அமெரிக்க பணவீக்கம் கிடுகிடுப்பு! கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் ஃபெடரல் ரிசர்வுக்கு பெரும் சிக்கல் - ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் பயம்!

கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் பணவீக்கம் அதிரடி ஏற்றம்

அமெரிக்காவில் மார்ச் மாத பணவீக்கம் (Inflation) கணிசமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த முறை, மாதந்தோறும் பணவீக்கம் 0.9% அதிகரிக்கும் என்றும், ஆண்டுதோறும் 3.4% ஆக உயரும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது கடந்த 2022 ஜூன் மாதத்திற்குப் பிறகு ஏற்படும் மிகப்பெரிய மாதாந்திர உயர்வாகும். பிப்ரவரி மாதத்தில் ஆண்டு பணவீக்கம் 2.4% ஆக இருந்தது.

இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்ட திடீர் உயர்வுதான். இருப்பினும், இந்த விலை உயர்வின் முழு தாக்கம் பொருளாதாரத்தில் பரவ 6 முதல் 8 வாரங்கள் ஆகலாம். இதனால், ஏப்ரல் மாத தரவுகள்தான் பணவீக்கத்தின் உண்மையான தாக்கத்தை தெளிவாகக் காட்டும்.

கச்சா எண்ணெய் விலை நிலவரம்

மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்ட பதற்றங்கள் காரணமாக, மார்ச் மாத தொடக்கத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய் $85-ஐ தாண்டியது. பின்னர், அமைதி ஏற்படுவதற்கான நம்பிக்கையால் விலை சற்று குறைந்தது. இந்த எரிசக்தி சந்தையின் ஏற்ற இறக்கம்தான், பணவீக்க உயர்வுக்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) போன்ற நிறுவனங்கள், வரிகள் (tariffs) மூலமும் பணவீக்கம் அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளதாகக் கூறினாலும், உடனடி தாக்கம் எண்ணெயிலிருந்துதான் வருகிறது.

அடிப்படை பணவீக்கமும் (Core Inflation) உயர்வாகவே உள்ளது

உணவு மற்றும் எரிசக்தி போன்ற நிலையற்ற விலைகளைத் தவிர்த்து கணக்கிடப்படும் அடிப்படை பணவீக்கம் (Core Inflation), சற்று குறைந்த அளவிலான உயர்வைச் சந்தித்தாலும், அதுவும் அதிகமாகவே உள்ளது. இந்த அடிப்படை விலைகள் பிப்ரவரியுடன் ஒப்பிடும்போது 0.3% அதிகரிக்கும் என்றும், ஆண்டுதோறும் 2.7% ஆக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருந்தபோதும், ஃபெடரல் ரிசர்வின் 2% பணவீக்க இலக்கு இன்னும் வெகு தொலைவில் உள்ளது.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் பரிதவிப்பு: வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதா, குறைப்பதா?

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) தற்போது ஒரு இக்கட்டான சூழ்நிலையில் உள்ளது. பணவீக்கம் குறையாமல் இருப்பதுடன், புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையும் அதிகரித்து வருவதால், வட்டி விகிதங்களை (interest rates) குறைப்பதற்கு அவர்களுக்கு பெரிய வாய்ப்பு இல்லை. Zaye Capital Markets-ன் Naeem Aslam கூறுவது போல், தீவிரமான புவிசார் அரசியல் நடவடிக்கைகள், விலைகளைக் கட்டுப்படுத்தும் ஃபெட்டின் முயற்சிகளைத் தடுக்கலாம்.

இதற்கிடையில், மார்ச் மாத வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை (Jobs Report) வலுவாக உள்ளது. 178,000 புதிய வேலைவாய்ப்புகள் உருவாகியுள்ளன, வேலையின்மை விகிதம் 4.3% ஆக உள்ளது. இது பொருளாதாரத்திற்கு ஆதரவாக இருந்தாலும், வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வேண்டிய அவசரத் தேவையை குறைக்கிறது. இதனால், ஃபெட் வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே வைத்திருக்க வேண்டிய நிலை ஏற்படலாம்.

ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் பயம் Vs சந்தையின் நம்பிக்கை

பணவீக்கம் உயர்ந்து கொண்டே செல்வதும், பொருளாதார வளர்ச்சி குறித்த கவலைகளும், 1970களில் நிலவிய ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் (stagflation) காலத்தை நினைவூட்டுகின்றன. அப்போது, தீவிர வட்டி விகித உயர்வால் பொருளாதார மந்தநிலை ஏற்பட்டது. TradeStation-ன் David Russell, இந்த ஒற்றுமைகளை சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

இந்த அபாயங்கள் இருந்தபோதிலும், பங்குச் சந்தையில் (equities) முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை ஓரளவிற்கு நீடிக்கிறது. முக்கிய குறியீடுகள் (indexes) தொடர்ந்து வாராந்திர உயர்வை கண்டுள்ளன. பொருளாதாரத்தின் அடிப்படை வலிமையில் கவனம் செலுத்த விரும்புவதாக தெரிகிறது. LPL Financial-ன் Jeff Buchbinder, புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் குறைந்த பிறகு, பொருளாதாரத்தின் அடிப்படை வலிமையே மேலோங்கும் என்று நம்புகிறார்.

சந்தையின் நம்பிக்கை மிகைப்படுத்தப்பட்டதா?

கடந்த இரண்டு வாரங்களாக சந்தை தொடர்ந்து உயர்ந்து வருவது, மறைந்திருக்கும் பணவீக்க அழுத்தங்களை கவனிக்கத் தவறியதாகத் தோன்றுகிறது. போர் நிறுத்தம் (ceasefire) அழைப்புகள் வரவேற்கத்தக்கவை என்றாலும், அமெரிக்க பொருளாதாரம் ஏற்கனவே பணவீக்க அழுத்தங்களையும், சப்ளை சங்கிலி தாக்கங்களின் தாமதத்தையும் சந்தித்து வருகிறது. யூரோசோன் போன்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில், அமெரிக்கா இரட்டை சவாலை எதிர்கொள்கிறது: சாத்தியமான ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் மற்றும் இரட்டை ஆணைக் (dual mandate) கொண்ட ஃபெட்.

ஃபெட்டின் முக்கிய வட்டி விகிதம் தற்போது 3.5% முதல் 3.75% வரை உள்ளது. பணவீக்கம் இலக்கை விட அதிகமாக இருக்கும்போது இது நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக வைக்கப்பட்டால், அது வளர்ச்சியைக் கடுமையாகப் பாதிக்கலாம். முதலீட்டாளர்கள் விரைவான பணவீக்கத் தீர்வைக் கணக்கிடுவது போல் தோன்றுகிறது, ஆனால் பொருளாதார தரவுகள் நீண்ட காலப் போராட்டத்தைக் காட்டுகின்றன. இது தீவிர ஃபெட் நடவடிக்கைகளுக்கு வழிவகுத்து, மந்தநிலையின் அபாயத்தை அதிகரிக்கலாம், அல்லது ஃபெட் நடவடிக்கை எடுக்க தாமதித்தால் பணவீக்கம் அதிகமாகவே நீடிக்கலாம். தற்போதைய பங்குச் சந்தை பேரணி மற்றும் குறைந்த வருவாய் எதிர்பார்ப்புகள், ஃபெட்டின் கடினமான பாதையையும், சந்தை நினைப்பதை விட பணவீக்கம் நீடிக்கும் என்பதையும் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்காமல் இருக்கலாம்.