்புகள், வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் அதே வேளையில், வலுவான டாலருக்கு எதிராக ரூபாயை (Rupee) நிலைநிறுத்த தலையிட வேண்டிய கட்டாயத்தில் இருக்கலாம். இதேபோல், தாய்லாந்து (Thailand) மற்றும் பிலிப்பைன்ஸ் (Philippines) போன்ற நாடுகளின் Central Banks, அதிகரிக்கும் எரிபொருள் விலைகளால் அவற்றின் பொருளாதாரம் பாதிக்கப்படும் நிலையிலும், தளர்வான கொள்கைகளில் (dovish stances) இருந்து மாற வேண்டியிருக்கும்.
வரலாற்று ரீதியாக, எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் நாணய அழுத்தங்களை (currency pressures) ஏற்படுத்தியுள்ளன. மேலும், டாலர் போன்ற பாதுகாப்பான சொத்துக்களை (safe-haven assets) நோக்கி மக்கள் செல்வது இந்த பாதிப்புகளை அதிகப்படுத்துகிறது. வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் நாணயங்கள் மதிப்பிழப்பது (depreciation), மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (current account deficits) அதிகரிப்பது, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் (inflation expectations) கட்டுப்பாடு இழக்கும் அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது.
நாணய மதிப்பிழப்பு மற்றும் நிதிப் பற்றாக்குறை அபாயம்!
சந்தையில் உடனடி எதிர்வினையாக, வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் நாணயங்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் (equities) குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைச் சந்தித்துள்ளன. இந்த வீழ்ச்சி, கொரோனா பெருந்தொற்று காலத்தைப் போன்ற நிலையை எட்டியுள்ளது.
குறைந்த எண்ணெய் இருப்புக்கள் மற்றும் அதிக கடன் உள்ள நாடுகள், குறிப்பாக இந்தியா, விநியோகத் தடங்கல்களால் (supply disruptions) பாதிக்கப்படக்கூடியவையாக உள்ளன. தாய்லாந்து, தென் கொரியா, வியட்நாம், தைவான், மற்றும் பிலிப்பைன்ஸ் போன்ற நாடுகள், தொடர்ச்சியான அதிக எரிசக்தி விலைகளின் தாக்கத்தால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன.
கடந்த கால நெருக்கடிகளில் அரசின் பெரிய அளவிலான ஆதரவை வழங்கிய சில மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களைப் (advanced economies) போலல்லாமல், பல நாடுகள் இப்போது குறைந்த நிதி ஆதாரங்களைக் (fiscal buffers) கொண்டுள்ளன. இது தலையிடும் திறனைக் குறைக்கிறது.
இறக்குமதி எரிசக்தியைச் சார்ந்திருக்கும் ஜப்பான் போன்ற நாடுகளும் பாதிக்கப்படலாம்.
கடந்த கால அனுபவங்களும் எதிர்காலக் கணிப்பும்!
எண்ணெய் விநியோகத் தடங்கல்கள் (oil supply shocks) தொடர்பான வரலாற்று ஆய்வுகள், அமெரிக்க டாலர் மற்றும் கனடிய டாலர் சிறப்பாக செயல்படுவதாகவும், எரிபொருள் இறக்குமதி செய்யும் நாடுகளின் நாணயங்கள் பெரும்பாலும் மதிப்புக் குறைவதாகவும் காட்டுகின்றன.
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் காரணங்களால், WTI futures $90 பேரலை தாண்டியுள்ளன. இது உடனடி ஆபத்து பிரீமியத்தைக் (risk premiums) குறிக்கிறது.
IMF, 2026-ல் உலக வளர்ச்சியை 3.3% ஆகவும், 2027-ல் 3.2% ஆகவும் கணித்துள்ளது. ஆனால், இந்த நிலைத்தன்மை தற்போது சோதிக்கப்படுகிறது.
மத்திய கிழக்கு மோதலின் கால அளவு மற்றும் தீவிரம், உலக பணவீக்கம், வளர்ச்சி மற்றும் நாணய சந்தைகளில் ஏற்படும் நீடித்த தாக்கத்தை முதன்மையாக நிர்ணயிக்கும். உலகப் பொருளாதாரம் தொடர்ந்து மாறிக்கொண்டே இருப்பதாலும், தொடர்ச்சியான அதிர்ச்சிகளுக்கு உள்ளாவதாலும், எதிர்பாராத சூழ்நிலைகளுக்கு (unthinkable) தயாராக இருக்குமாறு கொள்கை வகுப்பாளர்கள் அறிவுறுத்தப்படுகிறார்கள்.