முன்னாள் நியூயார்க் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷின் கொள்கை அறிவிப்பு வியூகம் தற்போது விமர்சனத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது. இது சந்தையில் ஸ்திரமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கவும், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் திறனை கடினமாக்கவும் கூடும்.
நியூயார்க் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் முன்னாள் தலைவரான கெவின் வார்ஷ், பணவியல் கொள்கை குறித்த தனது கருத்துக்களால் தற்போது கவனிக்கப்படுகிறார். பொருளாதார நிலைமைகள் மாறும் போது எவ்வாறு செயல்படுவது என்பது குறித்த தெளிவான விளக்கங்களை அளிப்பதைத் தவிர்த்து, தனது ஃபார்வர்ட் கைடன்ஸை (Forward Guidance) குறைத்துக் கொள்ள வேண்டும் என வார்ஷ் வலியுறுத்துகிறார். இது, வழக்கமான மத்திய வங்கி வெளிப்படைத்தன்மைக்கு ஒரு மாற்றமாக அமைகிறது. \n\n### சந்தை செயல்திறன் மற்றும் ஏற்றத்தாழ்வுகளில் தாக்கம்\n\nஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது முடிவெடுக்கும் கட்டமைப்பைப் பற்றி அமைதியாக இருக்கும்போது, சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் எதிர்கால வட்டி விகித நகர்வுகளை எவ்வாறு தரவுகள் பாதிக்கும் என்பதை ஊகிக்க வேண்டியிருக்கும் என்று விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர். இந்த தெளிவின்மை, சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கும் மத்திய வங்கி எடுக்கும் உண்மையான நடவடிக்கைகளுக்கும் இடையே ஒரு இடைவெளியை ஏற்படுத்தும். கொள்கை மாற்றங்களை முதலீட்டாளர்களால் துல்லியமாக கணிக்க முடியாதபோது, நிதி நிலைமைகள் எதிர்பார்த்தபடி சரிசெய்யப்படாமல் போகலாம், இது பரந்த பொருளாதாரத்தில் வட்டி விகித மாற்றங்களின் செயல்திறனைக் குறைக்கும். மேலும், இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை முதலீட்டாளர்கள் அதிக ரிஸ்க் பிரீமியத்தைக் (Risk Premia) கோர கட்டாயப்படுத்துகிறது, இது சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை (Market Volatility) அதிகரிக்கக்கூடும்.\n\n### பணவீக்க இலக்குகளில் சவால்கள்\n\nஃபெடரல் ரிசர்வின் முக்கிய பணிகளில் நம்பகத்தன்மையைப் பேணுவது முதன்மையானது, குறிப்பாக அதன் 2% பணவீக்க இலக்கு தொடர்பாக. ஜூலை மாத இறுதியில் ஏற்பட்ட அவதானிப்புகள், இந்தக் கருத்துப் பரிமாற்ற வியூகம் ஏற்கனவே குழப்பத்தை ஏற்படுத்தியிருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. சமீபத்திய பத்திரிகையாளர் சந்திப்பிற்குப் பிறகு, முதலீட்டாளர்கள் குறுகிய கால வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்து, அதே நேரத்தில் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை அதிகரித்தனர். பொருளாதார வல்லுநர்கள் இந்த முரண்பாடு, சந்தை ஃபெட்-ன் கொள்கை இலக்குகளுடன் முழுமையாக ஒத்துப்போகவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது, இது பணவீக்கத்தை திறம்பட நிர்வகிப்பதை மத்திய வங்கிக்கு மிகவும் கடினமாக்குகிறது.\n\n### FOMC கட்டுப்பாட்டிற்கான சாத்தியமான அபாயங்கள்\n\nகூட்டாட்சி திறந்த சந்தைக் குழு (FOMC) முன்கூட்டியே செயல்படுவதாகத் தோன்றும் திறனைக் குறித்தும் ஒரு கவலை உள்ளது. செப்டம்பர் கூட்டத்திற்கு காத்திருந்து குழு வட்டி விகிதங்களைச் சரிசெய்யுமானால், பொருளாதாரக் கொள்கையை வழிநடத்துவதற்குப் பதிலாக, சந்தை அழுத்தங்களுக்கு வெறுமனே எதிர்வினையாற்றுவதாகத் தோன்றக்கூடிய அபாயத்தை இது கொண்டுள்ளது. நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களின் உயர்வு, சந்தை ஃபெட்-ன் வேலையைச் செய்வதாகக் காட்டுகிறது என்று சிலர் வாதிடும்போது, இது ஒரு திறமையற்ற முறை என்று மற்றவர்கள் கூறுகின்றனர். இந்த உயர்ந்த விளைச்சல், ஃபெட்-ன் பணவீக்க இலக்குக்கான அர்ப்பணிப்பு குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மையால் முக்கியமாக இயக்கப்படுகிறது என்றால், அது மத்திய வங்கியின் செல்வாக்கின் மீதான நம்பிக்கையின் அரிப்பைக் குறிக்கலாம். அடுத்த FOMC கூட்டங்களை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள், மத்திய வங்கி தனது எதிர்வினைச் செயல்பாட்டை (Reaction Function) தெளிவுபடுத்துகிறதா அல்லது தற்போதைய மௌனக் கொள்கை தொடர்கிறதா என்பதைப் பார்க்க, இது பத்திர விளைச்சல்களிலும் பரந்த சந்தை ஸ்திரத்தன்மையிலும் மேலும் நகர்வுகளைத் தீர்மானிக்கக்கூடும்.