நிதி ஆண்டு 2027-ன் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27), அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் (FPI) விற்பனை மற்றும் குறைந்த வருவாய் வளர்ச்சி காரணமாக, மிட் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் குறியீடுகளை விட பெரிய நிறுவனப் பங்குகள் (Large-cap stocks) பின்தங்கின. இருப்பினும், கவர்ச்சிகரமான பெரிய நிறுவனப் பங்குகளின் மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் ஒப்பீடுகளுக்கு சாதகமான அடிப்படை காரணமாக, இந்த நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் (H2) ஒரு திருப்புமுனை ஏற்படும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.
நிதி ஆண்டு 2027-ன் தொடக்கத்தில் பெரிய நிறுவனப் பங்குகள் (Large-cap stocks) சவால்களை எதிர்கொண்டன. சந்தை வருவாய் மற்றும் வருவாய் செயல்திறன் இரண்டிலும், மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்களை விட இவை பின்தங்கியுள்ளன. இந்த நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து, நிஃப்டி 50 குறியீடு (Nifty 50 index) 7% சரிவைக் கண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் நிஃப்டி மிட்கேப் 100 (Nifty Midcap 100) மற்றும் நிஃப்டி ஸ்மால்கேப் 100 (Nifty Smallcap 100) குறியீடுகள் முறையே 5% மற்றும் 12% லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. இந்த செயல்திறன் இடைவெளிக்கு முக்கிய காரணம், அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) தொடர்ச்சியான விற்பனையாகும். இது பெரிய நிறுவனப் பங்குகளை அதிகளவில் பாதிக்கிறது, ஏனெனில் அவை நிறுவனப் பணத்திற்கான முக்கிய வழிகளாகும்.
வருவாய் மற்றும் மதிப்பீட்டுச் சூழல்
ஜூன் காலாண்டுக்கான வருவாய் தரவுகள் இந்த வேறுபாட்டை மேலும் விளக்குகின்றன. தொழில்துறை தரவுகளின்படி, பெரிய நிறுவனங்கள் ஆண்டுக்கு 21% வருவாய் வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளன. இதை ஒப்பிடும்போது, மிட்-கேப் நிறுவனங்கள் 23% வளர்ச்சியையும், ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்கள் 31% வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்துள்ளன.
பெரிய நிறுவனங்கள் மெதுவான விரிவாக்கத்தைக் காட்டியிருந்தாலும், அவற்றின் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள் (Valuation metrics) வரலாற்று சராசரிகளுடன் ஒப்பிடும்போது இப்போது கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகின்றன. நிஃப்டி 50 தற்போது அதன் ஐந்து வருட வரலாற்று சராசரியான 24 மடங்கு என்பதை விடக் குறைவாக, சுமார் 20 மடங்கு விலை-வருவாய் (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.
மாறாக, மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் குறியீடுகள் கணிசமான பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. நிஃப்டி மிட்கேப் 100 அதன் நீண்ட கால சராசரிக்கு நெருக்கமாக, சுமார் 33.7 மடங்கு வருவாயில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் நிஃப்டி ஸ்மால்கேப் 100 அதன் வரலாற்று சராசரியான 27 மடங்கு என்பதை விட அதிகமாக, சுமார் 31 மடங்கு வருவாயில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இந்த மதிப்பீட்டு இடைவெளி, மிட் மற்றும் ஸ்மால்-கேப்கள் வலுவான சில்லறை ஆர்வம் மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சேர்க்கைகளைப் பெற்றிருந்தாலும், அவை இப்போது அதிக எதிர்பார்ப்புகளுக்காக விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்டுள்ளன என்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த சிறிய நிறுவனங்கள் வரும் காலாண்டுகளில் இந்த அதிக வருவாய் எதிர்பார்ப்புகளைப் பூர்த்தி செய்யத் தவறினால், அவை விலை திருத்தத்திற்கு ஆளாகக்கூடும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும்.
FY27-ன் இரண்டாம் பாதிக்கான கண்ணோட்டம்
சந்தை ஆய்வாளர்கள், நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் பெரிய நிறுவனப் பங்குகளுக்கான சாத்தியமான ஈடுசெய்வதற்கான பேரணி குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். இந்த முன்னோக்கிற்கு பல காரணங்கள் ஆதரவாக உள்ளன, இதில் உள்நாட்டு மேக்ரோ பொருளாதாரச் சூழல் மேம்படுதல் மற்றும் முந்தைய ஆண்டிலிருந்து சாதகமான அடிப்படை விளைவு ஆகியவை அடங்கும். கடந்த ஆண்டு, அமெரிக்க கட்டண தொடர்பான பிரச்சினைகள் போன்ற குறிப்பிட்ட உலகளாவிய இடையூறுகளால் பெரிய நிறுவனங்களின் வருவாய் பாதிக்கப்பட்டது, இது குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கூடுதலாக, பருவமழை முறைகள் போன்ற உள்நாட்டு மாறிகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது பரந்த பொருளாதாரத்திற்கு ஸ்திரத்தன்மையை அளிக்கும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு, FY27 H2-க்குள் செல்லும் முக்கிய கண்காணிப்புகள் FPI ஓட்டங்களின் போக்கு மற்றும் ஆய்வாளர்கள் கணிப்பது போல் பெரிய நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி வேகமெடுக்கிறதா என்பதாகும். மிட் மற்றும் ஸ்மால்-கேப்களின் தற்போதைய மதிப்பீட்டு பிரீமியம் உடனடி திருத்தத்திற்கு உத்தரவாதம் அளிக்கவில்லை என்றாலும், பரந்த சந்தையில் அதிக மதிப்பீடுகள் குறித்து கவலைப்படுபவர்களுக்கு இது பெரிய நிறுவனங்களை மேலும் தற்காப்பு மற்றும் கவர்ச்சிகரமான விருப்பமாக ஆக்குகிறது. இறுதி மீட்பு, பெரிய நிறுவனங்கள் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்த முடியுமா மற்றும் புவிசார் அரசியல் அல்லது மேக்ரோ பொருளாதார நிலையற்ற தன்மை கட்டுக்குள் இருக்குமா என்பதைப் பொறுத்தது.