மத்திய கிழக்கு மோதலால் உலகப் பொருளாதாரம் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் ஆபத்தில்! PMI தரவுகள் எச்சரிக்கை

உலகப் பொருளாதாரத்தில் மோதலின் தாக்கம்: ஒரு பார்வை

மத்திய கிழக்கில் ஏழு வாரங்களாக நீடிக்கும் மோதல், உலகப் பொருளாதாரத்தில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த வார இறுதியில் வெளியாகவிருக்கும் உலகளாவிய பிசினஸ் சர்வேக்கள், குறிப்பாக Purchasing Managers' Indexes (PMIs) தரவுகள், ஜெர்மனி, பிரான்ஸ், இங்கிலாந்து போன்ற முக்கிய ஐரோப்பிய நாடுகளில் பொருளாதார வளர்ச்சி மந்தமடைவதைக் காட்டுவதாக எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அமெரிக்கப் பொருளாதாரக் குறியீடுகள் ஓரளவு ஸ்திரமாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டாலும், உலக அளவில் பணவீக்கம் அதிகரித்து, பொருளாதார வளர்ச்சி தேக்கமடையும் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (Stagflation) குறித்த கவலைகள் வலுப்பெற்றுள்ளன.

S&P Global-ன் தலைமை வணிகப் பொருளாதார நிபுணர் கிறிஸ் வில்லியம்சன், இந்த அபாயங்களைச் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். சர்வதேச நாணய நிதியம் (IMF) இயக்குநர் கிறிஸ்டலினா ஜார்ஜியேவா, மோதலின் தாக்கம் ஏற்கெனவே பொருளாதாரத்தில் 'உள்ளடக்கப்பட்டுவிட்டது' (baked in) என்றும், மீட்சி மெதுவாக இருக்கும் என்றும் எச்சரித்துள்ளார்.

மத்திய வங்கிகள் தவிப்பு: பணவீக்கமா, வளர்ச்சியா?

உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகளின் தலைவர்கள் இந்தப் பொருளாதார நிலவரத்தை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியின் (ECB) தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் பிலிப் லேன், நிறுவனங்களின் கருத்துக்கணிப்பு தரவுகள் வட்டிவிகித முடிவுகளில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும் என்று கூறியுள்ளார். பிரெஞ்சு வணிக நம்பிக்கை, ஜெர்மனியின் Ifo வணிகச் சூழல் குறியீடு, அமெரிக்காவின் மிச்சிகன் பல்கலைக்கழகத்தின் நுகர்வோர் மனநிலை குறியீடு போன்றவற்றை அதிகாரிகள் கண்காணித்து வருகின்றனர். இதற்கிடையில், அமெரிக்காவின் Federal Reserve தலைவர் பதவிக்கு பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ள கெவின் வார்ஷின் விசாரணை, முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தைப் பெற்றிருந்தது. அவர் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், வட்டிவிகிதத்தைக் குறைப்பதற்கும் உள்ள அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் தனது திட்டங்களை எப்படிச் செயல்படுத்துவார் என்பதை சந்தை அறிய விரும்புகிறது. கனடா மத்திய வங்கியும் (Bank of Canada) எண்ணெய் விலையேற்றத்தின் தாக்கம் குறித்து நிறுவனங்கள் என்ன நினைக்கின்றன என்பதை வெளிப்படுத்தும் கணக்கெடுப்புத் தரவுகளை வெளியிட உள்ளது.

ஆசியாவில் பணவீக்க அபாயம்

ஆசியாவில், உலகளாவிய எரிசக்தி விலையேற்றத்துடன் தொடர்புடைய பணவீக்க அபாயங்கள் பொருளாதார முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன. சீனாவின் கடன் முதன்மை விகிதம் (loan prime rate) மாறாமல் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நியூசிலாந்தின் முதல் காலாண்டு பணவீக்க இலக்கங்கள் அந்நாட்டு மத்திய வங்கியின் எதிர்கால முடிவுகளுக்கு முக்கியமாக அமையும். இந்தோனேசிய மத்திய வங்கியும் தனது வட்டிவிகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதேபோல், ஆஸ்திரேலியா, ஜப்பான், இந்தியாவின் PMI தரவுகள், சிங்கப்பூர், ஹாங்காங், ஜப்பானின் பணவீக்க அறிக்கைகள், எரிசக்தி விலைகள் செலவுகளை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன என்பதைக் காட்டும். இருப்பினும், பிலிப்பைன்ஸ் மத்திய வங்கி 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (25 basis points) வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தக்கூடும், இது அந்தப் பிராந்தியத்தில் ஒரு இறுக்கமான கொள்கை நிலையை சுட்டிக்காட்டுகிறது.

