ஜப்பானின் 'இலவச பணம்' சகாப்தம் முடிவுக்கு வருகிறது! வரலாற்று சிறப்புமிக்க பத்திர விளைச்சல் உயர்வு உலகளாவிய எச்சரிக்கையைத் தூண்டுகிறது!

ஜப்பானின் பத்திரச் சந்தை, ஒரு காலத்தில் நிலைத்தன்மை மற்றும் கணிக்கக்கூடிய தன்மையின் சின்னமாக இருந்தது, இப்போது ஒரு வியத்தகு மாற்றத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது. பல தசாப்தங்களாக, இது கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மிகக் குறைந்த ஏற்ற இறக்கத்தால் வகைப்படுத்தப்பட்டது, இது உலகளாவிய நிதியின் மிகவும் சலிப்பான, ஆயினும் மிகவும் நிலையான, பகுதியாக இருந்தது. இருப்பினும், ஜப்பானிய அரசாங்கப் பத்திரங்களில் (JGBs) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க விற்பனை, விளைச்சலை பல தசாப்தங்களில் காணப்படாத அளவுக்கு உயர்த்தியுள்ளது, இது நிச்சயமற்ற தன்மையின் ஒரு சகாப்தத்தைத் தொடங்கியுள்ளது.

முக்கிய எண்கள் அல்லது தரவு

• நவம்பர் 25, 2025 నాటికి, 30-year ஜப்பானிய அரசாங்கப் பத்திரத்தின் (JGB) விளைச்சல் 3.39% என்ற வரலாற்று உயர்வை எட்டியது.
• 20-year JGB விளைச்சல் 2.85% ஆக உயர்ந்தது, இது 1999 க்குப் பிறகு காணப்படாத ஒரு நிலை.
• தரநிலை 10-year JGB விளைச்சல் 1.896% ஐ எட்டியது, இது 2008 நிதி நெருக்கடியின் இருண்ட நாட்களுக்குப் பிறகு அதன் மிக உயர்ந்த புள்ளி.
• ஜப்பான் ஸ்திரமான கடன் சுமையைக் கொண்டுள்ளது, அதன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 260% க்கும் அதிகமாக உள்ளது, இது முக்கிய பொருளாதாரங்களில் மிக அதிகம்.
• பொருளாதாரம் ஜூலை-செப்டம்பர் காலாண்டில் கிட்டத்தட்ட 2% சுருங்கிய போதிலும், 21.3 ட்ரில்லியன் யென் மதிப்புள்ள புதிய ஊக்குவிப்பு தொகுப்பு வெளியிடப்பட்டுள்ளது.
• ஜப்பானிய யென் கணிசமாக பலவீனமடைந்துள்ளது, ஜனவரி மாதத்தின் நடுப்பகுதிக்குப் பிறகு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக அதன் குறைந்தபட்ச வர்த்தக அளவுகளில் உள்ளது.
• டிசம்பர் 2025 இல் ஜப்பானிய மத்திய வங்கி வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தும் வாய்ப்பு 70-80% என வர்த்தகர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர்.
• ஜப்பானின் முக்கிய பணவீக்க விகிதம் அக்டோபரில் 3% ஆக உயர்ந்தது, இது ஜப்பானிய மத்திய வங்கியின் 2% இலக்கிற்கு மேல் தொடர்ந்து நீடிக்கிறது.

பக்க விளைவு: யென் கேரி டிரேடின் முடிவு

சுமார் இரண்டு தசாப்தங்களாக, ஜப்பான் உலகின் முதன்மையான மலிவான நிதியுதவியின் ஆதாரமாக இருந்தது. உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் "யென் கேரி டிரேட்" ஐப் பயன்படுத்தினர், இதில் கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்களில் டிரில்லியன் கணக்கான யென் கடன் வாங்கப்பட்டு, மற்ற நாணயங்களாக மாற்றப்பட்டு, அதிக விளைச்சல் தரும் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யப்பட்டது. இந்த உத்தி உலகளவில் ஆபத்தான சொத்துக்களுக்கு (risk assets) எரிபொருளாக நம்பகமான இயந்திரமாக இருந்தது.

• ஜப்பானிய விளைச்சல் அதிகரிப்பு இந்த இயக்கவியலை அடிப்படையில் மாற்றுகிறது, யென் கடன் வாங்குவதை மேலும் விலை உயர்ந்ததாக ஆக்குகிறது.
• இந்த விலையுயர்ந்த யென் கடன்களைச் சமாளிக்க, நிதிகள் அவை பெற்ற சொத்துக்களை விற்க கட்டாயப்படுத்தப்படுகின்றன.
• இந்த கட்டாய விற்பனை உலகளாவிய சந்தைகளிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க நிதி வெளியேற்றமாக (capital outflows) மாறுகிறது.

வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் பாதிக்கப்படுகின்றன

இந்த மாற்றங்களின் விளைவுகள் குறிப்பாக வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் தெளிவாகத் தெரிகின்றன.

• MSCI வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் குறியீடு (Emerging Markets Index) நவம்பரில் ஒரு வருடத்தில் அதன் மிகப்பெரிய மாதாந்திர சரிவை சந்தித்தது, 2.4% குறைந்தது.
• அதிகரித்து வரும் JGB விளைச்சல்கள் தவிர, இந்த சந்தைகள் AI பங்கு மதிப்பீடுகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை, நடந்து வரும் வர்த்தக சர்ச்சைகள் மற்றும் இறுக்கமான உலகளாவிய பணப்புழக்க நிலைமைகள் ஆகியவற்றாலும் பாதிக்கப்படுகின்றன.
• நவம்பர் மாதத்தில் மட்டும், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சுமார் 22 பில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள ஆசிய ஈக்விட்டிகளை விற்றனர், இது ஆறு ஆண்டுகளில் இரண்டாவது பெரிய மாதாந்திர வெளியேற்றமாகும்.

