Whalesbook
JSW Group-ன் சேர்மன் மற்றும் நிர்வாக இயக்குனர் சஜ்ஜன் ஜிண்டால், சமீபத்திய ஒரு நிகழ்ச்சியில் பேசியது, இந்திய தொழில் துறைகள் சந்திக்கும் ஒரு முக்கிய பிரச்சனையை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியது. அவர், 'நாமெல்லாம் காலாண்டிலிருந்து காலாண்டு வரை தான் வாழ்கிறோம், R&D-யில் முதலீடு செய்ய போதுமான பணம் சம்பாதிக்க முடியவில்லை' என்று வெளிப்படையாக கூறினார். இது, குறுகிய கால நிதி இலக்குகளால், நீண்ட கால கண்டுபிடிப்புகள் மற்றும் மூலோபாய வளர்ச்சிக்கு அவசியமான R&D போன்ற முக்கிய முதலீடுகள் எப்படி பின்னுக்குத் தள்ளப்படுகின்றன என்பதை காட்டுகிறது. இது, உ Cpay K Uday Kotak போன்ற நிபுணர்கள் கூறும், நிறுவனங்களின் வருவாயில் 10% R&D-க்கு ஒதுக்க வேண்டும் என்ற இலக்குக்கு முற்றிலும் எதிராக உள்ளது. குறிப்பாக, ஸ்டீல், சிமெண்ட் போன்ற அதிக Capital Expenditure தேவைப்படும் துறைகளில் இது சாத்தியமற்றது.
AI போன்ற டெக்னாலஜிகள் உற்பத்தி திறனை (Productivity) அதிகரித்து செலவுகளை குறைக்கும் கருவிகளே தவிர, தனது முக்கிய துறைகளை பெரிதாக பாதிக்காது என்றும் அவர் கருத்து தெரிவித்தார்.
சீனாவின் பொருளாதார விரிவாக்கத்தை, 'மிகக் குறைந்த செலவில்' சாத்தியமாக்கியதை இந்திய தொழில் துறைகள் கற்றுக்கொள்ள வேண்டும் என்றும், இந்தியாவில் அதிவேக ரயில்வே நெட்வொர்க் அமைக்க சீனாவை விட பல ஆண்டுகள் பின்தங்கியுள்ளோம் என்றும் ஜிண்டால் குறிப்பிட்டார்.
JSW Steel (JSWSTEEL) பங்கின் விலை ₹1,254.50 ஆக உள்ளது (24 பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி). இந்த கம்பெனி, டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் ₹757.00 கோடி நிகர லாபத்தை (Net Profit) பதிவு செய்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட 235.2% அதிகமாகும். இந்த நேர்மறையான ரிசல்ட்களுக்கு மத்தியிலும், R&D முதலீட்டில் உள்ள கட்டுப்பாடுகள் பற்றிய ஜிண்டாலின் கருத்து கவனிக்கத்தக்கது.
இந்திய ஸ்டீல் துறை, FY2025/2026-ல் சுமார் 8% வளர்ச்சி அடைந்து, 2026-ல் 177.03 மில்லியன் டன் உற்பத்திக்கு உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், உலகளாவிய ஸ்டீல் சந்தையில் அளவுக்கு அதிகமான உற்பத்தி மற்றும் பாதுகாப்பு கொள்கைகள் (Protectionist Policies) நிலவுகின்றன. ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தின் கார்பன் எல்லை வரி விதிப்பு (CBAM) இந்திய ஏற்றுமதிகளுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உள்ளது, இது ஐரோப்பாவிற்கான இந்தியாவின் ஸ்டீல் ஏற்றுமதியில் 60% ஐ பாதிக்கிறது. அமெரிக்காவின் நேரடி வரிகள் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தவில்லை என்றாலும், மற்ற நாடுகளின் ஏற்றுமதி திசை மாறுவதால் உள்நாட்டு சந்தையில் போட்டி அதிகரிக்கும் என அஞ்சப்படுகிறது.
மறுபுறம், இந்திய சிமெண்ட் துறையில் கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டு வசதி தேவைகளால் தேவை மற்றும் விலை உயர்வுடன் காணப்படுகிறது. 2026-ல் இதன் உற்பத்தி 469.74 மில்லியன் டன் ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களால், உள்கட்டமைப்பு துறையும் வலுவாக உள்ளது.
