இந்திய சந்தை நேரம்: வேகமான வர்த்தகமா? ஆழமான அலசலா? - நிபுணர்கள் வாதம்!

இந்திய பங்குச் சந்தையின் வர்த்தக நேரத்தை நீட்டிப்பது குறித்த விவாதங்களுக்கு மத்தியில், அனுபவம் வாய்ந்த ஃபண்ட் மேனேஜர் Samir Arora ஒரு முக்கிய கருத்தை முன்வைத்துள்ளார். உலகளாவிய பொருளாதார அறிவிப்புகளுக்குப் பிறகு, உடனடியாக வர்த்தகத்தில் ஈடுபடுவதை விட, அந்தக் கொள்கை மாற்றங்களின் ஆழத்தைப் புரிந்துகொள்வது மிகவும் அவசியம் என்று அவர் கூறுகிறார். சமீபத்தில் அமெரிக்கா அறிவித்த வரி விதிப்பு (US tariff) மற்றும் அதன் பின்னர் வந்த சட்டரீதியான விளக்கங்கள், சந்தையில் நிலவும் தொடர்ச்சியான தெளிவின்மையை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. இது போன்ற சூழல்களில், அவசரப்பட்டு வர்த்தகம் செய்வது ஆபத்தானது என்பது Aroraவின் வாதம். இது, தகவல் பரிமாற்றத்தின் வேகத்திற்கும், நிதிச் சந்தைகளில் தேவையான அலசல் திறனுக்கும் இடையிலான அடிப்படைப் போராட்டத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

‘ஒவ்வொரு பொருளாதார அறிவிப்புக்கும் பங்குச் சந்தையைத் திறந்து வைக்கச் சொல்வதை நாம் நிறுத்த வேண்டும், இதனால் வர்த்தகர்கள் தங்கள் ரிஸ்க்கை உடனடியாகப் பாதுகாத்துக்கொள்ள முடியும்,’ என்று Samir Arora தனது சமூக வலைத்தளப் பக்கத்தில் தெரிவித்துள்ளார். குறிப்பாக, அமெரிக்காவின் புதிய வரி விதிப்பு விவகாரத்தில், எந்த வரி விகிதம் (18%, 28%, அல்லது 10%?) பொருந்தும், அந்த நடவடிக்கைகள் தற்காலிகமானதா அல்லது நிரந்தரமானதா என்பது போன்ற விவரங்கள், அறிவிப்பு வந்து 12 மணி நேரம் ஆகியும் தெளிவாகவில்லை என்று அவர் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். கொள்கை சார்ந்த நுணுக்கங்கள் தெளிவாக இல்லாதபோது, நீண்ட வர்த்தக நேரங்கள், மூலோபாய ரிஸ்க் மேலாண்மைக்கு பதிலாக, ஊக அடிப்படையிலான உடனடி எதிர்வினைகளை ஊக்குவிக்கும் என Arora கருதுகிறார். ‘அனைத்து வர்த்தகர்களும் செய்திகளையும் நிகழ்வுகளையும் சராசரிக்கும் மேல் வேகமாகப் புரிந்துகொள்வதில் திறமையானவர்கள் என்று நம்பினாலன்றி, தெளிவான புரிதல் என்பதே சந்தைகள் திறந்திருப்பதை விட முக்கியமானது’ என்றும் அவர் கூறியுள்ளார்.

இந்திய பங்குச் சந்தை இயங்குதளங்களான NSE போன்ற அமைப்புகள், உலகச் சந்தைகளுடன் போட்டியிடவும், வர்த்தக அளவை அதிகரிக்கவும், வர்த்தக நேரத்தை மாலை வரை நீட்டிக்க தொடர்ந்து கோரிக்கை விடுத்து வருகின்றன. ஆனால், இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் பத்திரங்கள் வாரியமான SEBI, சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடையே ஒருமித்த கருத்து இல்லாததாலும், போதிய பின்னூட்டம் இல்லாததாலும், இந்த கோரிக்கைகளைத் தொடர்ந்து நிராகரித்து வருகிறது. குறிப்பாக, குறியீட்டு டெரிவேட்டிவ் வர்த்தகத்தை இரவு நேரத்திலும், ரொக்கச் சந்தை வர்த்தகத்தை மாலை 3:30 PMக்கு மேலும் நீட்டிக்கும் யோசனைகளை SEBI சமீபத்தில் நிராகரித்தது. தரகர் சமூகத்தினரிடையே பரவலான ஒருமித்த கருத்து இல்லாததே SEBIயின் இந்த நிதானமான நிலைப்பாட்டிற்குக் காரணம்.