இந்தியா மீதான தாக்கம்

இந்த உலகளாவிய நிதி அலைகளிலிருந்து இந்தியாவும் விலக்கப்படவில்லை.

• யென் கேரி டிரேட் திரும்பப் பெறப்படுவதால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியா உள்ளிட்ட ஆபத்தான வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து நிதியை திரும்பப் பெறுகின்றனர்.
• யென் வலுப்பெறுதல் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ வெளியேற்றங்கள் இந்திய ரூபாயின் மீது கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன, இது அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக புதிய குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ளது.
• இந்திய சந்தைகள் பிரீமியம் மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் குறைப்புகளுக்கு மத்தியில் FII கள் விற்பனையைத் தொடர்ந்ததால், 2025 இல் இந்தியாவில் மிகவும் பாதிக்கப்பட்ட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் ஒன்றாக இந்தியா உருவெடுத்தது.
• JGB விளைச்சல்கள் தொடர்ந்து உயரும் பாதையில் சென்றால், இந்திய சந்தைகள் மீதான அழுத்தம் தீவிரமடையக்கூடும்.
• இருப்பினும், ஒரு நேர்மறையான வளர்ச்சி என்னவென்றால், MSCI வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது MSCI இந்தியாவின் மதிப்பீட்டு பிரீமியம் அதன் நீண்டகால சராசரிக்கு கீழே குறைந்துள்ளது, இது 2026 இல் குறிப்பிடத்தக்க வெளியேற்றங்களைக் குறைக்க உதவும்.

எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகள்

"இலவச பணம்" வழங்குநராக ஜப்பான் செயல்படும் சகாப்தம் தெளிவாக முடிவுக்கு வருகிறது.

• இந்த அடிப்படை மாற்றம் உலகளாவிய நிதி அமைப்பிலிருந்து கணிசமான பணப்புழக்கத்தை திரும்பப் பெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• கடன்களின் செலவு அதிகரிக்கும் போது உலகளாவிய போர்ட்ஃபோலியோக்கள் பாதிக்கப்படும்.
• ஜப்பானிய மத்திய வங்கி அதன் பணவியல் கொள்கையை சாதாரணமாக்க (normalize) அதிக அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது.

தாக்கம்

• உலகளாவிய பணப்புழக்க நெருக்கடி பரந்த சந்தை திருத்தங்களுக்கும் (market corrections) அதிகரித்த ஏற்ற இறக்கத்திற்கும் (volatility) வழிவகுக்கும்.
• வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் குறிப்பிடத்தக்க நிதி வெளியேற்றத்தின் அதிக ஆபத்தில் உள்ளன, இது அவற்றின் நாணயங்களையும் பங்குச் சந்தைகளையும் பாதிக்கும்.
• உலகெங்கிலும் உள்ள நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவு அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தாக்க மதிப்பீடு: 8/10.

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• பத்திர விளைச்சல் (Bond Yields): ஒரு பத்திரத்தில் முதலீட்டாளர் பெறும் வருடாந்திர வருமானம், சதவீதத்தில் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. அதிக விளைச்சல்கள் பெரும்பாலும் அதிக ஆபத்து அல்லது பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளைக் குறிக்கின்றன.
• தரநிலை 10-ஆண்டு பத்திரம் (Benchmark 10-year paper): 10 ஆண்டுகள் முதிர்ச்சியடைந்த அரசாங்கப் பத்திரம், இது நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் சந்தை உணர்வின் முக்கிய குறிகாட்டியாக செயல்படுகிறது.
• உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகள் (Global financial markets): பணம் மற்றும் நிதிச் சொத்துக்களின் பரிமாற்றத்தை எளிதாக்கும் நிறுவனங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் உலகளாவிய வலையமைப்பு.
• ஜப்பானிய அரசாங்கப் பத்திரங்கள் (JGBs): ஜப்பான் அரசாங்கத்தால் வெளியிடப்பட்ட கடன் பத்திரங்கள்.
• யென் கேரி டிரேட் (Yen Carry Trade): குறைந்த வட்டி விகிதங்களைக் கொண்ட ஒரு நாணயத்தில் (ஜப்பானிய யென் போன்றவை) பணத்தை கடன் வாங்கி, அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கொண்ட நாணயங்களில் உள்ள சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யும் முதலீட்டு உத்தி.
• MSCI வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் குறியீடு (MSCI Emerging Markets Index): வளர்ந்து வரும் சந்தை நாடுகளின் பங்குகளைக் கண்காணிக்கும் ஒரு பங்குச் சந்தைக் குறியீடு.
• FIIs (வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள்): மற்றொரு நாட்டின் நிதிச் சந்தைகளில் முதலீடு செய்யும் வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள்.
• நாணயச் சரிவு (Currency Depreciation): வெளிநாட்டுச் சந்தையில் ஒரு நாணயத்தின் மதிப்பு மற்றொரு நாணயத்துடன் ஒப்பிடும்போது குறைதல்.