இந்திய மாநிலங்களின் இலவசப் பணம்: நுகர்வு அதிகரிப்பு, ஆனால் கடன் சுமை உயரும் அபாயம்!

நுகர்வை உயர்த்தும் நலத்திட்டப் பணம்

இந்திய மாநிலங்கள் வழங்கும் நேரடிப் பணப் பரிமாற்றங்கள், குறைந்த வருமானம் கொண்ட குடும்பங்களின் செலவினங்களை கணிசமாக ஊக்குவிக்கின்றன. CRISIL ஆய்வின்படி, 2019ல் வெறும் 4 மாநிலங்களில் இருந்த இந்த நலத்திட்டங்கள், தற்போது 17 மாநிலங்களிலும் டெல்லியிலும் செயல்படுத்தப்படுகின்றன. இது பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு ஒரு தீர்வாகப் பார்க்கப்படுகிறது. சராசரியாக மாதம் ₹1,500 வழங்கப்படும் பணம், குறிப்பாக கிராமப்புறங்களில் உள்ள மிக ஏழ்மையான 20% மக்களின் செலவினங்களின் பெரும்பகுதியை ஈடுசெய்யும். ஆனால், இந்த உடனடி ஆதரவு, மாநிலங்களின் நிதியில் பெரும் சுமையை ஏற்படுத்தி, நீண்டகால நிதி நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.

மாநிலங்களின் கடன் சுமை அதிகரிப்பு

மாநிலங்கள் தங்களுக்கு ஏற்படும் நிதிப் பற்றாக்குறையைச் சமாளிக்க சந்தை கடன்களை (Market Borrowing) அதிகம் நம்பியுள்ளன. 2015 நிதியாண்டில் இருந்து மாநில அரசுப் பத்திரங்களின் (SGS) நிலுவைத் தொகை 5 மடங்கு அதிகரித்துள்ளது. 2026 மார்ச் மாதத்திற்குள், மாநிலங்களின் மொத்தக் கடன் GDP-யில் 29.2% ஆக உயரும் என்றும், இது Fiscal Responsibility and Budget Management (FRBM) சட்டத்தின் 20% வரம்பை விட அதிகம் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மாநிலங்களின் வருடாந்திர கடன்கள் மத்திய அரசின் கடன்களுக்கு இணையாகச் செல்கின்றன. 2026 நிதியாண்டில் மொத்த சந்தைக் கடன்கள் ₹12.4 லட்சம் கோடி ஆக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது ஆண்டுக்கு 15.2% வளர்ச்சியாகும். இந்த பெரிய அளவிலான கடன் வழங்கல், ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) வட்டி விகித மேலாண்மையை சிக்கலாக்குகிறது. இது பத்திரங்களின் (Bond Yields) வருவாயை உயர்த்தி, தனியார் முதலீட்டைக் குறைக்கக்கூடும். மாநிலக் கடன்களையும் சேர்த்துப் பார்க்கும்போது, ​​மொத்த அரசு கடன்-GDP விகிதம் சுமார் 85.3% ஆக உள்ளது.

மாநிலங்களிடையே நிதி ஆரோக்கியத்தில் வேறுபாடு

இந்திய மாநிலங்களுக்கு இடையே நிதி ஆரோக்கியத்தில் பெரிய வேறுபாடுகள் உள்ளன. ஒடிசா, குஜராத், மகாராஷ்டிரா போன்ற மாநிலங்கள் நல்ல நிதி ஒழுக்கத்துடன், கடனை சிறப்பாக நிர்வகித்து, குறைந்த வட்டி விகிதங்களில் கடன் பெற்றுள்ளன. ஆனால், பஞ்சாப், ஆந்திரா, மேற்கு வங்கம், கேரளா போன்ற மாநிலங்கள் தொடர்ச்சியான நிதிச் சிக்கல்களை எதிர்கொண்டு வருகின்றன. இவற்றின் கடன் விகிதங்கள் உயர்ந்துள்ளன, பற்றாக்குறையும் வருவாய் வளர்ச்சியும் மந்தமாக உள்ளது. உதாரணமாக, பஞ்சாப்பின் கடன்-GSDP விகிதம் 40.35% ஆக உள்ளது. சமூக நலத்திட்டங்களில் அதிகம் முதலீடு செய்யும் மாநிலங்கள் நிதி நிலைத்தன்மையில் சிரமங்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும், அதேசமயம் குறைந்த சமூகச் செலவினங்களைக் கொண்ட மாநிலங்கள் வலுவான நிலையில் உள்ளன. வெறும் மூலதனத் திட்டங்களுக்குப் பதிலாக, அன்றாடச் செலவுகளுக்காக கடன் வாங்குவது இந்த நிதி பாதிப்பை மேலும் மோசமாக்குகிறது.

