Whalesbook
எரிசக்தி விலையேற்றமே மொத்த பணவீக்க உயர்விற்குக் காரணம்
இந்தியாவில் மொத்த பணவீக்கம் (WPI) மார்ச் மாதம் 3.9% என்ற மூன்று மாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது எரிசக்தி செலவுகளின் கூர்மையான அதிகரிப்பால் தூண்டப்பட்டுள்ளது. வர்த்தகம் மற்றும் தொழில்துறை அமைச்சகத்தின் தரவுகளின்படி, மொத்த விலை குறியீட்டில் (WPI) இது தொடர்ச்சியாக 5வது மாத உயர்வைக் குறிக்கிறது. இது முக்கிய பொருளாதார உள்ளீடுகளில் தொடர்ச்சியான செலவு அழுத்தங்களை சுட்டிக்காட்டுகிறது. இதற்குக் முக்கிய காரணங்களாக கச்சா பெட்ரோலியம் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு விலைகளில் ஏற்பட்ட பெரிய உயர்வுகள், உற்பத்திப் பொருட்களின் பரவலான விலை உயர்வுகளும் அடங்கும். எரிபொருள் மற்றும் மின்சாரத் துறையில் பணவீக்கம் மார்ச் மாதம் 1.05% ஆக உயர்ந்தது. இது பிப்ரவரியில் காணப்பட்ட -3.78% பணவாட்டத்திலிருந்து (deflation) ஒரு பெரிய மாற்றமாகும். குறிப்பாக, கச்சா பெட்ரோலியத்தின் பணவீக்கம் 51.57% ஆக உயர்ந்தது. இது முந்தைய -1.29% இலிருந்து ஒரு வியக்கத்தக்க ஏற்றம். இந்த உயர்வு, மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் நெருக்கடியுடன் நேரடியாக தொடர்புடையது. இது உலகளாவிய எரிசக்தி விநியோகத்தைப் பாதித்து, பொருட்களின் விலைகளை உயர்த்தியுள்ளது. Barclays நிபுணர்களின் கூற்றுப்படி, கச்சா பெட்ரோலியம் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு ஆகியவை மொத்த WPI உயர்வில் குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பைச் செய்துள்ளன. எதிர்காலக் கணிப்புகளின்படி, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை 2026 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் காலாண்டில் பேரலுக்கு $115 ஆக உயரக்கூடும், மேலும் விநியோக நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக இந்த உயர்ந்த விலைகள் நீடிக்கலாம்.
மொத்த மற்றும் சில்லறை விலைகளுக்கு இடையே விரிவடையும் இடைவெளி
மொத்த விலை பணவீக்கத்திற்கும் (WPI) சில்லறை விலை பணவீக்கத்திற்கும் (CPI) இடையே விரிவடையும் இடைவெளி ஒரு முக்கியமான வளர்ச்சியாகும். WPI உடனடிப் பொருட்களின் விலை அதிர்ச்சிகளின் தாக்கத்தை பிரதிபலிக்கும் போது, நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) மிகவும் மெதுவான பதிலைக் காட்டியுள்ளது. CareEdge இன் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் ராஜ்னி சின்ஹா கூறுகையில், பிப்ரவரி மாதத்துடன் ஒப்பிடும்போது WPI பணவீக்கம் 1.7 சதவீத புள்ளிகள் அதிகரித்துள்ளது. ஆனால் சில்லறை பணவீக்கம் வெறும் 0.2 சதவீத புள்ளிகள் மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது. இந்த வேறுபாடு, சுத்திகரிப்பு ஆலைகள் மார்ச் மாதத்தில் மொத்த டீசல் விலைகளை 25% க்கும் அதிகமாக உயர்த்தியதாலும், வணிக சிலிண்டர் விலைகள் கணிசமாக உயர்ந்ததாலும் ஏற்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது. அதேசமயம், சில்லறை எரிபொருள் விலைகள் மாற்றமின்றி இருந்தன. இந்த செலவுகள் நுகர்வோர் விலைகளில் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்க சிறிது கால தாமதம் ஆகும் என நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். HDFC வங்கி, தேவை நிலைத்தன்மை மற்றும் பொருளாதார முன்னேற்றத்தைப் பொறுத்து, வரும் மாதங்களில் இந்த உயர்வுகளின் ஒரு பகுதியையாவது உற்பத்தியாளர்கள் நுகர்வோர் மீது சுமத்தக்கூடும் என்று கூறுகிறது. மார்ச் மாதத்திற்கான தற்போதைய CPI பணவீக்கம் 3.4% ஆக உள்ளது. நிதியாண்டு 2027 க்கான கணிப்புகள் RBI யின் 4.6% முதல் நான்காம் காலாண்டில் 5.5% வரை இருக்கலாம் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது உலகளாவிய பொருட்களின் விலைகள் மற்றும் பருவமழை நிலைகளைப் பொறுத்தது.
