இந்தியாவின் ₹35,194 கோடி கடன் உதவி: நிவாரணமா? அல்லது கடன் பொறையா?

பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறை

மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்களால் ஏற்படும் விநியோகச் சங்கிலி மற்றும் ஏற்றுமதி நிலையற்ற தன்மையை ஈடுசெய்ய, அவசர கடன் உத்தரவாதத் திட்டத்தின் (ECLGS) கீழ் ₹35,194 கோடி நிதி திரட்டப்பட்டுள்ளது. இது ஒரு எதிர்வினை நடவடிக்கையாகும். இந்த நிதி உதவி ஒரு வலுவான தலையீடாகத் தோன்றினாலும், உண்மையான தரவுகள், தொழில்துறையின் மொத்தப் பாதிப்புக்கும் அரசாங்கத்தின் தற்போதைய நிவர்த்தித் திறனுக்கும் இடையே உள்ள பெரும் இடைவெளியை வெளிப்படுத்துகிறது. மொத்தக் கடன் விண்ணப்பங்கள் ₹1.71 லட்சம் கோடி என்ற நிலையில், அனுமதிக்கப்பட்ட தொகை மிகவும் குறைவு. அரசாங்கத்தின் நிதிக் கட்டுப்பாடுகளுக்குள், பெரும் கடன் தேவையைப் பூர்த்தி செய்வது சவாலாக உள்ளது.

துறை சார்ந்த பாதிப்புகள் மற்றும் பொருளாதார அழுத்தம்

Emergency Credit Line Guarantee Scheme-ன் முந்தைய பதிப்புகளைப் போலல்லாமல், 5.0 பதிப்பு குறிப்பாக மேற்கு ஆசிய வர்த்தக வழிகள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் சார்ந்த உள்ளீடுகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது. ஏற்றுமதி சார்ந்த துறைகளான லாஜிஸ்டிக்ஸ், ஜவுளி மற்றும் சிறப்பு இரசாயனங்கள் ஆகியவை இரண்டு விதமான அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கின்றன: பிராந்திய மோதல் காரணமாக அதிகரிக்கும் சரக்கு காப்பீட்டு பிரீமியங்கள் மற்றும் முக்கிய ஏற்றுமதி சந்தைகளில் குறைந்து வரும் தேவை.

முந்தைய ECLGS திட்டங்களின் தரவுகளின்படி, இத்தகைய பணப்புழக்கச் சலுகைகள் உடனடி கடனைத் தடுக்கின்றன என்றாலும், அவை பெரும்பாலும் ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான மீட்புக்கான பாதையை விட ஒரு தற்காலிகத் தடையாகவே செயல்படுகின்றன. இந்த கடனைப் பெறும் நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே லாப வரம்புகள் குறைவாக உள்ள நிலையில், ஏற்றுமதி நிலைமைகள் நிதியாண்டின் இறுதிக்குள் சீரடையாவிட்டால், கூடுதல் கடன் சுமை நீண்ட கால கடன் விகிதங்களை மோசமாக்கக்கூடும்.

கட்டமைப்பு பலவீனம் மற்றும் இடர் காரணிகள்

அரசு உத்தரவாதக் கடன் சுழற்சிகளை நம்பியிருப்பது, குறிப்பிடத்தக்க அறநெறி ஆபத்தை (moral hazard) ஏற்படுத்துகிறது. ஏற்கனவே அதிக கடன்-பங்கு விகிதங்களுடன் போராடும் நிறுவனங்களுக்கு இந்தக் கடனுதவி நீட்டிக்கப்படுவதால், வங்கித் துறைக்கு நடுத்தர காலத்தில் வாராக்கடன் (NPA) கணிசமாக உயரக்கூடும் என்ற ஆபத்து உள்ளது. நிதி நிறுவனங்கள் எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுகின்றன. ஏனெனில், கடன் வாங்கும் நிறுவனங்கள் அதிக ஆபத்துள்ள புவிசார் அரசியல் மண்டலங்களிலிருந்து விலகிச் செல்லும் திறனைப் பொறுத்தே இந்தத் திட்டத்தின் செயல்திறன் அமையும்.

மேலும், நிலுவையில் உள்ள 1.8 லட்சம் விண்ணப்பங்களைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அதிகாரத்துவத் தடைகள், நிதி நெருக்கடியில் உள்ள நடுத்தர நிறுவனங்களுக்குத் தீர்வு காணத் தாமதமாகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. ஏற்றுமதி தேக்கத்தின் மூல காரணத்தை நிவர்த்தி செய்யாமல், இந்த பணப்புழக்க ஊசி தனியார் நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை பொது கருவூலத்திற்கு மாற்றுகிறது என்று விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர்.

எதிர்காலப் போக்கு

கடன் மதிப்பீட்டு முகமைகளின் (Credit Rating Agencies) வழிகாட்டுதலின்படி, இந்தத் திட்டம் அடுத்த இரண்டு காலாண்டுகளுக்கு ஒரு அவசியமான பாலமாகச் செயல்பட்டாலும், ஏற்றுமதி சார்ந்த உற்பத்தித் துறையில் உள்ள லாபப் பற்றாக்குறைக்கு இது ஒரு தீர்வல்ல. எதிர்காலத்தில் இந்த நிறுவனங்களின் சந்தைப் செயல்திறன், வர்த்தக வழிகளைப் பன்முகப்படுத்துதல் மற்றும் நிலையற்ற எரிசக்தி விலைகளுக்கு மத்தியில் சரக்குச் செலவுகளை நிர்வகிக்கும் அவர்களின் திறனைப் பொறுத்தது. அரசாங்கம் கடன் உத்தரவாதக் குளத்தைத் (guarantee pool) தானாக விரிவுபடுத்துகிறதா அல்லது நிதி அழுத்தம் அதிகரிக்கும்போது தகுதித் தேவைகளை இறுக்குகிறதா என்பதற்கான முக்கிய குறிகாட்டியாக, மீதமுள்ள அங்கீகரிக்கப்பட்ட மூலதனத்தின் விநியோக வேகத்தைக் கவனிக்க வேண்டும்.