நீண்டகால நிதி நிலைத்தன்மைக்கான அபாயங்கள்

நலத்திட்டங்களின் விரைவான விரிவாக்கம் உடனடி நிவாரணம் அளித்தாலும், இந்தியாவின் நீண்டகால நிதி நிலைத்தன்மைக்கு இது பெரும் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. நலத்திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்க மாநிலங்கள் சந்தைக் கடன்களை அதிகம் நம்பியிருப்பது, பத்திரச் சந்தையில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இதனால் மாநிலங்கள் மற்றும் மத்திய அரசின் கடன் வாங்கும் செலவுகள் அதிகரிக்கின்றன. இந்த கடன் வெளியீட்டின் அதிகரிப்பு, மாநில வளர்ச்சி கடன் (SDL) சந்தையில் பணப்புழக்கத்தைக் குறைத்து, பத்திர வருவாயை உயர்த்தக்கூடும். பெருகிவரும் கடன் சுமை, குறிப்பாக அதிகக் கடன்கள் மற்றும் பற்றாக்குறையால் ஏற்கனவே பாதிக்கப்பட்ட மாநிலங்களுக்கு, நிதி நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகளை ஏற்படுத்துகிறது. கடன் வாங்கிய பணம் அத்தியாவசிய மூலதனச் செலவினங்களில் இருந்து திசைதிருப்பப்பட்டு, நீண்டகால பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தடுக்கக்கூடும் என்ற அபாயமும் உள்ளது. தேர்தல் லாபத்திற்காக 'வாக்கிற்காக இலவசங்கள்' (freebies for votes) என்ற குற்றச்சாட்டுகள், நிதி மேலாண்மையைப் பலவீனப்படுத்தி, சார்ந்திருக்கும் நிலையை உருவாக்கக்கூடும் என்றும் விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர். கடன் வாங்கிய நிதியை உற்பத்தி முதலீடுகளுக்கு வழிநடத்துவதில் வலுவான மேற்பார்வை இல்லாதது ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. இது ஆழ்ந்த இறையாண்மை ஆபத்தை மறைக்கக்கூடும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: கடன் அழுத்தங்கள் தொடரும்

தெளிவான நிதி அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், 2026-27 நிதியாண்டிற்கான பட்ஜெட், GDP-யில் 4.3% பற்றாக்குறையை கணித்துள்ளது. 2031 நிதியாண்டிற்குள், கடன்-GDP விகிதத்தை 50% ஆகக் குறைக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனாலும், மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் தொடர்ச்சியான பெரிய அளவிலான கடன் வாங்குதலால், பத்திர வருவாய்கள் (Bond Yields) அழுத்தத்திலேயே இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். நீண்டகால உள்நாட்டுத் தேவை நிலைத்தன்மை, நலத்திட்டப் பணப் பரிமாற்றங்களை மட்டும் நம்பியிராமல், வருமானம் மற்றும் வேலைவாய்ப்பில் கட்டமைப்பு மேம்பாடுகளைச் சார்ந்தே இருக்கும். இந்த பணப் பரிமாற்றங்கள், உடனடி நிதி உதவியைத் தாண்டி, பெண்களை எந்த அளவிற்கு உண்மையாக மேம்படுத்துகின்றன என்பது விவாதத்திற்குரியதாக உள்ளது. சில தரவுகள், நிதி உதவியுடன் கூடிய ஊதிய வேலைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதாகக் காட்டுகின்றன.