ஆட்டோமொபைல் துறையில், 2026-ல் இந்தியாவின் மார்க்கெட் $300 பில்லியன் ஐ எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. JSW விரைவில் கார் சந்தையில் நுழைய உள்ளது, தீபாவளிக்கு முன் ஒரு புதிய காரை அறிமுகப்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.
JSW Steel-க்கான அனலிஸ்ட் ரேட்டிங்குகள் கலவையாக உள்ளன; 60% Buy, 20% Hold, மற்றும் 20% Sell என பரிந்துரைத்துள்ளனர். இதன் தற்போதைய P/E ரேஷியோ 36.90 முதல் 52.3 வரை உள்ளது, இது துறையின் சராசரி (சுமார் 23.3) மற்றும் Kalyani Steels ( 12.3x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக உள்ளது.
JSW Group-ன் விரிவாக்க திட்டங்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், R&D முதலீட்டைக் கட்டுப்படுத்தும் நிதி நெருக்கடிகள் நீடித்த நிலைத்தன்மை குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. ஸ்டீல் துறையில் உலகளாவிய உபரி உற்பத்தி மற்றும் மாறும் வர்த்தக கொள்கைகள் சவாலாக உள்ளன. ஆட்டோமொபைல் துறை, கடுமையான போட்டி, விலை அழுத்தம், மற்றும் மின்மயமாக்கல் (Electrification) போன்ற புதிய ஒழுங்குமுறை செலவுகளையும் சந்திக்கிறது.
மேலும், JSW Group மற்றும் அதன் சேர்மன் சில சட்ட சிக்கல்களையும் எதிர்கொண்டுள்ளனர். 2012-ல் கர்நாடகாவில் சட்டவிரோத இரும்பு தாது சுரங்க முறைகேடு தொடர்பாக CBI குற்றச்சாட்டுகளில் சேர்மன் சஜ்ஜன் ஜிண்டால் பெயர் சேர்க்கப்பட்டார். சமீபத்தில், ஒரு பெண் மருத்துவர் பாலியல் தாக்குதல் குற்றச்சாட்டை சுமத்தியுள்ளார், இது குறித்து டிசம்பர் 2023-ல் FIR பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது. இந்த முந்தைய குற்றச்சாட்டுகள் மற்றும் சட்ட பிரச்சனைகள் தலைமை மற்றும் கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்தின் மீது ஒரு நிழலை பாய்ச்சுகின்றன.
JSW Steel-ன் P/E ரேஷியோ, அதன் 5 ஆண்டு சராசரி 23.9 மற்றும் துறையின் சராசரியான 23.3 உடன் ஒப்பிடும்போது, தொடர்ந்து 36.90 முதல் 52.3 வரை அதிகமாகவே உள்ளது. இந்த பிரீமியம் மதிப்பீடு, எதிர்கால வளர்ச்சி அல்லது லாபம் குறித்த அதிக முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. ஆட்டோமொபைல் துறைக்குள் நுழைவது, ஒரு பல்வகைப்படுத்தல் (Diversification) முயற்சியாக இருந்தாலும், ஏற்கனவே உற்பத்தித் திறன் பற்றாக்குறையால் பாதிக்கப்பட்டுள்ள பிரிவில் கடுமையான போட்டி மற்றும் விலை அழுத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.
JSW Steel-ன் ஒருங்கிணைந்த வருவாய், முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 1.8% உயர்ந்துள்ளது, மேலும் Q3 FY2025-26-ல் நிகர லாபம் 235.2% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரித்துள்ளது. நிறுவனத்தின் பங்கு ஏற்றத்தில் இருந்தாலும், அனலிஸ்ட் கருத்துக்கள் 60% Buy, 20% Hold, 20% Sell என பிரிந்துள்ளன.
இந்திய ஸ்டீல் துறைக்கான தேவை வளர்ச்சி FY2026-27-ல் 8% முதல் 10% வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சிமெண்ட் துறை நடுத்தர ஒற்றை இலக்க (mid-single-digit) வளர்ச்சி அடைய வாய்ப்புள்ளது. இந்திய ஆட்டோமொபைல் தொழில் மிதமான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், தொடரும் உலகளாவிய பாதுகாப்புவாதம் மற்றும் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறன் கட்டுப்பாடுகள் எதிர்கால செயல்திறனை பாதிக்கும் முக்கிய காரணிகளாகும்.