Whalesbook
உலகளாவிய பதற்றங்களுக்கு மத்தியில் RBI-ன் நிதானமான முடிவு
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee - MPC), இன்று நடைபெற்ற கூட்டத்தில், இந்தியாவின் ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆக மாறாமல் அப்படியே வைத்திருக்க ஒருமித்த கருத்துடன் முடிவெடுத்துள்ளது. உலக அளவில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் அதிகரித்து வரும் நிலையில், இந்த முடிவு பணவியல் கொள்கையில் RBI-ன் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் மோதல்களால் ஏற்படும் தொடர் அச்சுறுத்தல்களுக்கு எதிர்வினையாற்றுவதை விட, இந்தியாவின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் நெகிழ்வுத்தன்மையையே (Resilience) RBI தற்போது நம்பியுள்ளது.
விநியோகச் சங்கிலிகள் மற்றும் தேவை ஆபத்துகள் மீது கவனம்
உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மைகள், பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கவும், பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தாமதப்படுத்தவும் கூடும் என்ற அபாயத்தை RBI நன்கு உணர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக, எரிபொருள் மற்றும் பிற அத்தியாவசியப் பொருட்களின் விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்படும் தடங்கல்கள், ஆரம்பத்தில் ஒரு விநியோகப் பிரச்சனையாகத் தோன்றினாலும், நீண்டகாலம் நீடித்தால் அது பரந்த பொருளாதார மந்தநிலைக்கு வழிவகுக்கும் என்று கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா எச்சரித்துள்ளார். தற்போதைய சூழலில், இந்தியாவின் பொருளாதார வலிமைகள் ஆரம்பகட்ட அதிர்ச்சிகளைச் சமாளிக்க போதுமானதாக இருக்கும் என MPC கருதுவதாக இந்த முடிவு சுட்டிக்காட்டுகிறது.
முக்கிய பொருளாதார பலவீனங்கள்: கச்சா எண்ணெய், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை, பணவீக்கம்
கவர்னர் மல்ஹோத்ராவின் கவலைகளுக்கு முக்கிய காரணங்களாக உயரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உள்ளன. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் நிலையற்ற தன்மை காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலை உயரும் பட்சத்தில், அது இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit - CAD) கணிசமாக அதிகரிக்கும். FY26-ல் இது மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) சுமார் 2.8% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், CPI பணவீக்கம் ஏற்கனவே 5.1% என்ற இலக்குக்கு மேல் (4% இலக்கு) இருப்பதால், அதை நிலையாக வைத்திருப்பது RBI-க்கு சவாலாக அமையும். தற்போது, சில வெளிநாட்டு மத்திய வங்கிகள் (உதாரணமாக, பாங்க் ஆஃப் இங்கிலாந்து) பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுக்கும்போதும், இந்தோனேசியாவின் மத்திய வங்கி இறக்குமதிக் கட்டண உயர்வைச் சமாளிக்க வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தும் சமிக்ஞை காட்டியுள்ளபோதும், RBI 'காத்திருந்து பார்க்கும்' அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிப்பது குறிப்பிடத்தக்கது.
வரலாற்று ரீதியாக, இந்தியா கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வுகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. உதாரணமாக, 2014-ல் ஏற்பட்ட கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் பெரும் சரிவையும், வர்த்தகப் பற்றாக்குறையையும் ஏற்படுத்தி, RBI-யை வட்டி விகிதங்களை கடுமையாக உயர்த்த வேண்டிய நிலைக்குத் தள்ளியது.
'காத்திருந்து பார்க்கும்' அணுகுமுறையின் அபாயங்கள்
RBI-ன் இந்த நிதானமான கொள்கை, நெகிழ்வுத்தன்மையை உறுதி செய்தாலும், சில அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தீவிரமடைந்து, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் பேரல் ஒன்று $88 என்ற விலையைத் தாண்டி நீடித்தால், இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தின் தாங்கும் சக்தி குறையக்கூடும். சில வளர்ந்த நாடுகளைப் போலன்றி, இந்தியா இறக்குமதி பணவீக்கம் மற்றும் அதிகரிக்கும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறைக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியது. நீண்டகால உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை, வெளிநாட்டு முதலீடுகளைக் குறைத்து, ரூபாய் மீதான அழுத்தத்தை அதிகரிக்கக்கூடும். மேலும், RBI-ன் தற்போதைய நிலைப்பாடு, நுகர்வோர் வாங்கும் சக்தியைக் குறைத்து, உள்நாட்டு நுகர்வைக் குறைக்கும் பணவீக்கத்திற்கு உடனடிப் பாதுகாப்பு அளிக்காது. இது, இந்தியாவின் FY26-க்கான 7.1% GDP வளர்ச்சிக்கு மிக அவசியமானது.
எதிர்காலக் கொள்கை உலக நிகழ்வுகளைச் சார்ந்தது
RBI-ன் எதிர்காலக் கொள்கை முடிவுகள், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் எவ்வாறு உருவாகின்றன மற்றும் அவை பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தைப் பொறுத்தே அமையும். இந்தியாவின் வலுவான பொருளாதார அடிப்படைகள் ஓரளவுக்குப் பாதுகாப்பை அளித்தாலும், தொடர்ச்சியான விநியோக அதிர்ச்சிகள் RBI-யை முன்கூட்டியே அதன் கொள்கையை மாற்றியமைக்கத் தூண்டக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். தரவுகளின் அடிப்படையில் முடிவெடுக்கும் MPC-ன் அர்ப்பணிப்பு, வெளிநாட்டு அழுத்தங்களையும் உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத் தேவைகளையும் சமநிலைப்படுத்தும் போது சோதிக்கப்படும். எதிர்கால வட்டி விகித முடிவுகள், தெளிவான கண்ணோட்டத்தைப் பொறுத்தே எடுக்கப்படும்.