ஐரோப்பா, ஆப்பிரிக்கா பொருளாதாரங்கள் மீது அழுத்தம்

ஐரோப்பாவில், இங்கிலாந்தின் பொருளாதாரத் தரவுகள், எரிசக்தி விலையேற்றம் காரணமாக ஊதிய வளர்ச்சி குறைந்து, பணவீக்கம் 3.3% ஆக (மார்ச் மாத நிலவரப்படி) உயரக்கூடும் என்பதைக் காட்டலாம். பெல்ஜியம் கடன் மதிப்பீடுகளில் (credit rating) ஆய்வுகளை எதிர்கொள்ளக்கூடும். தென் ஆப்பிரிக்க மத்திய வங்கி, மோதலின் பணவீக்கத் தாக்கத்தை மதிப்பிடும், பணவீக்கம் சற்று உயரக்கூடும். துருக்கியின் மத்திய வங்கி தனது அடிப்படை வட்டி விகிதத்தை 37% ஆக வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளது, இருப்பினும் எரிசக்தி விலையேற்ற அழுத்தங்கள் காரணமாக வட்டி விகிதம் உயரக்கூடும் என சில ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். ரஷ்யாவின் மத்திய வங்கி, பணவீக்கம் குறித்த கவலைகளுக்கு மத்தியில் வட்டிவிகிதத்தைக் குறைக்கும் போக்கைத் தொடருமா அல்லது நிறுத்துமா என்பதை முடிவு செய்ய வேண்டும்.

லத்தீன் அமெரிக்காவில் கலவையான நிலவரம்

லத்தீன் அமெரிக்கப் பொருளாதாரங்களில் பல்வேறு போக்குகள் காணப்படுகின்றன. பணவீக்கம் குறைவாக இருப்பதால், உருகுவே மற்றும் பராகுவே மத்திய வங்கிகள் வட்டிவிகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளது. கொலம்பியாவின் பொருளாதார உற்பத்தி சற்று மீளக்கூடும், ஆனால் தொடர்ச்சியான பணவீக்க அழுத்தங்கள் காரணமாக 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான வளர்ச்சி கணிப்புகளை ஆய்வாளர்கள் குறைத்துள்ளனர். அர்ஜென்டினாவின் பொருளாதாரம் சீரற்ற வளர்ச்சியை காட்டுகிறது, குறிப்பாக கட்டுமானம் மற்றும் உற்பத்தித் துறைகள் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. மெக்சிகோ, அமெரிக்காவின் மெதுவான வளர்ச்சி மற்றும் வர்த்தக நிச்சயமற்ற தன்மையால் மீண்டும் மந்தநிலைக்குத் தள்ளப்படும் கவலைகளை எதிர்கொள்கிறது, இதனால் ஏப்ரல் மாதத்தின் ஆரம்பகால நுகர்வோர் விலை தரவுகள் முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன.

கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கான ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் சவால்

உலகளாவிய ஸ்திரமின்மை மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்கம், கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உள்ளது. கடந்த கால எண்ணெய் விலையேற்றங்கள், அதிக எரிசக்தி செலவுகள் நேரடியாக பணவீக்கத்தையும் பொருளாதார தேக்கத்தையும் ஏற்படுத்தும் என்பதை நிரூபித்துள்ளன. இது, மத்திய வங்கிகளை வட்டிவிகிதக் குறைப்புகளைத் தாமதப்படுத்தவோ அல்லது விலைகளைக் கட்டுப்படுத்த வட்டிவிகிதங்களை உயர்த்தவோ கட்டாயப்படுத்துகிறது. தற்போதைய சூழல் ஒரு கடினமான சமநிலையை உருவாக்குகிறது: வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பது பணவீக்கத்தை மோசமாக்கும் அபாயம் உள்ளது, அதே நேரத்தில் பணவீக்கத்தை தீவிரமாக எதிர்ப்பது பொருளாதார மந்தநிலையை ஆழமாக்கும். 1970களில் ஏற்பட்டதைப் போல வலுவான நுகர்வோர் தேவையின்றி, தொடர்ச்சியான விநியோகப் பிரச்சனைகளால் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் ஏற்படும் அபாயம் கணிசமாக இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இன்றைய பணவீக்கம், இறுக்கமான தொழிலாளர் சந்தைகள் மற்றும் அரசாங்கச் செலவுகள் போன்ற காரணிகளால் சிக்கலாகியுள்ளது, இது கடந்தகால ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் காலங்களிலிருந்து வேறுபடுகிறது.

IMF-ன் எச்சரிக்கைகள், மோதலுக்கு விரைவான முடிவு ஏற்பட்டாலும் பொருளாதாரப் பிரச்சனைகள் எளிதில் தீராது என்பதைக் காட்டுகின்றன. பொருளாதாரம் மெதுவான வளர்ச்சி மற்றும் அதிக விலைகளுடன் நீண்ட காலத்திற்குப் போராட வேண்டியிருக்கும். IMF இயக்குநர் ஜார்ஜியேவா குறிப்பிட்டது போல, "உயர் மற்றும் நிரந்தரமான நிச்சயமற்ற தன்மையுள்ள" சூழலில் செயல்படுவது, வழக்கமான பொருளாதார மாதிரிகள் மற்றும் கொள்கைகளை கணிக்க கடினமாக்குகிறது, இதனால் கொள்கை தவறுகளுக்கு வழிவகுக்கும் அபாயம் உள்ளது.