ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதம் அப்படியே! பணவீக்கம், ரூபாயின் வீழ்ச்சி - முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் கலக்கம்

கொள்கை முடிவு: பொருளாதார அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் RBI நிலைப்பாடு

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC), ஏப்ரல் மாத கூட்டத்தில் ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ளது. இது சந்தை வட்டாரங்களில் பரவலாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட ஒன்றுதான். ஆனால், உலகளவில் பல மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தி வரும் நிலையில், இந்தியாவின் இந்த நிலைப்பாடு சில விமர்சனங்களுக்கு உள்ளாகியுள்ளது.

பணவீக்கம், ரூபாயின் வீழ்ச்சி - முக்கிய கவலைகள்

இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, அதிகரித்து வரும் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் (Inflation Expectations), அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வரலாறு காணாத அளவுக்கு வீழ்ச்சியடைந்து வருவது, மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலையில் நிலவும் ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை சுட்டிக்காட்டப்படுகின்றன.

ஒரு ஐஐஎம் அகமதாபாத் (IIM Ahmedabad) ஆய்வின்படி, கடந்த மார்ச் மாதம் நிறுவனங்களின் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் 100 basis points அதிகரித்து 5.29% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த 9 ஆண்டுகளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய மாதந்திர உயர்வு எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், சர்வதேச சந்தையில் பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு சுமார் $108 ஆக உள்ளது.

விமர்சனங்கள்: தவறான நிலைப்பாடு?

இந்தச் சூழலில், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது இறக்குமதி பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், ரூபாயின் மதிப்பைச் சீராக்கவும் உதவியிருக்கும் என விமர்சகர்கள் கருத்து தெரிவிக்கின்றனர். தற்போதைய முடிவு, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தத் தவறியதோடு, பொருளாதார மந்தநிலையையும் (Economic Slowdown) விலைவாசி உயர்வையும் ஒருசேர ஏற்படுத்தும் அபாயம் உள்ளதாக அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். நிபுணர்கள், ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் தனிநபர் கடன் போன்ற துறைகளில் நிலவும் அதீத கடன் வளர்ச்சியை (Credit Growth) கட்டுப்படுத்தவும், சந்தை பணப்புழக்கத்தைக் (Liquidity) குறைக்காமல் ரூபாயை நிலைப்படுத்தவும் வட்டி விகித உயர்வு அவசியம் என்று வலியுறுத்துகின்றனர்.

உலகளாவிய போக்குகளுக்கு மத்தியில் RBI நிலைப்பாடு

இந்த முடிவுகள், உலகளாவிய பணவியல் கொள்கை இறுக்கத்துடன் (Monetary Tightening) முரண்படுகிறது. அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (U.S. Federal Reserve) போன்ற மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருந்தாலும், பணவீக்கம் குறித்த கடுமையான எச்சரிக்கை நிலைப்பாட்டைப் பின்பற்றுகின்றன.

இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக 95 ரூபாயை நெருங்குகிறது. இது மேலும் பலவீனமடையும் அபாயம் உள்ளது. இந்தியாவில், நிஃப்டி 50 (Nifty 50) குறியீடு சுமார் 23,998 புள்ளிகளிலும், சென்செக்ஸ் (Sensex) 76,913.50 புள்ளிகளிலும் வர்த்தகமாகின்றன. இவை, கடந்த 10 ஆண்டுகால சராசரியுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக இல்லை என்றாலும், சந்தையில் முதலீட்டாளர்கள் ஒருவித எச்சரிக்கை மனநிலையுடன் (Cautious Sentiment) காணப்படுகின்றனர்.

எதிர்கால கணிப்புகள்: ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் அபாயமா?

ரிசர்வ் வங்கியின் பணவீக்க கணிப்பு (CPI inflation forecast) FY27-க்கு 4.6% ஆக இருந்தாலும், கச்சா எண்ணெய் விலையின் கணிக்க முடியாத தன்மையால் இது மாறக்கூடும். கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) போன்ற சில நிபுணர்கள், மைய பணவீக்கம் (Core Inflation) அதிகரித்து வருவதால், 2026-ல் வட்டி விகித உயர்வு இருக்கும் என எதிர்பார்த்தனர். RBI-யின் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள், குறிப்பாக பணவீக்கம் மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தை நிலவரங்களை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.

ஒட்டுமொத்தமாக, இந்த நிலைப்பாடு, இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி 6.9% ஆக இருக்கும் என RBI கணித்தாலும், வெளிப்புற நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் (External Uncertainties) எதிர்மறை அபாயங்கள் (Downside Risks) அதிகமாக உள்ளதைக் காட்டுகிறது. இது 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (Stagflation) அபாயத்தை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும்.