இந்திய ரூபாய் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி! கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, முதலீட்டாளர்கள் வெளியேற்றம் எதிரொலி

உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு அழுத்தங்களால் ரூபாய் கடும் சரிவு

அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 94 என்ற எல்லையைத் தாண்டி, 94.29 என்ற புதிய தாழ்வான நிலையை எட்டியுள்ளது. இது, மார்ச் 2026 இல் முடிவடையும் நிதியாண்டில் கிட்டத்தட்ட 9% சரிவாகும். வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) பெரும் வெளியேற்றங்கள் இந்த வீழ்ச்சியை மேலும் மோசமாக்கியுள்ளன. குறிப்பாக, மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் 10 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான முதலீடுகள் இந்திய சந்தையிலிருந்து வெளியேறியுள்ளன. இது பெஞ்ச்மார்க் சென்செக்ஸ் குறியீட்டை 1282 புள்ளிகள் சரிந்து 73,990.62 என்ற நிலைக்குக் கொண்டு வந்துள்ளது. நிதியாண்டின் இறுதிக்குள் தங்களின் இறக்குமதிகளுக்கு ஹெட்ஜ் (Hedge) செய்ய விரும்பும் இறக்குமதியாளர்களிடமிருந்து டாலர்களுக்கான தேவை அதிகரித்ததும் ரூபாயின் அழுத்தத்தை அதிகப்படுத்தியது.

கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, முதலீடுகளை வெளியே இழுக்கிறது

ரூபாய் திடீரென சரிந்ததற்கான உடனடிக் காரணம், மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் மோதல்கள் ஆகும். இது பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலையை ஒரு பீப்பாய்க்கு 110 டாலருக்கும் அதிகமாக உயர்த்தியுள்ளது. ஹார்முஸ் ஜலசந்திக்கு (Strait of Hormuz) ஏற்படும் அச்சுறுத்தல்கள், எரிசக்தி சந்தைகளில் குறிப்பிடத்தக்க ரிஸ்க் ப்ரீமியத்தைச் சேர்த்துள்ளன. இது இந்தியா போன்ற எரிசக்தி இறக்குமதியை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் நாடுகளை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய்க்கு 10 டாலர் உயர்ந்தால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) சுமார் 0.4% அதிகரிக்கும். இந்த அதிக இறக்குமதிச் செலவுக்கு அதிக டாலர்கள் தேவைப்படும், இது ரூபாயை பலவீனப்படுத்துகிறது. அதே நேரத்தில், மத்திய கிழக்கு ஸ்திரமின்மையால் ஏற்பட்ட உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க முதலீடுகள் வெளியேறக் காரணமாகியுள்ளது, இதில் இந்தியாவும் கணிசமான FPI வெளியேற்றங்களைச் சந்தித்துள்ளது.

டாலரின் வீழ்ச்சியை மீறி ரூபாயின் பலவீனம்; RBI தலையீடு

உலகளாவிய நிகழ்வுகள் முக்கிய காரணங்களாக இருந்தாலும், ரூபாயின் இந்தத் திடீர் வீழ்ச்சி, அது கணிசமாகச் செயல்படத் தவறியதையும் காட்டுகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டின் பெரும்பகுதிக்கு, யூரோ மற்றும் பவுண்ட் போன்ற பிற முக்கிய நாணயங்களுக்கு எதிராக டாலர் பலவீனமடைந்ததால், அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (DXY) 9% க்கும் அதிகமாகக் குறைந்தது. இருப்பினும், ரூபாயின் 9% ஆண்டு வீழ்ச்சி, அது தனது உலகளாவிய சக நாடுகளை விட மிகவும் பலவீனமாகிவிட்டதைக் காட்டுகிறது. இந்த அழுத்தங்களுடன், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நாணய ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்த தலையிட்டுள்ளது. அறிக்கைகளின்படி, RBI ஏப்ரல் முதல் டிசம்பர் 2025 வரை சுமார் 53 பில்லியன் டாலர்களையும், மார்ச் 2026 இல் தோராயமாக 15-20 பில்லியன் டாலர்களையும் விற்றுள்ளது. இந்த தலையீடுகள், நாணயத்தை நிலைநிறுத்தும் நோக்கத்துடன் செய்யப்பட்டாலும், புழக்கத்தில் உள்ள ரூபாயின் அளவைக் குறைத்துள்ளன. இது 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரத்தின் வட்டி விகிதத்தை 6.78% ஆக உயர்த்தியுள்ளதுடன், மார்ச் 2026 இல் வங்கி அமைப்பில் ₹65,900 கோடி பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறைக்கு பங்களித்துள்ளது. நிஃப்டி 50 குறியீடு சுமார் 20.1-20.4 என்ற P/E விகிதத்திலும், சென்செக்ஸ் சந்தை மூலதனம் மார்ச் 25, 2026 நிலவரப்படி ₹429.28 லட்சம் கோடி (4.57 டிரில்லியன் டாலர்) மதிப்பிலும் வர்த்தகம் செய்கிறது.

