ஜப்பானின் 20 ஆண்டு அரசு பாண்டுகளுக்கான தேவை கடந்த ஆண்டின் இறுதியில் இருந்து இல்லாத அளவுக்கு சரிந்துள்ளது. Bid-to-cover ratio வெறும் 2.97 ஆக குறைந்துள்ளது. பணவீக்கம், வங்கி ஆஃப் ஜப்பானின் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் அரசின் பெரிய செலவினத் திட்டம் ஆகியவை முதலீட்டாளர்களை பின்வாங்கச் செய்துள்ளது.
என்ன நடந்தது?
ஜப்பானின் நீண்ட கால அரசு கடன் சந்தையில் ஒரு பின்னடைவு ஏற்பட்டுள்ளது. சமீபத்தில் நடைபெற்ற 20 ஆண்டு அரசு பாண்டுகள் ஏலத்தில், முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து எதிர்பார்த்த அளவு ஆர்வம் இல்லை. Bid-to-cover ratio, அதாவது வழங்கப்படும் பாண்டுகளின் அளவுக்கு எத்தனை முதலீட்டாளர்கள் வாங்க முன்வந்துள்ளனர் என்பதைக் காட்டும் விகிதம், 2.97 ஆக சரிந்துள்ளது. இது மே 2025-க்கு பிறகு இல்லாத அளவுக்கு மிகக் குறைந்தபட்ச தேவையாகும். கடந்த ஏலத்தில் இந்த விகிதம் 4.01 ஆகவும், கடந்த 12 மாத சராசரி 3.55 ஆகவும் இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தயங்குகிறார்கள்?
தற்போது சந்தையில் உள்ளவர்கள், அரசின் நிதி திசை குறித்து கவலை கொண்டுள்ளனர். பிரதமர் சானே டகைச்சி, $2.3 டிரில்லியன் மதிப்பிலான நீண்ட கால செலவினத் திட்டத்துடன் ஒரு லட்சியமான விரிவாக்க நிதித் திட்டத்தை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளார். ஒரு அரசாங்கம் இவ்வளவு பெரிய செலவினங்களை அறிவிக்கும்போது, அது அதிக கடன் வாங்குவதைக் குறிக்கிறது, இதனால் பாண்டுகள் அதிகமாக வெளியிடப்படும். சந்தையில் அதிகப்படியான பாண்டுகள் இருப்பதாக உணர்ந்தால், இந்த பாண்டுகளின் விலைகள் குறையக்கூடும். பணவீக்கம் குறித்த தொடர்ச்சியான கவலைகளுடன் இது சேர்ந்து, நீண்ட கால அரசு கடன்களில் பணத்தை முடக்குவதற்கு முதலீட்டாளர்களைத் தயங்கச் செய்கிறது.
கொள்கை இழுபறி
வங்கி ஆஃப் ஜப்பான் (BOJ) ஒரு நுட்பமான நிலையில் உள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த, சமீபத்தில் 1995-க்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த நிலைக்கு அதன் முக்கிய வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியது. மேலும், மேலும் உயர்வுகள் தேவை என்பதை வங்கி உணர்ந்திருப்பதாக அதன் கூட்டக் குறிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. இருப்பினும், கள யதார்த்தம் சிக்கலானது. மத்திய வங்கி பணவியல் கொள்கையை இறுக்க முயன்றாலும், அரசாங்கத்தின் அதிக செலவின அழுத்தம் ஒரு தளர்வான அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. இந்த கலவையான சமிக்ஞைகள், வட்டி விகிதங்கள் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த போதுமான அளவு விரைவாக உயருமா, அல்லது அரசாங்கத்தின் செலவினத் திட்டங்களுக்கு ஆதரவளிக்க BOJ கொள்கையைத் தளர்வாக வைத்திருக்க வேண்டியிருக்குமா என்ற நிச்சயமற்ற தன்மையை முதலீட்டாளர்களிடையே ஏற்படுத்தியுள்ளது.
உலகளாவிய மற்றும் நாணய சூழல்
ஜப்பானிய யென் முக்கிய உலக நாணயங்களுக்கு எதிராக 40 ஆண்டு கால కనిష్టத்தை நெருங்கிக் கொண்டிருக்கும் நேரத்தில், பாண்ட் சந்தையில் இந்த பலவீனம் ஏற்பட்டுள்ளது. இது நாணயத்தை ஆதரிக்க அரசாங்கத்தின் தலையீடு குறித்த சாத்தியக்கூறுகளை வர்த்தகர்கள் தொடர்ந்து கண்காணிக்கும் சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் நடத்தை மாற்றமும் தெளிவாகத் தெரிகிறது: பொதுவாக உள்நாட்டு சூப்பர்-லாங் பாண்டுகளின் நிலையான, நீண்ட கால வாங்குபவர்களான ஜப்பானிய காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், மே மாதத்தில் தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்தன. சர்வதேச நிதி மேலாளர்களும் தங்கள் முதலீடுகளைக் குறைத்து வருகின்றனர், இது ஜப்பானிய நீண்ட கால கடன் குறித்த உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கையின் பரந்த போக்கைக் குறிக்கிறது.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
வங்கி ஆஃப் ஜப்பானின் எதிர்கால வட்டி விகித உத்தியே முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டிய விஷயமாகும். மத்திய வங்கி, அரசாங்கத்தின் செலவின நிகழ்ச்சி நிரலை விட பணவீக்கக் கட்டுப்பாட்டிற்கு முன்னுரிமை அளிக்குமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிப்பார்கள். கூடுதலாக, $2.3 டிரில்லியன் செலவினத் திட்டம் எவ்வாறு நிதியளிக்கப்படுகிறது என்பது குறித்த எந்தவொரு புதுப்பித்தலும் முக்கியமானது. அரசாங்கம் எதிர்பார்த்ததை விட அதிக கடன் வழங்கினால், அது பாண்ட் விலைகளில் தொடர்ந்து அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். இறுதியாக, சந்தை வல்லுநர்கள் யென்னின் நகர்வைக் கண்காணிப்பார்கள், ஏனெனில் ஒரு பெரிய மாற்றம் அரசாங்கத்தை சந்தைகளில் நுழைய கட்டாயப்படுத்தலாம், பாண்ட் முதலீட்டாளர்களுக்கான நிலப்பரப்பை மீண்டும் மாற்றலாம்.