Whalesbook
இந்தியாவின் செலவினங்கள் கிடுகிடுப்பு!
இந்திய ஒன்றிய அரசு, 2026 நிதியாண்டுக்கான தனது பட்ஜெட் இலக்கில் 80.4% fiscal deficit-ஐ இந்த ஆண்டு பிப்ரவரி மாத இறுதிக்குள் எட்டியுள்ளது. ஏப்ரல் முதல் பிப்ரவரி வரையிலான பதினொரு மாதங்களில், அரசின் செலவினங்கள் வருவாயை மிஞ்சிச் சென்றதைக் காட்டுகிறது இந்தப் புள்ளிவிவரம். கணக்குத் தணிக்கையாளர் ஜெனரல் (Controller General of Accounts) வெளியிட்டுள்ள இந்த அறிக்கையின்படி, மொத்தம் ₹12.53 லட்சம் கோடி deficit-ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த நிதியாண்டின் இதே காலகட்டத்தில் இருந்த ₹13.46 லட்சம் கோடியை விட குறைவு என்றாலும், ஆண்டின் இறுதிக்குள் இலக்கை நெருங்குவது கவனிக்கத்தக்கது.
வலுவான Tax Collections மற்றும் Capex வளர்ச்சி
ஒட்டுமொத்த deficit அதிகமாக இருந்தாலும், இந்தியாவின் வரி வருவாய் வலுவாக உள்ளது. Net tax collections சுமார் ₹21.45 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது, இது ஆண்டு இலக்கில் 80.2% ஆகும். இது ஜனவரி மாத நிலவரமான 78.3% ஐ விடவும், கடந்த நிதியாண்டின் இதே காலகட்டமான 79.6% ஐ விடவும் சிறப்பாக உள்ளது. Capital expenditure-ம் கணிசமாக உயர்ந்து, ₹9.29 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது, இது FY26 இலக்கில் 84.8% ஆகும். உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கான இந்த துரித செலவினம், ஜனவரியில் பதிவான 76.9% பயன்பாட்டு விகிதத்திலிருந்து ஒரு பெரிய முன்னேற்றமாகும். அரசின் revenue deficit, ஏப்ரல்-பிப்ரவரி காலத்தில் ₹3.89 லட்சம் கோடியாக விரிவடைந்துள்ளது. இது ஜனவரி நிலவரமான ₹1.96 லட்சம் கோடியை விட இருமடங்கு அதிகமாகும், இது ஆண்டு இலக்கில் 73.8% ஐ எட்டியுள்ளது. இருப்பினும், கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் 87.1% ஐ எட்டியிருந்ததை ஒப்பிடுகையில், இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க குறைவு. இது உடனடி நுகர்வை விட மூலதன முதலீட்டில் அதிக கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.
இந்த செலவினங்கள் ஏன் முக்கியம்?
இந்த fiscal path, ஒட்டுமொத்த deficit அதிகரித்தாலும், வளர்ச்சி சார்ந்த capital expenditure-க்கு அரசு முன்னுரிமை அளிப்பதைக் காட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, குறிப்பாக உள்கட்டமைப்பில் அரசின் வலுவான முதலீடு இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியை கணிசமாக உந்தியுள்ளது. இருப்பினும், அதிகரிக்கும் fiscal deficit, குறிப்பாக ஆண்டு இலக்கிற்கு அருகில் வருவது, பொதுவாக அதிக அரசு கடன் வாங்குதலைக் குறிக்கிறது. இது பொருளாதாரம் முழுவதும் வட்டி விகிதங்களை அதிகரிக்கக்கூடும், இது வணிகங்களின் கடன் வாங்கும் செலவுகளைப் பாதிக்கலாம் மற்றும் தனியார் முதலீட்டை மெதுவாக்கலாம். பத்திரச் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், வருவாயின் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய அதிகப்படியான விநியோகத்தின் அறிகுறிகளுக்காக இறுதி deficit புள்ளிவிவரங்களையும், அரசின் கடன் வாங்கும் திட்டங்களையும் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். கூடுதலாக, வருவாய் வளர்ச்சியால் ஈடுசெய்யப்படாத தொடர்ச்சியான அதிக அரசு செலவினங்கள், பணவீக்கத்தைப் பற்றிய கவலைகளை எழுப்புகிறது, இருப்பினும் பணவீக்கம் தற்போது இலக்கு வரம்புகளுக்குள் கட்டுப்படுத்தக்கூடியதாகக் கருதப்படுகிறது.
எதிர்மறை பார்வை (Bear Case)
Capital expenditure மற்றும் tax collections-ல் வலுவான வேகம் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. அதிகரிக்கும் revenue deficit, கடந்த ஆண்டை விட மெதுவான வேகத்தில் அதிகரித்தாலும், கணிசமான fiscal சுமையாக உள்ளது. இறுதி மாதத்தில் tax collections குறைய நேர்ந்தாலோ அல்லது செலவினங்கள் கணிப்புகளை மீறினாலோ, இறுதி deficit பட்ஜெட் இலக்கை மீறக்கூடும், இது எதிர்பார்த்ததை விட அதிக சந்தை கடன் வாங்குதலைக் கோரலாம். இந்த அதிகரித்த கடன் தேவை, தனியார் துறைக்கு கடன் பெறுவதை கடினமாக்கலாம் மற்றும் அரசின் கடன் சேவையில் மேலும் அழுத்தத்தை சேர்க்கலாம். மேலும், GDP வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்க அரசின் செலவினங்களை அதிகம் சார்ந்திருப்பது, குறுகிய காலத்தில் பயனுள்ளதாக இருந்தாலும், தனியார் துறை முதலீடு அதற்கேற்ப இல்லாவிட்டால், நீண்ட காலத்திற்கு ஒரு நிலையான உத்தியாக இருக்காது. முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை மற்றும் sovereign credit ratings-ஐப் பராமரிக்க, அரசின் நடுத்தர கால fiscal consolidation திட்டத்திற்கான அதன் அர்ப்பணிப்பு முக்கியமானது.
ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள்
அடுத்த நிதியாண்டில் fiscal prudence-க்கான அதன் அர்ப்பணிப்புக்கு இணங்க, அரசு fiscal deficit-ஐக் குறைக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். Capital expenditure-ன் வலுவான செயலாக்கம், உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிற்கான தொடர்ச்சியான கவனத்தைக் குறிக்கிறது, இது பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை பார்வையாளர்கள், fiscal consolidation திட்டம், சாத்தியமான வருவாய் அதிகரிக்கும் நடவடிக்கைகள் மற்றும் அரசின் கடன் வாங்கும் திட்டத்தின் அளவு குறித்த தெளிவான வழிகாட்டுதலுக்காக FY27க்கான யூனியன் பட்ஜெட் விளக்கக்காட்சியை எதிர்பார்ப்பார்கள். தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி, பணவீக்கக் கட்டுப்பாடு மற்றும் fiscal discipline ஆகியவை இந்த ஆண்டு பொருளாதாரத்திற்கான முக்கிய கவனம் செலுத்தும் பகுதிகளாக இருக்கும்.