இந்தியாவின் ஸ்கைஸ்க்ரேப்பர்கள்: பொருளாதார வளர்ச்சிப் பாதையா? எச்சரிக்கை மணியா?

கட்டிடங்களின் பிரம்மாண்டமும் பொருளாதாரமும்

மும்பை, ஹைதராபாத், குருகிராம் போன்ற நகரங்களில் உலக நாடுகளையே மிஞ்சும் வகையில் வானுயர கட்டிடங்கள் கட்டப்பட்டு வருகின்றன. இந்த மாபெரும் கட்டுமானப் புரட்சி, பொருளாதாரத்தில் என்ன தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது. கடந்த காலங்களில், இதுபோன்ற உயரமான கட்டிடங்களின் கட்டுமானம் பெரும்பாலும் பொருளாதார வீழ்ச்சிக்கு முன்னர் நடந்ததாக 'ஸ்கைஸ்க்ரேப்பர் இண்டெக்ஸ்' கோட்பாடு கூறுகிறது. ஆனால், இந்தியாவின் தற்போதைய சூழல் சற்று மாறுபட்டதாகத் தெரிகிறது.

சந்தை மதிப்பீடுகள் Vs அடிப்படை காரணிகள்

இந்திய ரியல் எஸ்டேட் துறையில் பெரும் கட்டுமானப் பணிகளைக் காணலாம். மும்பையில் மட்டும் 250-க்கும் மேற்பட்ட 150 மீட்டர் உயர கட்டிடங்கள் கட்டப்பட்டு வருகின்றன. இந்த வேகமான வளர்ச்சிக்கு மத்தியில், சந்தை மதிப்பீடுகளும் (Market Valuations) அதிகமாகவே உள்ளன. குறிப்பாக, நிஃப்டி ரியால்டி இன்டெக்ஸ் (Nifty Realty Index) தற்போது சுமார் 65x P/E (Price-to-Earnings) விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் $80 பில்லியன் ஆகும். இது முதலீட்டாளர்களின் அதீத நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. வளர்ச்சி அதிகமாக விலையில் பிரதிபலிப்பதால், எதிர்காலத்தில் பெரிய லாபங்களுக்கு வாய்ப்புகள் குறைவாக இருக்கலாம்.

வரலாற்று எச்சரிக்கைகளும், இந்தியச் சூழலும்

'ஸ்கைஸ்க்ரேப்பர் இண்டெக்ஸ்' கோட்பாட்டின்படி, உலகின் மிக உயரமான கட்டிடங்கள் கட்டப்படும்போது, பொருளாதார வீழ்ச்சி ஏற்படுவதாகக் கூறப்படுகிறது. உதாரணமாக, எம்பயர் ஸ்டேட் கட்டிடம் பெரும் மந்தநிலைக்கு முன்னரும், புர்ஜ் கலீஃபா துபாயின் கடன் நெருக்கடிக்கு மத்தியிலும் திறக்கப்பட்டன. ஆனால், இந்தியாவின் தற்போதைய வானுயரக் கட்டிடங்களின் எழுச்சிக்கு, எளிதான கடன் மற்றும் அதீத நம்பிக்கை மட்டும் காரணமல்ல. இதற்குக் காரணம், வேகமான நகரமயமாதல் (Urbanisation), வளர்ந்து வரும் நடுத்தர வர்க்கம், வீட்டு வசதிக்கான தொடர்ச்சியான தேவை மற்றும் அரசாங்கத்தின் வீட்டுவசதித் திட்டங்கள் போன்ற வலுவான அடிப்படை பொருளாதார காரணிகள்.

அபாயப் பாதையின் எச்சரிக்கைகள்

ஆண்ட்ரூ லாரன்ஸ் முன்வைத்த 'ஸ்கைஸ்க்ரேப்பர் இண்டெக்ஸ்' கோட்பாட்டின்படி, மிக உயரமான கட்டிடங்கள் கட்டப்படும்போதெல்லாம் பொருளாதார மந்தநிலை வருவதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம். இந்திய ரியல் எஸ்டேட் துறையின் 65x P/E விகிதம், சந்தை ஏற்கனவே உச்சத்தில் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், திட்டங்களின் சாத்தியக்கூறுகளும், தேவையும் குறையலாம். மேலும், பெரிய திட்டங்களில் முதலீடு குவிந்திருப்பது ஆபத்தை அதிகரிக்கிறது. கடந்த 2007-08 நிதி நெருக்கடியின்போது லான்கோ ஹில்ஸ் சிக்னேச்சர் டவர் போன்ற திட்டங்கள் தோல்வியடைந்ததும் ஒரு எச்சரிக்கையாகும்.

எதிர்காலக் கணிப்பு

2026-ஆம் ஆண்டுக்கான இந்தியாவின் ரியல் எஸ்டேட் துறை குறித்த ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள் கலவையாக உள்ளன. அடிப்படைத் தேவைகள் வலுவாக இருந்தாலும், அதிகப்படியான சந்தை மதிப்பீடுகள் ஒரு முக்கிய கவலையாகவே உள்ளது. எனவே, உடனடி லாபங்கள் குறைவாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கட்டுமானப் பணிகளை லாபகரமாக மாற்றுவதிலும், பொருளாதார ஏற்றத்தாழ்வுகளைச் சமாளிப்பதிலும் இந்தத் துறை வெற்றி பெற்றால் மட்டுமே தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி சாத்தியமாகும். சில நிறுவனங்கள் வலுவான நிர்வாகத்தைக் கொண்ட டெவலப்பர்களைப் பாராட்டியிருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தையின் வளர்ச்சி, செலவினங்களையும், நிதி ஸ்திரத்தன்மையையும் சமநிலைப்படுத்துவதைப் பொறுத்தே அமையும்.