அதிகரிக்கும் அபாயங்கள் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் மற்றும் நாணயத்திற்கு அச்சுறுத்தல்

தற்போதைய பொருளாதார நிலைமைகள், இந்தியாவிற்கும் அதன் நாணயத்திற்கும் மேலும் வீழ்ச்சியை எதிர்பார்க்க தீவிர காரணங்களை அளிக்கின்றன. 100 டாலருக்கும் அதிகமான கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நேரடியாக இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கின்றன, இது 2026 இல் இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை மதிப்பிடப்பட்ட 2% GDP ஆக விரிவுபடுத்தக்கூடும். எண்ணெய், தங்கம் மற்றும் மின்னணுப் பொருட்களின் இறக்குமதியால் ஏற்படும் அழுத்தங்கள் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பில் 563 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்துள்ளன. இந்த அளவு வலுவான தலையீட்டுத் திறனுக்கு போதுமானதாக இருக்காது, எதிர்கால தலையீடுகளைக் குறைக்க சிலர் பரிந்துரைக்கின்றனர். இறக்குமதிப் பொருட்களை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள் அல்லது ஹெட்ஜ் செய்யப்படாத வெளிநாட்டு நாணயக் கடன்களைக் கொண்டவை நிதி நெருக்கடியையும் குறையும் லாப வரம்புகளையும் எதிர்கொள்கின்றன. வளைகுடாப் பிராந்தியத்திலிருந்து வரும் அனுமானப் பாய்ச்சல்களில் (Remittance Inflows) ஏற்படும் ஆபத்து, ஆண்டுக்கு 140–145 பில்லியன் டாலர் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது மோதல் தொடர்ந்தால் சாத்தியமான தலைகீழ் இடம்பெயர்வுடன் மற்றொரு பாதிப்பு அடுக்கைச் சேர்க்கிறது. மேலும், RBI-யின் பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சும் நடவடிக்கைகள், ரூபாயைப் பாதுகாத்தாலும், நிதி நிலைமைகளை இறுக்கியுள்ளன, இது நுகர்வோருக்கும் வணிகங்களுக்கும் கடன் வாங்குவதை அதிக விலை கொண்டதாக ஆக்குகிறது.

உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையால் துறைகளில் கலவையான அதிர்ஷ்டங்கள்

பரவலான பொருளாதார சவால்களுக்கு மத்தியிலும், சில துறைகள் வலிமையைக் காட்டுகின்றன. ஐடி சேவைகள் மற்றும் மருந்துப் பொருட்கள் போன்ற ஏற்றுமதி சார்ந்த தொழில்கள் பயனடைகின்றன, ஏனெனில் அதிக டாலர் வருவாய் அதிக ரூபாய் வருவாயாக மொழிபெயர்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் ஐடி துறை, AI சேவைகளுக்கான தேவை காரணமாக 2026 இல் 10.6% வளர்ந்து 176.3 பில்லியன் டாலரை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மருந்துத் துறை, அமெரிக்க சந்தை விலை நிர்ணய அழுத்தங்களால் சவால்களை எதிர்கொண்டாலும், உள்நாட்டு மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகளின் ஆதரவுடன் FY2026 இல் 9-11% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், பல துறைகளுக்கு உலகளாவிய தேவை பலவீனமாக உள்ளது. பிப்ரவரி 2026 இல் HSBC இந்தியா உற்பத்தி PMI 53.8 ஆகக் குறைந்தது, இது 2021 முதல் அதன் குறைந்தபட்சமாகும். அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (DXY) சுமார் 99.50 இல் வர்த்தகம் செய்கிறது, 100 நிலையை மீண்டும் பெற்றுள்ளது. புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் டாலருக்கு குறுகிய கால வலிமையைக் கொடுத்தாலும், கூட்டாட்சி வங்கி (Federal Reserve) வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை மீண்டும் தொடங்குவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளால் ஆண்டு முழுவதும் பலவீனத்திற்கான ஒரு பொதுவான சாய்வு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ், உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்தில் நீடித்த இடையூறுகளை எதிர்பார்த்து, 2026 பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் கணிப்பை 85 டாலராக உயர்த்தியுள்ளது. யூனியன் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா முன்னர் மார்ச் 2026 க்குள் 90 ஆக பலவீனமடைய கணித்திருந்தாலும், தற்போதைய அழுத்தங்கள் இந்த கண்ணோட்டம் மிகவும் நம்பிக்கைக்குரியதாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கின்றன.