பாகிஸ்தான் சந்தை கடும் வீழ்ச்சி: மத்திய கிழக்கு மோதலால் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பீதி!

புவிசார் அரசியல் அதிர்வுகள், சந்தையில் பெரும் தடுமாற்றம்

மார்ச் 2, 2026 திங்கட்கிழமை அன்று, பாகிஸ்தான் பங்குச் சந்தை (PSX) பெரும் கொந்தளிப்புக்கு ஆளானது. KSE-100 குறியீடு வெறும் சில மணி நேரங்களில் சுமார் 9% சரிந்து, 15,000 புள்ளிகளுக்கு மேல் காணாமல் போனது. இந்த விற்பனை அழுத்தம் (Sell-off) மிகவும் கடுமையாக இருந்ததால், KSE-30 குறியீடு சர்க்யூட் பிரேக்கர் வரம்புகளை மீறியதைத் தொடர்ந்து வர்த்தகம் தற்காலிகமாக நிறுத்தப்பட்டது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த ஏற்ற இறக்கங்களை ஓரளவு எதிர்பார்த்திருந்தாலும், அமெரிக்கா, இஸ்ரேல் மற்றும் ஈரான் இடையே மோதல்கள் அதிகரித்ததே, நிறுவனங்களின் அடிப்படை காரணிகளை விட, இந்த சரிவுக்கான முக்கிய உந்து சக்தியாக அமைந்தது.

வளைகுடா பிராந்தியத்தில் உள்ள அமெரிக்க ராணுவ தளங்கள் மீதான அச்சுறுத்தல்கள் உலகளவில் முதலீட்டாளர்களின் கவலையை அதிகரித்தன. ஆனால், புவிசார் அரசியல் மோதல் பகுதிக்கு புவியியல் ரீதியாக அருகாமையில் இருக்கும் பாகிஸ்தானுக்கு, எரிபொருளை இறக்குமதி செய்வதில் பெரும் சார்ந்திருப்பதால், இந்த அபாயங்கள் நேரடியாகவும் கடுமையாகவும் வெளிப்படுகின்றன.

முதலீட்டாளர்கள் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையின் மத்தியில் மூலதனத்தைப் பாதுகாக்க முயன்றதால், இந்த பரவலான விற்பனை நடந்ததாகத் தெரிகிறது. ஜனவரி 2026-ல் அதன் வரலாற்று உச்சமான 1,91,032.73 புள்ளிகளை எட்டிய KSE-100 குறியீடு, பிப்ரவரி 2026-ஐ 1,68,062.17 புள்ளிகளில் முடித்தது. இது மாத அடிப்படையில் 8.7% சரிவைக் குறிக்கிறது.

உலகளாவிய தாக்கங்கள், உள்ளூர் பாதிப்புகள்

புவிசார் அரசியல் வெடிப்புப் புள்ளி நேரடியாக உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளை பாதிக்கிறது. உலகின் கடல்வழி எண்ணெய் விநியோகத்தில் சுமார் ஐந்தில் ஒரு பங்கு கையாளப்படும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz), சாத்தியமான இடையூறுகளை எதிர்கொள்கிறது. இது ஏற்கனவே எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) பீப்பாய் $80-க்கு அருகில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, மேலும் பகுப்பாய்வாளர்கள் $100 வரை உயரக்கூடும் என எச்சரிக்கின்றனர்.

பாகிஸ்தான் தனது எரிபொருள் தேவைகளில் கிட்டத்தட்ட அனைத்தையும் இறக்குமதி செய்வதால், இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார சவாலாக உள்ளது. சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் கப்பல் செலவுகள் உயர்வதைக் காரணம் காட்டி, மார்ச் 1, 2026 முதல் லிட்டருக்கு ₹8 பெட்ரோல் விலையை அரசாங்கம் உயர்த்தியது. மேலும் விலைகள் உயரும் என்பது தவிர்க்க முடியாததாகத் தெரிகிறது.

இந்த பாதிப்பு பிராந்திய நிதிச் சந்தைகளிலும் பரவியது. குவைத் வர்த்தகத்தை நிறுத்தியது, ஐக்கிய அரபு எமிரேட்ஸ் முன்னெச்சரிக்கை நடவடிக்கையாக அபுதாபி மற்றும் துபாய் சந்தைகளை இரண்டு நாட்களுக்கு தற்காலிகமாக மூடியது. வளைகுடா சந்தைகள் பெரும் இழப்புகளைச் சந்தித்தன.

கட்டமைப்புக் குறைபாடுகள் அம்பலம்

இந்த புவிசார் அரசியல் நிகழ்வு, பாகிஸ்தானின் ஏற்கனவே உள்ள பொருளாதார பலவீனங்களை மேலும் அதிகரிக்கிறது. ஜனவரி 2026-ல் ஆண்டுக்கு 5.8% ஆகக் குறைந்திருந்த பணவீக்கம், பிப்ரவரி மாதத்தில் 7.4% ஆக உயர்ந்து, FY26 முழுவதும் மேலும் அதிகரிக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, மின்சார கட்டண உயர்வு மற்றும் ரமலான் தேவை ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள்.

