Whalesbook
நிலைத்தன்மையை நோக்கிய அரசின் திட்டம்
இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறையில் நிலவும் விலை ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்க, மத்திய அமைச்சரவை ₹10,000 கோடி மதிப்பிலான விமானப் போக்குவரத்து எரிபொருள் (ATF) விலை நிலைப்படுத்தல் நிதியை (Price Stabilisation Fund) அங்கீகரித்துள்ளது. இது ஒரு நேரடி மானியம் அல்ல. மாறாக, எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்களுக்கு (OMCs) வட்டி இல்லாத, சுழற்சி முறையில் திரும்பப் பெறக்கூடிய கடன் வசதியாகச் செயல்படும். சர்வதேச சந்தையில் ஜெட் எரிபொருள் விலை ஒரு குறிப்பிட்ட அளவைத் தாண்டும்போது ஏற்படும் வித்தியாசத்தை இந்த நிதி ஈடுகட்டும். இதன் மூலம், விமான நிறுவனங்களுக்கு எரிபொருள் செலவு கணிக்கக்கூடியதாக மாறும்.
சர்வதேச சந்தையில் எண்ணெய் விலைகள் குறையும்போது, எண்ணெய் நிறுவனங்கள் இந்த வித்தியாசத் தொகையை அரசிடம் திரும்பச் செலுத்தி, மத்திய நிதியை (Consolidated Fund of India) நிரப்பும். இது தற்காலிக பணப்புழக்க சிக்கலைத் தீர்க்கும் ஒரு பாலமாக செயல்படும்.
விமான நிறுவனங்களின் கள யதார்த்தம்
IndiGo, Air India போன்ற முன்னணி விமான நிறுவனங்கள் பல மாதங்களாக லாப அழுத்தத்தைச் சந்தித்து வருகின்றன. விமானப் போக்குவரத்து எரிபொருளின் விலை பல சமயங்களில் அவற்றின் மொத்த இயக்கச் செலவில் 60% வரை எட்டியதால், பல நிறுவனங்கள் தங்கள் சேவைகளை ரத்து செய்ய வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டது. சமீபத்திய தரவுகளின்படி, முக்கிய நிறுவனங்கள் உள்நாட்டு சேவைகளில் 5-7% வரையிலும், சர்வதேச சேவைகளில் 17% வரையிலும் தங்கள் சேவைகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைத்துள்ளன.
மத்திய அரசு உள்நாட்டு ATF விலையை ஒரு லிட்டருக்கு ₹75.6 என நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த விலை நிர்ணயம், விமான நிறுவனங்களின் லாபத்தை முற்றிலும் இழப்பதைத் தடுக்கும் ஒரு பாதுகாப்பு அரணாக இருக்கும். இதனால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வின் காரணமாக IndiGo போன்ற நிறுவனங்கள் சந்தித்த கணிசமான காலாண்டு இழப்புகளைத் தவிர்க்க முடியும்.
எதிர்மறை பார்வைகள் (Bear Case)
இந்த உடனடி நிவாரணத் திட்டம் அறிவிக்கப்பட்டாலும், இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறையின் அடிப்படை பலவீனங்கள் அப்படியே உள்ளன. எரிபொருள் விலைக் கட்டுப்பாடு இருந்தபோதிலும், பயணிகள் வளர்ச்சி குறைந்து வருவது (ICRA கணிப்பின்படி ஏப்ரல் 2026ல் 1.6% சரிவு) விமான நிறுவனங்களுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உள்ளது.
SpiceJet போன்ற கடன் சுமையில் தவிக்கும் சிறிய நிறுவனங்களின் நிலைமை மேலும் சிக்கலாகவே உள்ளது. நிறுவனத்தின் எதிர்மறை புத்தக மதிப்பு (Negative Book Value) மற்றும் தொடர்ச்சியான லாபமின்மை போன்ற காரணங்களால், முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு தெளிவான பாதை கிடைப்பது கடினம்.
மேலும், மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம் நீடித்தால், இந்த ₹10,000 கோடி நிதியுதவி, பிரச்சனையின் மூல காரணத்தைத் தீர்க்காமல், தாமதப்படுத்தும் ஒன்றாகவே அமையும். விமான நிறுவனங்கள் தங்களுக்கான சிறந்த ஹெட்ஜிங் (Hedging) உத்திகளைக் கண்டறிய வேண்டியதன் அவசியத்தை இது குறைத்து மதிப்பிட முடியாது.
சந்தை பார்வை மற்றும் முதலீட்டாளர் மனநிலை
சந்தை ஆய்வாளர்கள் இந்த நிதியுதவியை ஒரு குறுகிய கால நிலைப்படுத்தும் நடவடிக்கையாகவே கருதுகின்றனர். உலகளாவிய எண்ணெய் புவிசார் அரசியலின் (Geopolitics) பாதிப்பை இது முழுமையாகத் தீர்க்காது என்பது அவர்களின் கருத்து. இந்த நடவடிக்கை செயல்பாட்டுத் திட்டமிடலுக்கு ஒரு அடிப்படை ஆதரவை அளித்தாலும், விமான நிறுவனப் பங்குகளின் உண்மையான வளர்ச்சி, மீதமுள்ள செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்தும் திறனையும், தற்போதைய **85%**க்கும் அதிகமான லோட் ஃபேக்டர்களை (Load Factors) பராமரிக்கும் திறனையும் பொறுத்தது. தற்போதைய அதிக விமானக் கட்டணங்களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ள கோடைக்கால பயணத் தேவையில் இந்த கொள்கை ஒரு பரவலான சரிவைத் தடுக்கிறதா என்பதைப் பொறுத்தே எதிர்கால செயல்திறன் அமையும்.