அமெரிக்காவின் வரி விதிப்பு விவகாரம், உலகளாவிய வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு சந்தை எவ்வாறு எதிர்வினையாற்றுகிறது என்பதற்கான ஒரு பாடமாக அமைந்துள்ளது. சில ஆண்டுகளுக்கு முன்னர் அமெரிக்கா வரி விதித்தபோது, சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி குறியீடுகள் தற்காலிகமாகச் சரிந்தன. குறிப்பாக, ஜவுளி, ஆட்டோ உதிரிபாகங்கள், உலோகங்கள் போன்ற ஏற்றுமதியைச் சார்ந்திருந்த துறைகள், குறைந்த தேவை மற்றும் லாப வரம்பு அழுத்தம் காரணமாகப் பாதிக்கப்பட்டன. மருந்துப் பொருட்கள் (Pharmaceuticals) மற்றும் தகவல் தொழில்நுட்பம் (IT) போன்ற துறைகள், ஏற்றுமதியை குறைவாகச் சார்ந்திருந்ததால் அல்லது குறிப்பிட்ட விலக்குகளால் அதிக பின்னடைவைத் தாங்கும் சக்தியைக் காட்டின. அன்னிய முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தக் காலங்களில் அதிக எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட்டனர், இது மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுத்தது. சமீபத்தில், அமெரிக்கா இந்தியப் பொருட்களுக்கான வரியை 50% இலிருந்து 18% ஆகக் குறைத்துள்ளது. ஆனால், உச்ச நீதிமன்றத்தின் தீர்ப்புக்குப் பிறகு, 10% தற்காலிக வரி குறித்த தெளிவு இன்னும் முழுமையாகச் சந்தையால் உள்வாங்கப்படவில்லை.

தொழில்நுட்ப வளர்ச்சி, சந்தை நேரங்கள் குறித்த விவாதங்களை மேலும் மாற்றி வருகிறது. Nasdaq போன்ற அமைப்புகள் 24 மணி நேர வர்த்தகத்தை ஆராய்வது, தொடர்ச்சியான விலை கண்டுபிடிப்பு (continuous price discovery) எதிர்காலத்தில் சாதாரணமாகலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. இது இந்திய சந்தைகள் உலகச் செய்திகளுக்கு உடனடியாக எதிர்வினையாற்ற வழிவகுக்கும், இதனால் குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் அதிகரிக்கக்கூடும். இருப்பினும், இந்தியாவின் நீண்டகால முதலீட்டு முடிவுகளுக்கு உள்நாட்டுப் பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் கார்ப்பரேட் லாபங்கள் முக்கிய உந்து சக்திகளாக இருக்கும் என்று நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். வெளிநாட்டுச் செலாவணி சந்தை ஏற்கனவே 24 மணி நேரமும் இயங்கினாலும், பங்குச் சந்தை நேர நீட்டிப்பால் USD-INR போன்ற நாணய ஜோடிகளில் குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. குறிப்பாக, கொள்கை சார்ந்த தெளிவின்மை நிலவும்போது, நீண்ட வர்த்தக நேரங்கள், ஸ்பெகுலேட்டிவ் ரிஸ்க், செயல்பாட்டுச் செலவுகள், பணியாளர் தேவைகள் மற்றும் பணி-வாழ்க்கை சமநிலை (work-life balance) போன்ற சவால்களையும் அதிகரிக்கும்.