ஈரான் போர் - உலக பொருளாதாரத்தை அச்சுறுத்தும் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்! நிபுணர்கள் எச்சரிக்கை!

வற்றிப்போன நிதி வளம்

உலகப் பொருளாதாரம் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' - அதாவது, வளர்ச்சி குறைந்து பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் - அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது. இதற்கு முக்கிய காரணம், ஈரான் மோதல் மற்றும் அது எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம். சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் (IMF) முன்னாள் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் கீதா கோபிநாத் கூறுகையில், உலகெங்கிலும் உள்ள அரசாங்கங்கள் பொருளாதார வீழ்ச்சிகளைச் சமாளிக்கும் தங்கள் "கொள்கை இடைவெளியை" (policy space) பயன்படுத்திக்கொண்டதாகவும், இப்போது பொருளாதார அதிர்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படும் நிலையில் இருப்பதாகவும் எச்சரித்துள்ளார். தொற்றுநோய் காலத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு பெரிய மாற்றம். இந்த ஆண்டு எண்ணெய் விலைகள் பீப்பாய் $75 ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது முன்னர் கணிக்கப்பட்டதை விட அதிகம். இதனால் உலக வளர்ச்சி 0.1% முதல் 0.2% வரை குறையலாம் மற்றும் 2026-ல் பணவீக்கம் 0.5% அதிகரிக்கலாம். JP Morgan Global Research கணிப்பின்படி, உலகளாவிய முக்கிய பணவீக்கம் 2026-ல் 2.8% ஆக நிலையாக இருக்கும்.

சாதனைகளை எட்டிய கடன் சுமை

அரசாங்கங்களின் செலவிடும் திறனைக் கட்டுப்படுத்தும் பிரச்சினையுடன், உலகளாவிய கடன் சுமை வரலாறு காணாத வகையில் $348 டிரில்லியன் எட்டியுள்ளது. இது கோவிட்-19 பெருந்தொற்றுக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட வேகமான ஆண்டு வளர்ச்சியாகும். இந்த அதிக கடன் சுமை காரணமாக முக்கிய பொருளாதாரங்கள் ஏற்கனவே எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுகின்றன. உதாரணமாக, 2025-ன் மூன்றாம் காலாண்டில், பிரான்சின் அரசாங்கக் கடன் அதன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 114% ஆகவும், ஜெர்மனியின் கடன் 63.89% ஆகவும், இங்கிலாந்தின் கடன் 101.29% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. வளரும் நாடுகள் இந்த ஆண்டு $9 டிரில்லியன்-க்கும் அதிகமாக கடன் மறுநிதியுதவி செய்ய வேண்டியுள்ளது, இது கணிக்க முடியாத உலகளாவிய பணப்புழக்கங்களுக்கு மத்தியில் அவர்களின் நிலையற்ற நிலையை மோசமாக்குகிறது. 1973 எண்ணெய் நெருக்கடி போன்ற கடந்த கால நிகழ்வுகளைப் போல, இத்தகைய அதிர்ச்சிகள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிக பணவீக்கம் மற்றும் மெதுவான வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும் என்ற ஆபத்து இப்போது உள்ளது. இது ஒரு "1970கள் சூழ்நிலையை" ஒத்திருக்கிறது.

நெருக்கடியில் வளரும் நாடுகள்

வளரும் மற்றும் முன்னேறும் நாடுகள் இந்த ஒருங்கிணைந்த பிரச்சினைகளால் குறிப்பாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. இந்தப் பொருளாதாரங்கள் வரலாற்று ரீதியாகவே நிதி வரம்புகளை எதிர்கொண்டாலும், இப்போது இங்கிலாந்து, பிரான்ஸ், ஜெர்மனி போன்ற சில G7 நாடுகளும் அரசாங்கக் கடன் செலவுகள் அதிகரிப்பதால், மேலும் கடன் வாங்குவதில் எச்சரிக்கையாக இருக்கின்றன. ஈரான் மோதலில் இருந்து எழும் புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சி, மீண்டுவர முயற்சிக்கும் வளரும் சந்தைகளுக்கு ஒரு பெரிய சோதனையாகும். இவர்களின் பிரச்சினைகளுக்கு மேலும் வலு சேர்ப்பது, வெளிநாட்டு உதவி மற்றும் மானியங்களின் தீவிர பற்றாக்குறையாகும். அமெரிக்காவின் வெளிநாட்டு உதவி ஒதுக்கீடுகள் 2025 நிதியாண்டு முடிவடையும் செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் $31.6 பில்லியனில் இருந்து $14.7 பில்லியனாக பாதியாகக் குறைந்துள்ளது. ஐக்கிய நாடுகள் சபையும் நிதியுதவி இடைவெளிகள் குறித்து எச்சரித்துள்ளது, இது இத்தகைய ஆதரவை நம்பியிருக்கும் வளரும் பொருளாதாரங்களுக்கு ஒரு தீவிர கவலையாகும். இந்த வெளி நிதியுதவி இல்லாததால், பொருளாதார அதிர்ச்சிகளின் தாக்கத்தைக் குறைக்க இந்த நாடுகளுக்கு மிகக் குறைவான விருப்பங்களே உள்ளன.