பணவீக்கத்தின் எதிர்காலக் கணிப்புகள்
உலகளாவிய பொருட்களின் விலைகள் மற்றும் எரிசக்தி அதிர்ச்சி ஆகியவை பொருளாதாரத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்பதால், பணவீக்க அழுத்தங்கள் அதிகரிக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். Nomura, நிதியாண்டு 2027 இல் பணவீக்கம் சராசரியாக 5% ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. இது உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது. சர்வதேச நாணய நிதியம் (IMF), 2026 ஆம் ஆண்டில் உலகளாவிய பணவீக்கம் 4.4% ஆக உயரும் என்று கணித்துள்ளது. இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) FY27 க்கு CPI பணவீக்கத்தை 4.6% ஆக கணித்துள்ளது. ஆனால், நிலையற்ற உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் இயல்பை விடக் குறைவான பருவமழை போன்ற வானிலை தொடர்பான இடையூறுகள் காரணமாக, அபாயங்கள் மேல்நோக்கிச் சரிந்துள்ளன. கடந்த காலங்களில், கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் 10% உயர்வு இந்தியாவின் பணவீக்கத்தை 30 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) உயர்த்தும் என்று கண்டறியப்பட்டுள்ளது. WPI மற்றும் CPI க்கு இடையிலான வேறுபாடு, தற்போதைய செலவு அழுத்தங்களின் முழுமையான தாக்கம் இன்னும் நுகர்வோரால் உணரப்படவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
பணவாட்ட-வளர்ச்சி தேக்க (Stagflation) அபாயங்களும் ரிசர்வ் வங்கியின் கொள்கை சவால்களும்
முக்கிய அபாயம், தொடர்ச்சியான செலவு-உந்துதல் பணவீக்கம் வாங்கும் சக்தியைக் குறைத்து, பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தடுக்கும் பணவாட்ட-வளர்ச்சி தேக்க (stagflationary) அழுத்தங்கள் உருவாவதாகும். மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் நெருக்கடி, விநியோகத் தடங்கல்களுக்கு வழிவகுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையை தொடர்ந்து அளிக்கிறது. நீண்டகால மோதல், அதிக எரிசக்தி விலைகளுக்கு வழிவகுக்கும். இது இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையைப் பாதித்து, ரூபாயை பலவீனப்படுத்தி, இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கும். RBI யின் பணவியல் கொள்கை ஒரு இறுக்கமான சூழலை எதிர்கொள்கிறது. தற்போதைய பணவீக்க அதிர்ச்சி பெரும்பாலும் விநியோகப் பக்கத்தால் இயக்கப்படுகிறது. இது வளர்ச்சியைப் பாதிக்காமல் வட்டி விகித மாற்றங்களின் செயல்திறனைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி, வளர்ச்சி ஆதரவை பணவீக்க அபாயங்களுக்கு எதிராக சமநிலைப்படுத்தி, தனது ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆகவும், நடுநிலையான நிலைப்பாட்டையும் (neutral stance) பராமரித்துள்ளது. மேலும், இயல்பை விடக் குறைவான பருவமழை கணிப்பு உணவு விலைகளுக்கு ஒரு கூடுதல் அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இது பணவீக்க அழுத்தங்களை மேலும் மோசமாக்கக்கூடும். S&P, இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் மற்றும் வெளிநாட்டு நிலைத்தன்மை சில பின்னடைவுகளை வழங்கினாலும், தொடர்ச்சியான அதிக எண்ணெய் விலைகள் நிதி ஒருங்கிணைப்பு முயற்சிகளுக்கு அழுத்தம் கொடுக்கலாம் மற்றும் நடப்புக் கணக்கு நிலுவையைப் பாதிக்கலாம் என்று எச்சரித்துள்ளது. மொத்த எரிசக்தி விலை உயர்வின் கணிசமான பகுதி இதுவரை சில்லறை விலைகளுக்குக் கடத்தப்படாதது ஒரு தற்காலிக இடையகமாகும். ஆனால் உலகளாவிய விலைகள் உயர்ந்தால் இது நீடிக்க முடியாததாகிவிடும். இது தேவை குறைப்பு அல்லது மானியங்கள் மூலம் அரசு நிதிச்சுமையை அதிகரிக்கக்கூடும்.
எதிர்கால பணவீக்க அழுத்தங்களை எதிர்கொள்ளுதல்
எதிர்காலத்தில், உலகளாவிய எரிசக்தி இயக்கவியல் மற்றும் உள்நாட்டு காரணிகளால் இயக்கப்படும் பணவீக்கம் இந்தியாவில் ஒரு முக்கிய கவலையாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RBI யின் FY27 க்கான 4.6% CPI பணவீக்க கணிப்பு, நிலையான புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் இயல்பான பருவமழை போன்ற நிலைகளைப் பொறுத்தது. இந்த நிலைகள் தற்போது நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளன. ஆய்வாளர்கள் WPI இல் தொடர்ச்சியான மேல்நோக்கிய அழுத்தத்தைக் காண்கின்றனர். CPI க்கு இந்த செலவு கடத்தலே (pass-through) பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்திற்கான முக்கிய அபாயமாகும். அரசு, எரிசக்தி விலை அதிர்ச்சிகளை மானியங்கள் மூலம் தொடர்ந்து உறிஞ்சினால், அரசின் நிதி நிலைமையும் சவால்களைச் சந்திக்க நேரிடும். விநியோகப் பக்க அதிர்ச்சிகளுக்கு மத்தியில், குறிப்பாக புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்த நிலையில், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை நிலைநிறுத்துவதில் பணவியல் கொள்கையின் செயல்திறன் சோதிக்கப்படும்.