இந்தியாவில் நகர்ப்புற வளர்ச்சி: அர்பன் சேலஞ்ச் ஃபண்ட் - சிறு நகரங்களுக்கு கடன் சுமை அதிகரிக்குமா?

இந்தியாவின் மாபெரும் நகர்ப்புற உள்கட்டமைப்பு இலக்கு

விரைவான நகரமயமாக்கல் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு உதவ, 2037ஆம் ஆண்டுக்குள் இந்தியாவின் நகர்ப்புற உள்கட்டமைப்பிற்கு சுமார் ₹80 லட்சம் கோடி கூடுதல் மூலதனம் தேவைப்படுகிறது. 2036ஆம் ஆண்டுக்குள் நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) நகரங்கள் சுமார் 70% பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதை சமாளிக்க, மத்திய அரசு ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான 'அர்பன் சேலஞ்ச் ஃபண்ட்' (UCF) ஐ தொடங்கியுள்ளது. இது, மானியங்களை மட்டும் நம்பி இருந்த நிலையிலிருந்து மாறி, நகர அரசுகள் சந்தை நிதியை திரட்டுவதை ஊக்குவிக்கும் ஒரு முக்கிய மாற்றமாகும். UCF-ன் கீழ், நகர அரசுகள் தங்களின் திட்டச் செலவில் குறைந்தது 50% நிதியை முனிசிபல் பாண்டுகள், வங்கிக் கடன்கள் அல்லது பொது-தனியார் கூட்டாண்மை (PPP) மூலம் திரட்ட வேண்டும். இந்த அணுகுமுறை, நிதி மேலாண்மையை மேம்படுத்தி, வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரித்து, நகரங்களின் கடன் தரத்தை உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2020 நிதியாண்டு முதல் 2026 நிதியாண்டு வரை, முனிசிபல் பாண்டுகளின் கடன் செலவு (RBI Repo Rate உடன் ஒப்பிடுகையில்) 480 அடிப்படை புள்ளிகளிலிருந்து (bps) சுமார் 155 அடிப்படை புள்ளிகளாக (bps) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை அதிகரித்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.

முனிசிபல் பாண்டுகள்: ஒரு வளரும் சந்தை

இந்தியாவின் முனிசிபல் பாண்ட் சந்தை இன்னும் ஆரம்ப கட்டத்தில் இருந்தாலும், சில முன்னேற்ற அறிகுறிகளைக் காட்டுகிறது. 2018 நிதியாண்டு முதல், வெறும் 17 நகரங்கள் மட்டுமே முனிசிபல் பாண்டுகளை வெளியிட்டு, சுமார் ₹45.4 பில்லியன் நிதியைத் திரட்டியுள்ளன. இந்த குறைந்த அளவு, இன்னும் பெரிய அளவில் நிதி திரட்டும் வாய்ப்பு இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) சமீபத்தில், முனிசிபல் பாண்டுகளை ரெப்போ பரிவர்த்தனைகளில் அடமானமாகப் பயன்படுத்த அனுமதித்துள்ளது. இது சந்தை பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கவும், நகரங்களுக்கான கடன் செலவைக் குறைக்கவும் உதவும். வரலாற்று ரீதியாக, முனிசிபல் பாண்ட் வெளியீடுகள் மிகக் குறைவாகவே இருந்துள்ளன. 2006 முதல் 2016 வரை பெரிய தேக்கம் காணப்பட்டது, இதற்குக் காரணம் அரசு மானியங்கள் எளிதாகக் கிடைத்ததே. AMRUT போன்ற திட்டங்கள் சில வெளியீடுகளை ஊக்குவித்துள்ளன. 2026 மார்ச் மாதத்திற்குள் மொத்தமாக சுமார் ₹4,540 கோடி திரட்டப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், உலக சந்தையுடன் ஒப்பிடும்போது இந்த சந்தை மிகச் சிறியது. 2025 செப்டம்பர் 30 நிலவரப்படி, இந்தியாவின் முனிசிபல் பாண்ட் சந்தை, மொத்த கார்ப்பரேட் பாண்ட் வெளியீட்டில் 0.06% க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. மேலும், இந்த பாண்டுகளுக்கான சந்தை மிகவும் பணப்புழக்கமற்றதாக உள்ளது. பலவீனமான இரண்டாம் நிலை சந்தை, முதலீட்டாளர்களுக்கு வெளியேறும் வாய்ப்புகளைக் குறைக்கிறது.

