Whalesbook
ஜப்பானிய அரசுப் பத்திர ஈல்டுகள் பல தசாப்தங்களில் உச்சம்!
பல ஆண்டுகளாக மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களைக் கண்ட ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களின் (JGBs) ஈல்டுகள் (yields) தற்போது பல தசாப்தங்களில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளன. மே 2026 இன் மத்தியில், 10 ஆண்டு JGB ஈல்ட் சுமார் 2.78% ஆக உயர்ந்தது, இது கிட்டத்தட்ட ஒரு தசாப்தத்தில் இல்லாத அதிகபட்சமாகும். நீண்ட காலப் பத்திரங்களும் கடுமையாக உயர்ந்துள்ளன: 30 ஆண்டு ஈல்ட் 4% ஐ நெருங்கியது, இது அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதிலிருந்து இல்லாத நிலை. 20 ஆண்டு ஈல்ட் 3.555% ஐ எட்டியது. 5 ஆண்டு ஈல்ட் கூட 1.99% ஆக உயர்ந்தது. மே மாத தொடக்கத்தில் சில முதிர்வுகள் சாதனைகள் படைத்தன.
ஜப்பான் வங்கியின் (BoJ) அடுத்த நகர்வு?
ஜப்பான் வங்கி (Bank of Japan - BoJ) கொள்கைகளை இறுக்குவதற்கான அறிகுறிகளையும் காட்டி வருகிறது. ஏற்கனவே கொள்கை வட்டி விகிதம் சுமார் 0.75% ஆக இருக்கும் நிலையில், ஜூன் 2026 இல் வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்படலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பணவீக்கக் கணிப்புகள் அதிகரிப்பதாலும், விலைவாசி உயர்வு அபாயங்கள் குறித்து BoJ அதிகாரிகள் தீவிரமாக ஆராய்வதாலும் இந்த மாற்றம் நிகழ்கிறது. உள்நாட்டுத் தேவையுடன், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் (geopolitical tensions) மோசமடைந்த உலகளாவிய பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கும் வங்கி பதிலளிக்கிறது.
கேரி டிரேட் (Carry Trade) முடிவும் உலக மூலதன ஓட்டங்களும்
ஜப்பான் நீண்ட காலமாக உலகளாவிய நிதிக்கு மலிவான, நிலையான நிதியுதவி அளிக்கும் ஆதாரமாக இருந்து வந்துள்ளது. இதன் மூலம், மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களில் யென் (Yen) கடன் வாங்கி, வெளிநாடுகளில் அதிக வருமானம் தரும் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யும் 'கேரி டிரேட்' முறை பிரபலமானது. ஆனால், உயர்ந்து வரும் JGB ஈல்டுகள் மற்றும் BoJ வட்டி விகித உயர்வு எதிர்பார்ப்புகள் இந்த வர்த்தகத்தின் லாபத்தைக் குறைப்பதால், அதிக கடன் வாங்கியுள்ள முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை விட்டு வெளியேற வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர்.
உலகப் பணப்புழக்கத்தில் (Liquidity) தாக்கம்
ஜப்பான் உலகின் மிகப்பெரிய நிகர வெளிநாட்டுக் கடன் வழங்குநராக (net foreign creditor) உள்ளது, சுமார் $5 டிரில்லியன் வெளிநாட்டு சொத்துக்களைக் கொண்டுள்ளது. ஜப்பானிய நிதி நிறுவனங்கள் வீழ்ச்சியடையும் பத்திரங்களின் விலைகள் மற்றும் உயரும் உள்நாட்டு ஈல்டுகளால் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ளும்போது, மூலதனத்தை மீண்டும் ஜப்பானுக்குக் கொண்டு வருவது கவர்ச்சிகரமானதாகிறது. இந்த ஜப்பானிய நிதிகள் வெளியேறுவது உலகளாவிய பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சி, உலகம் முழுவதும் வட்டி விகிதங்களை மேலும் உயர்த்தும். உதாரணமாக, 10 ஆண்டு அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரத்தின் (US Treasury) ஈல்ட் சுமார் 4.58% ஆக உள்ளது. USD/JPY எக்ஸ்சேஞ்ச் ரேட் சுமார் 158.7970 இல் வர்த்தகமாகிறது, இதில் 160 என்ற நிலையைச் சுற்றி அதிகாரிகள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர்.
மூலதனத் திரும்பப் பெறுதலால் ஏற்படும் அமைப்புசார் ஆபத்து (Systemic Risk)
தற்போதுள்ள சூழல், ஒரு பெரிய அளவிலான பணப்புழக்க அதிர்ச்சிக்கு (liquidity shock) உண்மையான ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஜப்பானிய மூலதனத்தின் பெரிய அளவிலான திரும்பப் பெறுதல், உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளில் ஒரு பெரிய 'டிரெயினேஜ்' (drain) போல செயல்படும். இது அமெரிக்க மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகளில் ஈல்டுகளை உயர்த்தும், மேலும் நிலையான மூலதன வரவுகளுக்குப் பழகிப்போன சர்வதேச மூலதனச் சந்தைகளை நேரடியாக பாதிக்கும். அதிக அளவிலான லெவரேஜ் (leverage) இருப்பதால், எதிர்பார்ப்புகளில் சிறிய மாற்றங்கள் கூட பங்குகள் போன்ற ரிஸ்க் சொத்துக்களில் விற்பனையைத் தூண்டலாம். மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் போன்ற தற்போதைய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள், எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் பணவீக்கத்தை பாதிப்பதால், மேலும் சிக்கலையும் நிச்சயமற்ற தன்மையையும் சேர்க்கின்றன.
எதிர்காலக் கணிப்பு: உலகளாவிய ரிஸ்க் மறுமதிப்பீடு
ஆய்வாளர்கள் யென் படிப்படியாக வலுப்பெறும் என எதிர்பார்க்கிறார்கள், USD/JPY 2027 வாக்கில் 145-150 என்ற நிலைக்குச் செல்லக்கூடும் என்று கணிக்கின்றனர். பணவீக்கம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் தொடர்வதால், உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகள் அதிக வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்குப் பராமரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 10 ஆண்டு JGB ஈல்ட் இந்த காலாண்டின் முடிவில் சுமார் 2.68% ஆகவும், 12 மாதங்களில் 2.49% ஆகவும் குறையக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டாலும், 1.0% க்குக் குறைவான ஈல்டுகளின் காலம் மீண்டும் வருவது சாத்தியமில்லை.