Whalesbook
RBI-ன் தற்போதைய நிலைப்பாடு என்ன?
RBI-ன் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) இந்த முடிவை எடுத்தது. இது பணவீக்கத்தைக் (Inflation) கட்டுப்படுத்தும் முயற்சியில் ஒரு தற்காலிக இடைநிறுத்தமாகப் பார்க்கப்படுகிறது. சமீபத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை குறைந்திருப்பதால், RBI-ன் இந்த 'நியூட்ரல்' நிலைப்பாடு, எதிர்பார்க்கப்பட்டதை விட சற்று சாதகமாக (Dovish) இருப்பதாக பலரும் கருதுகின்றனர். தற்போது உள்நாட்டு வளர்ச்சிக்கும் பணவீக்கத்திற்கும் இடையே ஒரு சமநிலை இருப்பதாக RBI நம்புவதாகத் தெரிகிறது.
என்னென்ன ஆபத்துகள் உள்ளன?
ஆனால், இந்த சமநிலை மிகவும் பலவீனமானது. வெளிப்படையாகப் பார்த்தால், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு தொடர்ந்து சரிந்து, தற்போது ₹83.25 என்ற அளவை நெருங்கி வருகிறது. இந்த வீழ்ச்சி, இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்களின் விலையை உயர்த்தி, பணவீக்கத்தை அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. RBI, உணவு மற்றும் எரிபொருள் விலைகளைத் தவிர்த்துள்ள முக்கிய பணவீக்கத்தை (Core Inflation) கண்காணிப்பதாகக் குறிப்பிட்டாலும், கச்சா எண்ணெய் போன்ற நிலையற்ற பொருட்களின் விலையேற்றம் குறித்த ஆபத்துகளை இது மறைக்கக்கூடும் என சந்தை ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர்.
உலக அளவில் பல வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் மத்திய வங்கிகள் இன்னும் பணவீக்க அச்சங்களைச் சமாளித்து வருகின்றன. இந்தியாவின் தற்போதைய கொள்கை, மிகவும் நிலையற்றதாகக் கருதப்படும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளைக் குறைவதை நம்பி உள்ளது. இது இந்தியாவை ஆபத்தில் தள்ளக்கூடும். வரலாற்றை நாம் பார்த்தால், ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி மற்றும் விநியோக அதிர்ச்சிகள் (Supply Shocks) RBI-ஐ உடனடியாக நடவடிக்கை எடுக்க வைத்திருக்கின்றன. சுமார் 22,600 என்ற புள்ளியில் வர்த்தகமாகும் நிஃப்டி 50 (Nifty 50) குறியீடு வலிமையாக இருந்தாலும், உலகப் பொருளாதார மாற்றங்களுக்கும் கொள்கை தெளிவுக்கும் ஏற்ப மாறக்கூடியது.
வங்கிகளின் நிலை என்ன?
இதற்கிடையில், இந்திய வங்கிகள் லாபத்தைக் (Profitability) காக்க போராடி வருகின்றன. கடன் வளர்ச்சி (Loan Growth) வலுவாக இருந்தாலும், வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதற்கான டெபாசிட் செலவுகள் (Deposit Costs) அதிகரித்துள்ளன. இதனால், வங்கிகள் வாங்கும் வட்டிக்கும் கொடுக்கும் வட்டிக்கும் உள்ள வித்தியாசம் (Net Interest Margins) குறைந்து வருகிறது. State Bank of India மற்றும் HDFC Bank போன்ற பெரிய வங்கிகள் வலுவான டெபாசிட் தளத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், இந்த அழுத்தம் ஒட்டுமொத்த வங்கித் துறையின் மதிப்பீடுகளில் (Valuations) பிரதிபலிக்கிறது. குறிப்பாக, 2026 நிதியாண்டுக்கான கணிப்புகளின்படி 19 மடங்கு வருவாய் அடிப்படையில் வங்கிகளின் பங்குகள் மதிப்பிடப்படுகின்றன.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
RBI-ன் இந்த எச்சரிக்கையான அணுகுமுறை, உள்நாட்டுச் சந்தைகளை ஆதரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், ஆபத்துகளும் உள்ளன. தொடர்ந்து காணப்படும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை (Balance of Payments deficit) மற்றும் வலுவிழக்கும் ரூபாய், தற்போதைய கொள்கையால் முழுமையாகச் சரிசெய்யப்படவில்லை. ஒருவேளை கச்சா எண்ணெய் விலை மீண்டும் உயர்ந்தாலோ அல்லது எல் நினோ (El Nino) போன்ற நிகழ்வுகளால் உணவுப் பொருட்களின் விலை திடீரென உயர்ந்தாலோ, மத்திய வங்கி தனது நிலைப்பாட்டை விரைவாக மாற்றியமைக்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம். இது பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பாதிக்கலாம். மேலும், முக்கிய பணவீக்கத்தைக் (Core Inflation) குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துவதால், நிலையற்ற பொருட்களால் தூண்டப்படும் ஒட்டுமொத்த பணவீக்கம் (Headline Inflation) திடீரென மீண்டும் அதிகரிக்கக்கூடும்.
பொருளாதார வல்லுநர்கள், RBI-ன் இந்த இடைநிறுத்தம் தற்காலிகமானது என்றும், இது தொடர்ச்சியான உள்நாட்டு ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் சாதகமான வெளிச்சூழல்களைப் பொறுத்தது என்றும் எதிர்பார்க்கின்றனர். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions), விநியோகச் சங்கிலிப் பிரச்சினைகள் (Supply Chain Issues) மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் (Currency Volatility) ஒரு நிச்சயமற்ற எதிர்காலத்தை உருவாக்குகின்றன. நிதியாண்டின் பிற்பகுதியில் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மோசமடைந்தாலோ அல்லது உலகப் பொருட்களின் விலை அதிகரித்தாலோ, RBI வட்டி விகிதங்களை மீண்டும் உயர்த்த நிர்பந்திக்கப்படலாம் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இந்த வெளி அழுத்தங்களை, விலை ஸ்திரத்தன்மைக்கு (Price Stability) பாதிப்பு ஏற்படாமல் மற்றும் நிதித் துறைக்கு அதிகச் சுமை கொடுக்காமல் RBI எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதே முக்கிய சவாலாக இருக்கும்.