Whalesbook
RBI-யின் பணவீக்க இலக்கு: ஒரு தசாப்த காலப் பயணம்
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி சட்டம் 2016 இல் செய்யப்பட்ட திருத்தத்திற்குப் பிறகு, பணவீக்க இலக்கு நிர்ணயம் செய்யும் கொள்கை அதிகாரப்பூர்வமாக அமலுக்கு வந்தது. இதன்படி, ரிசர்வ் வங்கிக்கு 4% என்ற நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்க இலக்கும், 2% முதல் 6% வரையிலான சகிப்புத்தன்மை வரம்பும் (tolerance band) வழங்கப்பட்டது. இந்த இலக்கு தொடர்ந்து புதுப்பிக்கப்பட்டு வருகிறது. இந்தக் கட்டமைப்பு, RBI-யின் பணவியல் கொள்கைக் குழுவிற்கு (Monetary Policy Committee - MPC) விலை ஸ்திரத்தன்மையை மையமாகக் கொண்டு ஒரு தெளிவான, சுதந்திரமான நோக்கத்தை அளித்துள்ளது.
பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தியதில் RBI-யின் வெற்றி
இந்தக் கொள்கையின் கீழ், இந்தியாவில் பணவீக்கம் கணிசமாகக் கட்டுக்குள் வந்துள்ளது. ஆகஸ்ட் 2016 முதல் டிசம்பர் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், சராசரி CPI பணவீக்கம் முந்தைய 7.4% இலிருந்து 4.6% ஆகக் குறைந்துள்ளது. பணவீக்கத்தின் நிலையான விலகல் (standard deviation) 3.2 இலிருந்து 1.9 ஆகக் குறைந்து, விலை ஸ்திரத்தன்மையும் மேம்பட்டுள்ளது. பணவீக்கம் 6% வரம்பை மூன்று காலாண்டுகளுக்கு மேல் தாண்டினால் மட்டுமே RBI அரசுக்கு அறிக்கை அளிக்க வேண்டும் என்ற நிபந்தனை, அதன் செயல்திறனை எடுத்துக்காட்டுகிறது. குறிப்பாக COVID-19 பெருந்தொற்று மற்றும் புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் போன்ற உலகளாவிய சவால்களுக்கு மத்தியிலும் இது சாத்தியமாகியுள்ளது.
வளர்ச்சி vs விலை ஸ்திரத்தன்மை: ஒரு விவாதம்
RBI-யின் பணவியல் கொள்கை பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் அதிக கவனம் செலுத்தியுள்ளதாக ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன. ஒரு டெய்லர் விதி (Taylor rule) பகுப்பாய்வின்படி, கொள்கை ஆனது பணவீக்க ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (3.92) அதிக முக்கியத்துவம் கொடுத்தது, அதே சமயம் வளர்ச்சி காரணிகளுக்கு (1.53) குறைவான முக்கியத்துவமே அளிக்கப்பட்டது. ஆனால், இதன் அர்த்தம் வளர்ச்சி இலக்குகள் புறக்கணிக்கப்பட்டன என்பதல்ல.
நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, இந்தக் கொள்கை குறுகிய கால பொருளாதார ஏற்ற இறக்கங்களை வெற்றிகரமாக நிர்வகித்துள்ளது. இது, பணவீக்க இலக்கு நிர்ணயம் இந்தியாவின் குறிப்பிட்ட பொருளாதார சூழலில் வளர்ச்சியை பாதிக்குமோ என்ற அச்சத்தைக் குறைத்துள்ளது. இந்தக் கட்டமைப்பின் வெற்றி, எதிர்கால பொருளாதாரத் திட்டமிடலுக்கு ஒரு நிலையான அடித்தளத்தை வழங்குகிறது.