Whalesbook
ரூபாயை வீழ்த்துவது SIP-யா? CAD இல்லையா? - Jefferies ஆய்வு
Jefferies நிறுவனம் வெளியிட்டுள்ள ஒரு புதிய ஆய்வு, இந்திய ரூபாயின் சமீபத்திய சரிவுக்கு முக்கிய காரணம் நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit - CAD) அல்ல என்றும், மாறாக Systematic Investment Plans (SIP) மூலம் வரும் வலுவான உள்நாட்டு முதலீடுகளே காரணம் என்றும் தெரிவித்துள்ளது. இந்த தொடர்ச்சியான உள்நாட்டு முதலீடுகளை, அதிக விலை என்று கருதும் இந்திய சந்தையில் இருந்து வெளியேற வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஒரு வாய்ப்பாகப் பயன்படுத்துவதாகவும் இந்த ஆய்வு கூறுகிறது.
முதலீட்டு வெளியேற்றத்திற்கான காரணங்கள்
Jefferies ஆய்வாளர்களான Mahesh Nandurkar, Abhinav Sinha, மற்றும் Priyank Shah ஆகியோர், கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் பங்குச் சந்தையை மையமாகக் கொண்ட முதலீட்டு வெளியேற்றம் சுமார் $78 பில்லியன் அளவுக்கு நடந்ததாகக் குறிப்பிட்டுள்ளனர். இது, இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையின் தரவுகளின்படி, மார்ச் 2026-ல் ₹38,503 கோடி மற்றும் ஏப்ரல் 2026-ல் ₹38,410 கோடி என உச்சத்தை தொட்ட ஈக்விட்டி திட்டங்களுக்கான மாதாந்திர முதலீடுகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.
இந்த ஆண்டு (2026) இதுவரை, இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் 7% சரிந்துள்ளது. இது 96 என்ற குறியீட்டிற்கு மேல் வர்த்தகமாகி, வளரும் சந்தை நாணயங்களில் மிக மோசமான செயல்திறனைக் காட்டும் ஒன்றாகும். Jefferies-ன் முந்தைய நான்கு பெரிய ரூபாய் சரிவுகளின் (12 மாதங்களில் 10% மேல்) பகுப்பாய்வு, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) வருகை அடுத்த 12 மாதங்களில் கணிசமாக உயரக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
FPI விற்பனை மற்றும் மூலதனப் பாய்வுகள்
Jefferies-ன் தகவலின்படி, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் ஏப்ரல் 2024 முதல் இந்தியப் பங்குகளில் தோராயமாக $44 பில்லியன் அளவுக்கு முதலீடுகளை விற்றுள்ளனர். இது மூலதனக் கணக்கு உபரியை (capital account surplus) FY25-26 இல் சுமார் 0.5% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது முந்தைய தசாப்தத்தில் காணப்பட்ட 2.6% உபரியுடன் ஒப்பிடும்போது குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் அதிக அளவில் விற்றாலும், SIP-கள் மற்றும் வரிச் சலுகைகள் மூலம் வரும் வலுவான உள்நாட்டு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீடுகள், மற்றும் Employees' Provident Fund Organisation (EPFO) மற்றும் National Pension System (NPS) ஆகியவற்றின் பங்கு ஒதுக்கீடுகள் அதிகரிப்பு ஆகியவை இந்த விற்பனை அழுத்தத்தை பெருமளவில் உறிஞ்சியுள்ளன. இதனால், கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாகச் செலுத்துச் சமநிலையில் (balance of payments) எதிர்மறைப் போக்கு காணப்படுகிறது, மேலும் ஒரு வருடம் அப்படித்தான் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
CAD கட்டுக்குள் உள்ளது
மறுபுறம், Jefferies-ன் மதிப்பீட்டின்படி, இந்தியாவின் நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (CAD) கடந்த மூன்று நிதியாண்டுகளில் (FY24–FY26) GDP-யில் சராசரியாக 0.8% என்ற சாதனை குறைந்த அளவில் உள்ளது. FY27-க்கான CAD, GDP-யில் 2% என்ற சமாளிக்கக்கூடிய அளவை விட கணிசமாகக் குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த கணிப்புகள், ஜூன் மாதத்திலிருந்து ஒரு பீப்பாய் கச்சா எண்ணெய் சராசரியாக $90 என்ற விலையிலும், தங்க இறக்குமதியில் 10% குறைப்பு என்ற எதிர்பார்ப்பிலும் அடங்கும்.