இந்திய பொருளாதாரம்: எண்ணெய் விலை உயர்வு, ரூபாயின் வீழ்ச்சி - S&P-ன் ஆய்வு என்ன சொல்கிறது?

S&P Global Ratings, இந்தியப் பொருளாதாரம் ஸ்திரத்தன்மையுடன் இருப்பதாகவும், வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேறுவது குறித்த கவலைகள் மிகைப்படுத்தப்பட்டவை என்றும் நம்புகிறது. அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பில் (Current Account Deficit) ஏற்பட்டுள்ள பற்றாக்குறையை சமாளிக்க இந்தியாவுக்கு போதுமான நிதி உள்ளது என்றும் இந்த அமைப்பு கருத்து தெரிவித்துள்ளது. இது இந்தியாவின் BBB கடன் மதிப்பீட்டிற்கும், ஸ்திரமான பார்வைக்கும் வலு சேர்க்கிறது. ஆனால், உலகளாவிய பதற்றங்கள், குறிப்பாக ஈரான் மோதலால் கச்சா எண்ணெய் விலை விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இதனால், இந்திய ரூபாய் புதிய కనిష్టங்களுக்கு வீழ்ச்சி அடைந்துள்ளது. கடந்த மே மாதம் 13, 2026 அன்று, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) ஒரு பீப்பாயின் விலை $107.10 ஆக இருந்தது. இது கடந்த மாதத்தை விட 12.99% அதிகமாகும், மேலும் முந்தைய ஆண்டை விட 62.05% அதிகம். 2026 முதல் காலாண்டு $118/b உடன் முடிவடைந்த நிலையில், இந்த அதிக விலைகள் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை மதிப்பீடுகளுக்கு சவாலாக உள்ளன. மே 11, 2026 அன்று, நிஃப்டி 50 குறியீடு (Nifty 50 index) 1.3% சரிந்தது, இது எண்ணெய் விலை உயர்வின் நேரடித் தாக்கமாகும்.

S&P, வலுவான அந்நிய முதலீட்டு வரவுகள் இருப்பதாக சுட்டிக்காட்டியது. ஆனால், உண்மையில் பணம் நாட்டிலிருந்து வெளியேறுவது குறித்த கவலைகளும் உள்ளன. இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு (Foreign Exchange Reserves) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. மே 1, 2026 அன்று முடிவடைந்த வாரத்தில், கையிருப்பு $7.79 பில்லியன் குறைந்து $690.69 பில்லியன் ஆக உள்ளது. ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இது $728.49 பில்லியன் என்ற உச்சத்தில் இருந்தது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாயை ஆதரிக்க தலையிட்டதே இந்தக் குறைவுக்குக் காரணம். இந்திய ரூபாய் கடுமையாக வீழ்ச்சி அடைந்து, மே 12, 2026 அன்று டாலருக்கு நிகராக Rs 95.56 என்ற కనిష్ట விலைக்கு அருகில் வர்த்தகம் ஆனது. இது கடந்த ஒரு வருடத்தில் 13.77% வீழ்ச்சியாகும், மேலும் 2025 இல் ஆசியாவின் மிக மோசமான செயல்திறன் கொண்ட நாணயமாக இது மாறியுள்ளது. தங்க மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் இறக்குமதிகளுக்கு வரம்புகள் விதிப்பது போன்ற நடவடிக்கைகள் கையிருப்பை அதிகரிக்க எடுக்கப்படலாம். இருப்பினும், 2026 இல் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) $37 பில்லியன் ஆக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், நாட்டின் கையிருப்பில் உள்ள அந்நியச் செலாவணி சொத்துக்கள் 11 ஆண்டு కనిష్టத்தில் உள்ளன, இது சுமார் 260 நாட்களுக்குத் தேவையான இறக்குமதிகளை மட்டுமே ஈடுகட்டும்.

S&P-ன் நேர்மறையான பார்வைக்கு மத்தியிலும், குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகள் உள்ளன. முக்கியமாக, மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக எண்ணெய் மற்றும் LNG-க்கான முக்கியப் பாதையான ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் ஏற்படும் இடையூறுகள் பெரும் அச்சத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இது எண்ணெய் விலையை இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு 'எப்போதும் இல்லாத நெருக்கடி' என்று Nomura ஆய்வாளர்கள் அழைக்கும் அளவுக்கு உயர்த்தியுள்ளது. Moody's Ratings, இந்தியாவின் 2026 ஆம் ஆண்டு வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை 6% ஆகக் குறைத்துள்ளது. நுகர்வோர் செலவினம் குறைந்து வருவதும், எரிசக்தி விலைகள் உயர்ந்து வருவதுமே இதற்குக் காரணங்கள். பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான கலால் வரியைக் (Excise Duty) குறைத்த மத்திய அரசின் நடவடிக்கைகள் நுகர்வோருக்கு உதவினாலும், அதனால் INR 1.60 டிரில்லியனுக்கும் அதிகமான வருவாய் இழப்பு ஏற்படும். இந்த ஆதரவு சில்லறை எரிபொருள் விலைகளை நிலைநிறுத்தினாலும், அதன் நீண்டகால நிலைத்தன்மை மற்றும் நியாயம் குறித்து கேள்விகள் எழுப்பப்படுகின்றன. முந்தைய நெருக்கடிகளைப் போலல்லாமல், இந்தியாவுக்கு எண்ணெய் இறக்குமதிக்கு மிகக் குறைவான மாற்று வழிகளே உள்ளன, மேலும் ரஷ்ய கச்சா எண்ணெய்க்கு கிடைத்த தள்ளுபடிகள் குறைந்துவிட்டன. நிஃப்டி 50-ன் P/E விகிதம், சுமார் 21.00-21.07 ஆக உள்ளது. இது ஒரு தசாப்த சராசரியை விடக் குறைவாக இருந்தாலும், எண்ணெய் விலைகள் மேலும் ஏறினால், சந்தையில் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. Moody's, 2026 இல் பணவீக்கம் (Inflation) 4.5% ஆக இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது.

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, Citigroup நிறுவனம் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளது. சீரான வருவாய் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினத்தின் காரணமாக, 2026 டிசம்பருக்குள் நிஃப்டி 50 இலக்கை 27,000 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இருப்பினும், மற்ற கணிப்புகள் சற்று எச்சரிக்கையாக உள்ளன. Goldman Sachs, 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான GDP வளர்ச்சியை 6.9% ஆகக் கணித்தாலும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. உலக வங்கி, FY27 க்கு 6.6% வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது, இந்தியாவின் வலுவான பொருளாதார அடித்தளத்தை அங்கீகரித்தாலும், எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் விநியோகச் சிக்கல்களிலிருந்து எழும் சவால்கள் குறித்து எச்சரித்துள்ளது. பணப் புழக்கத்தை (money outflows) நிர்வகிக்கவும், ரூபாயை நிலைநிறுத்தவும் அரசு அவசர நடவடிக்கைகளை முன்மொழிகிறது. எரிபொருள் விலையை அதிகரிக்கவும், இறக்குமதிக்கு வரம்புகள் விதிக்கவும் வாய்ப்புகள் உள்ளன. இந்த நடவடிக்கைகளின் செயல்திறனே, உலகளாவிய அபாயங்கள், நிலையற்ற எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை ஆகியவற்றின் மத்தியில் இந்தியா தனது பொருளாதாரத்தையும் நாணயத்தையும் எவ்வளவு சிறப்பாக நிலைநிறுத்தும் என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.