வட்டி விகிதக் கொள்கையில் மத்திய வங்கிகள்

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் தொடரும் பணவீக்கம், மத்திய வங்கிகளை முன்பு எதிர்பார்த்ததை விட வட்டி விகிதங்கள் மீது கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுக்கத் தூண்டுகிறது. அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ், ஜனவரி 2026-ல் 2.4% ஆக இருக்கும் பணவீக்கத்துடன், அதன் 2% இலக்கத்திற்குக் கீழே இன்னும் இருப்பதால், விரைவில் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வாய்ப்பில்லை. சந்தைக் கணிப்புகளின்படி, ஃபெடரல் ரிசர்வ் 2026 இன் இறுதிக்குள் ஒருமுறை அல்லது இருமுறை மட்டுமே வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கலாம். இதேபோல், இங்கிலாந்து வங்கியும் 2026 முழுவதும் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கக்கூடும், பணவீக்க கவலைகள் காரணமாக சில வர்த்தகர்கள் வட்டி விகித உயர்வையும் கணிக்கின்றனர். ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) பணவீக்கத்தை 2% இலக்குக்கு அருகில் பார்த்தாலும், 2026 வரை வட்டி விகிதங்கள் 2% அருகிலேயே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த இறுக்கமான பணவியல் கொள்கை, மோதலுடன் இணைந்து, உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு ஒரு சவாலான கண்ணோட்டத்தை அளிக்கிறது. IMF 2026-க்கு 3.3% வளர்ச்சியை கணித்திருந்தாலும், இந்தப் புள்ளி அடிப்படை பலவீனங்களை மறைக்கிறது.

ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் சாத்தியக்கூறு

தற்போதைய உலகப் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம், நிலையான வளர்ச்சி மற்றும் குறையும் பணவீக்கத்தை எதிர்பார்க்கிறது, இது ஆபத்தானது. ஈரான் மோதல் வலுவான ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் ஆபத்தை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது - அதாவது மெதுவான வளர்ச்சி, நீடித்த பணவீக்கம் மற்றும் மிகக் குறைவான கொள்கை விருப்பங்கள். வளரும் சந்தைகளுக்கு இந்த நிலைமை மிகவும் கடுமையானது. அமெரிக்க வெளிநாட்டு உதவிகளில் ஏற்பட்ட கடுமையான வெட்டு, அதிகரிக்கும் கடன் செலவுகளுடன் சேர்ந்து, அவர்களுக்கு பண நெருக்கடியை ஏற்படுத்துகிறது. கடந்த காலங்களில் வரவு செலவுப் பிரச்சினைகள் முக்கியமாக வளரும் சந்தைகளில் இருந்தன, ஆனால் இப்போது G7 நாடுகளும் அதிக கடன் செலவுகளை எதிர்கொள்கின்றன. இது அரசாங்க நிதி அழுத்தத்தைக் குறிக்கிறது. இந்தக் கட்டமைப்பு, பணவியல் கொள்கை சிக்கிக்கொள்ளும் நீண்ட காலத்தைக் குறிக்கிறது: வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பது பணவீக்கத்தை மோசமாக்கலாம், அதே நேரத்தில் விகிதங்களை உயர்த்துவது ஒரு மந்தநிலையை ஆழமாக்கும். இந்த கொள்கை "நேர் வழிகாட்டி" (policy "straightjacket") செயல்பட அதிக இடம் கொடுக்காது, மேலும் எண்ணெய் விலைகள் மீண்டும் $100 பீப்பாயைத் தாண்டினால், 1970கள் பாணியிலான விலை-சம்பள சுழற்சி (price-and-wage spiral) ஒரு உண்மையான சாத்தியக்கூறாகும். IMF-ன் 2026-க்கான 3.3% உலக வளர்ச்சி கணிப்பு, இந்த அபாயங்கள் நிகழும்போது கணிசமாகக் குறைக்கப்படலாம்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

IMF-ன் சமீபத்திய கணிப்புகள் உலகப் பொருளாதாரத்தில் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்துகின்றன, 2026-க்கு 3.3% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றன. இருப்பினும், இந்தப் புள்ளி குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை மறைக்கிறது. உலக வங்கி 2026-க்கு 2.6% என்ற மெதுவான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது, 2020s என்பது 1960s-க்குப் பிறகு உலக வளர்ச்சிக்கு மிகக் குறைந்த தசாப்தமாக இருக்கலாம் என்று எச்சரித்துள்ளது. இந்த மாறுபட்ட கணிப்புகள் நிச்சயமற்ற தன்மையை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. AI-ல் முதலீடு ஒரு ஊக்கத்தை அளித்தாலும், தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், அதிக கடன் மற்றும் அரசாங்க செலவிடும் சக்தி குறைவு ஆகியவை வலுவான எதிர் சக்திகளை உருவாக்குகின்றன. நிபுணர்கள், பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி சவால்கள் இரண்டையும் நிர்வகிப்பதில் மத்திய வங்கிகளுக்கு மிகக் குறைவான திறனே உள்ளது என்று எச்சரிக்கின்றனர், இது நீடித்த பொருளாதார பலவீனம் மற்றும் மேலும் அதிர்ச்சிகளுக்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிக்கிறது.