சிறு நகரங்களுக்கு பெரும் சவால்கள்

UCF-ன் சந்தை நிதியை சார்ந்திருக்கும் கொள்கை, சிறிய டைர்-II மற்றும் டைர்-III நகரங்களுக்குப் பெரும் தடைகளை ஏற்படுத்துகிறது. இந்த நகர அரசுகள் பெரும்பாலும், தங்கள் சொந்த வருவாய் ஆதாரங்கள் குறைவாக இருப்பதால் சிரமப்படுகின்றன. GDPயில் 0.4% க்கும் குறைவான வருவாயை மட்டுமே ஈட்டுகின்றன. இது உலக சராசரியை விட மிகவும் குறைவு. மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் மானியங்களையே அதிகம் நம்பி இருக்கின்றன. மேலும், முன்பு இருந்த 'ஆக்ட்ராய்' (Octroi) மற்றும் 'என்ட்ரி டேக்ஸ்' (Entry Tax) போன்ற வரி ஆதாரங்கள் ஜிஎஸ்டிக்குள் (GST) கொண்டுவரப்பட்ட பிறகு, அவற்றின் நிதி சுதந்திரம் மேலும் பலவீனமடைந்தது. இந்திய நகராட்சிகளில் பெரும்பாலானவை முதலீட்டுத் தரத்திற்குக் (investment grade) கீழே தரப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இது 99% அமெரிக்க நகராட்சிகளைப் போல இல்லை. சிறு நகரங்கள், பெரிய நகரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, நிதிக்குத் தயாராக உள்ள திட்ட அறிக்கைகளைத் தயாரிப்பது, பிரத்யேக திட்ட நிறுவனங்களை அமைப்பது அல்லது விரிவான PPP ஆவணங்களை உருவாக்குவது போன்றவற்றில் குறைந்த திறனையே கொண்டுள்ளன. இதன் விளைவாக, நகர்ப்புற PPPகளில் 10% க்கும் குறைவான திட்டங்களே பெரிய மாநகரங்களுக்கு வெளியே நடக்கின்றன.

கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் உத்தரவாதத் திட்டம் (Credit Repayment Guarantee Scheme) சிறு நகரங்களுக்கு உதவ வடிவமைக்கப்பட்டிருந்தாலும், அதில் வரம்புகள் இருக்கலாம். சிறு வணிகங்களுக்கான இதுபோன்ற உத்தரவாதத் திட்டங்கள் பலவற்றில் அதிக கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தாத விகிதங்கள் காணப்பட்டன. அடிப்படையிலேயே நிதிநிலை பலவீனமாக உள்ள நிறுவனங்களுக்குக் கடன் அபாயத்தைக் குறைக்கும் அளவுக்கு இது போதுமானதாக இருக்காது. கடன் மதிப்பீட்டிற்கு 'சொந்த வருவாய்க்கு' முன்னுரிமை அளித்து, முக்கியமான மானியங்களைப் புறக்கணிப்பது ஒரு முக்கிய சவாலாக அமையும். இது, சிறந்த சேவைகளை உறுதிப்படுத்தாமல், குடியிருப்பாளர்கள் மீது நிதிச் சுமையைப் போடும். நகர்ப்புற வளர்ச்சியில் பொது-தனியார் கூட்டாண்மைகள் (PPPs) பரவலாக இருந்தாலும், நகர உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சேவைகளை வழங்குவதில் அவை குறைந்த வெற்றிகளையே பெற்றுள்ளன. இதற்கு முக்கியக் காரணம், திறமையின்மை. தற்போதைய 7.05% 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டியுடன் ஒப்பிடுகையில், முனிசிபல் பாண்டுகள் கடன் அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு போட்டித்தன்மையுள்ள வட்டி விகிதங்களை வழங்க வேண்டும். இது, குறைவான கடன் தகுதி கொண்ட சிறு நகரங்களுக்குக் கடினமானதாகும்.

சாத்தியமான தீர்வுகள் மற்றும் எதிர்காலப் பார்வை

செபி (SEBI) போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள், முனிசிபல் பாண்டுகளை மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்ற சீர்திருத்தங்களைப் பரிந்துரைத்து வருகின்றன. இதில் கடன் மறுநிதியளிப்பு (debt refinancing) மற்றும் சிறிய நகராட்சிகளுக்கு உதவ, ஒருங்கிணைந்த நிதி திரட்டும் கட்டமைப்புகளை (pooled financing structures) அறிமுகப்படுத்துவது அடங்கும். அரசாங்கக் கொள்கைகள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் அதிகரிப்பதால், முனிசிபல் பாண்ட் வெளியீடுகள் தொடர்ந்து வளரும் என நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். 2026 நிதியாண்டு முதல் 2034 நிதியாண்டு வரை ஆண்டுக்கு ₹2,500–₹3,000 கோடி வரை வெளியீடுகள் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், UCF-ன் இறுதி வெற்றி, சிறு நகர அரசுகளின் அடிப்படை நிதிப் பிரச்சினைகள் மற்றும் வளப் பற்றாக்குறையைச் சரிசெய்வதைப் பொறுத்தது. சமமான வளர்ச்சியை உறுதி செய்வதற்கும், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சேவைகளில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் இல்லாமல் அதிக கடன் சுமையைத் தவிர்ப்பதற்கும் இது மிகவும் முக்கியமானது.