பாகிஸ்தான் ரூபா (PKR), வெளி அழுத்தங்களால் ஏற்படும் நாணய அதிர்ச்சிகளுக்கு ஆளாகிறது. பிப்ரவரி 2026 இறுதி நிலவரப்படி, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் 279.50 என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.

எரிபொருள் மற்றும் LNG-ஐ, குறிப்பாக கத்தார் மற்றும் மத்திய கிழக்கில் இருந்து இறக்குமதி செய்வதில் நாடு அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பது, விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் மற்றும் பணவீக்க சுழல்களுக்கு அதனை உட்படுத்துகிறது. அறிக்கைகள் பாகிஸ்தானின் கட்டமைப்புக் குறைபாடுகளை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. அதில் அதன் கடன் சுமை மற்றும் சீர்திருத்தங்கள் இல்லாமல் 'நிர்வகிக்கப்பட்ட வீழ்ச்சியை' எதிர்கொள்ளக்கூடிய பொருளாதாரம் ஆகியவை அடங்கும்.

நடப்பு கணக்குப் பற்றாக்குறை (current account deficit) அதிகரிக்கும் வாய்ப்புள்ளது, மேலும் இறக்குமதிச் செலவுகள் அதிகரிக்கும் போது அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகள் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகும். மார்ச் 1, 2026 நிலவரப்படி KSE-100 குறியீட்டின் விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம் தோராயமாக 5.55 ஆக இருந்தது. ஜனவரி 2026-ல் $74.449 பில்லியன் சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக உள்ளனர்.

வரலாற்று ரீதியாக, KSE-100 குறியீடு புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு உணர்திறன் காட்டியுள்ளது. ஜனவரி 2026-ல் அமெரிக்க-ஈரான் பதற்றங்கள் மற்றும் ஏப்ரல் 2025-ல் இந்தியா-பாகிஸ்தான் எல்லை மோதல்கள் காரணமாக இது குறிப்பிடத்தக்க சரிவுகளைக் கண்டுள்ளது.

எதிர்மறை பார்வைக்கான காரணங்கள்

பாகிஸ்தானின் பொருளாதாரக் கட்டமைப்பு, மத்திய கிழக்கு மோதலால் அதிகரிக்கும் வெளி எரிசக்தி அதிர்ச்சிகளுக்கு அடிப்படையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. நாடு தனது பெட்ரோல் நுகர்வில் சுமார் 70% இறக்குமதி செய்வதால், உலகளாவிய விலை உயர்வுகளுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. உடனடி பெட்ரோல் விலை உயர்வு, பரந்த பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு ஒரு முன்னோடியாகும். இது வாங்கும் சக்தியையும் உள்நாட்டுத் தேவையையும் குறைக்கும்.

பிப்ரவரி 2026-ல் 7% க்கு மேல் செல்லக்கூடும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ள தற்போதைய பணவீக்க விகிதம், அதிக எரிசக்தி செலவுகளால் மேலும் அதிகரிக்கும். இது வட்டி விகிதங்கள் குறைவதற்கான எந்தவொரு சாத்தியத்தையும் தாமதப்படுத்தக்கூடும். மேலும், நாட்டின் கணிசமான வெளிநாட்டுக் கடன் பொறுப்புகள், இறக்குமதிச் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் சாத்தியமான பணப் பரிமாற்றங்கள் குறைவதால் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை விரிவடைந்தால், அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகளுக்கு கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும்.

சவுதி அரேபியா போன்ற பிராந்திய போட்டியாளர்கள் அதிக எண்ணெய் வருவாயால் பயனடைவதைப் போலல்லாமல், பாகிஸ்தானின் இறக்குமதி சார்ந்த பொருளாதாரம் நேரடி செலவு-உந்துதல் பணவீக்க சூழ்நிலையையும் நாணய மதிப்புக் குறைப்பு அபாயத்தையும் எதிர்கொள்கிறது.

எதிர்கால பார்வை

முதலீட்டாளர்கள் புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பதால், பாகிஸ்தான் பங்குச் சந்தையில் ஏற்ற இறக்கம் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எண்ணெய் விலைகளின் போக்கு, ஹார்முஸ் ஜலசந்தியின் பாதுகாப்பு, மற்றும் வாஷிங்டன், டெல் அவிவ், தெஹ்ரான் ஆகியவற்றில் இருந்து ஏதேனும் இராஜதந்திர சிக்னல்கள் ஆகியவை முக்கியமான கவனிக்கப்பட வேண்டியவையாக இருக்கும்.

மார்ச் 2, 2026 அன்று பாகிஸ்தான்ISLAMABAD-க்கு IMF குழு வருகை, கடன் தவணை விவாதங்களுக்காக, மற்றொரு சிக்கலான அடுக்கைச் சேர்க்கிறது; நேர்மறையான முன்னேற்றம் சில ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கக்கூடும், ஆனால் அடிப்படை பொருளாதார பலவீனங்கள் அம்பலமாகவே உள்ளன. பிராந்திய பதட்டங்களில் மேலும் ஏதேனும் அதிகரிப்பு ஏற்பட்டால், வெளிநாட்டு முதலீடுகளைத் தடுக்கவும், உள்நாட்டு பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையை நீடிக்கவும் வாய்ப்புள்ளது.