இந்தியாவில் டீமேட் கணக்குகள் அதிரடி உயர்வு: மறைந்திருக்கும் ஆபத்து என்ன?

டீமேட் கணக்குகள்: எண்கள் வேறு, உண்மை வேறு!

இந்தியாவில் மொத்தம் 224 மில்லியன் டீமேட் கணக்குகள் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளன. ஆனால், தேசிய பங்குச் சந்தையில் (NSE) தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்பவர்கள் சுமார் 45.77 மில்லியன் மட்டுமே. இந்த பெரிய வித்தியாசம், நிதிச் சந்தையில் ஒரு அடிப்படை சமநிலையின்மையை காட்டுகிறது. வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதற்கான செலவு அதிகமாகவும், உண்மையான சந்தை நம்பிக்கையை வளர்ப்பது குறைவாகவும் உள்ளது.

பல டீமேட் கணக்குகள், நீண்ட கால முதலீடுகளாக இல்லாமல், ஊக வணிகத்திற்காக (Speculative flows) மட்டுமே பயன்படுத்தப்படுகின்றன. தற்போதைய சந்தை ஏற்றம் குறையும் போது, செயலில் இல்லாத கணக்குகளின் எண்ணிக்கை அதிகமாக இருப்பதால், சந்தை இறங்கும் போது பெரும் சரிவுகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DII) vs வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FII)

கடந்த சில ஆண்டுகளாக, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) அழுத்தங்களுக்கு எதிராக, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DII) ஒரு முக்கியமான ஆதரவாக மாறி வருகின்றனர். இது உள்நாட்டு சொத்துக்கள் மீதான விருப்பம் மட்டுமல்ல, சில்லறை வர்த்தகர்கள் பிரிக்கப்பட்டிருக்கும் சந்தையில் இது ஒரு கட்டாயமான தேவையாகும். இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) வெளிப்படைத்தன்மை விதிகளை கடுமையாக்கியுள்ளது. சந்தை ஒரு ஊக விளையாட்டிலிருந்து ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சூழலுக்கு மாற முயற்சிக்கிறது.

இருப்பினும், இந்த பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள், பணப்புழக்க நெருக்கடியின் போது எவ்வளவு பயனுள்ளதாக இருக்கும் என்பது இன்னும் நிரூபிக்கப்படவில்லை. புதிய சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பெரும்பாலும் தொடர்ச்சியான பங்குச் சந்தை ஏற்றத்தின் சூழலில் மட்டுமே செயல்பட்டுள்ளனர்.

டிஜிட்டல் ஆன்-போர்டிங்: பலவீனமான அடித்தளம்

வெல்த்-டெக் (Wealth-tech) நிறுவனங்கள் இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் தரப்பு நகரங்களில் உள்ள வாடிக்கையாளர்களை எளிதாக ஆன்-போர்டிங் செய்வதில் கவனம் செலுத்துகின்றன. ஆனால் இந்த வேகம், சந்தை இறங்கும் போது சமாளிக்கத் தேவையான கல்வியறிவைப் பலி கொடுக்கிறது. தங்கம் மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்ற பாரம்பரிய சேமிப்புகளில் இருந்து பங்குகள் போன்ற கருவிகளுக்கு மாறியுள்ள முதலீடுகளின் அளவு, மொத்த நிதி சேமிப்பில் 18% வரை உயர்ந்துள்ளது.

இருப்பினும், இந்த மாற்றம் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. நிறுவனங்கள் பரிவர்த்தனை அளவை விட முதலீட்டாளர்களின் முடிவுகளில் கவனம் செலுத்தினால், சந்தை சுழற்சியின் போது பெரிய அளவிலான பணம் திரும்பப் பெறப்பட வாய்ப்புள்ளது. வெறும் தானியங்கு (AI-driven) அறிவுறுத்தல்கள், அனுபவமற்ற முதலீட்டாளர்களை சந்தை வீழ்ச்சியின் போது தங்கள் உத்திகளை கைவிட வைக்கும் மன ரீதியான பாதிப்புகளை சமாளிக்க போதுமானதாக இருக்காது.

சந்தை வீழ்ச்சிக்கான காரணங்கள் (Bear Case)

தலைப்பு எண்களுக்கு அடியில் பல கட்டமைப்பு பலவீனங்கள் உள்ளன. ஒரு முக்கிய ஆபத்து காரணி என்னவென்றால், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பணம், குறிப்பிட்ட துறைகளில் அதிகளவில் குவிந்துள்ளது. இந்தத் துறைகள் பெரும்பாலும் நீண்ட கால பணப்புழக்க யதார்த்தங்களிலிருந்து விலகி, அதிக மதிப்புகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன.

முதிர்ந்த சந்தைகளைப் போலல்லாமல், அங்கு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ஆதிக்கம் விலைகளுக்கு ஒரு தளத்தை வழங்குகிறது, இந்தியாவின் சில்லறை வர்த்தகத்தை மையமாகக் கொண்ட பிரிவுகள், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை இடைவெளி குறையவில்லை என்றால் கடுமையான பணப்புழக்க அதிர்ச்சிகளை சந்திக்க நேரிடும். மேலும், அதிவேக டிஜிட்டல் வர்த்தக தளங்களை நம்பியிருப்பது, குறுகிய கால வர்த்தகத்தை ஊக்குவிக்கும் ஒரு உளவியல் பின்னூட்ட வளையத்தை உருவாக்குகிறது.

சந்தை நிலைமைகள் பரவலான கடன் குறைப்புக்கு (deleveraging) கட்டாயப்படுத்தினால், பெரும்பாலும் கரடி சந்தை சுழற்சிகளில் நிரூபிக்கப்படாத சில்லறை வர்த்தகப் பிரிவு, விற்பனையை அதிகரிக்கக்கூடும். இது ஒரு காலத்தில் சந்தை ஸ்திரத்தன்மையின் ஆதாரமாக கருதப்பட்டது, இப்போது பீதி நிறைந்த ஏற்ற இறக்கத்தின் ஆதாரமாக மாறும்.