Whalesbook
வளர்ச்சிக்கும் விலைக்குமான இடைவெளி
பல முன்னணி இந்திய கம்பெனிகள் சிறப்பாக செயல்பட்டாலும், டிசம்பர் 2019 முதல் அவற்றின் பங்கு விலைகள் (Stock Returns) எதிர்பார்த்த அளவுக்கு உயரவில்லை. Nifty 50-ன் ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) 10.6% ஆக இருந்த நிலையில், Asian Paints பங்குகள் 3.5% CAGR, Hindustan Unilever (HUL) 1.5% CAGR, மற்றும் TCS 1.6% CAGR என மிகக் குறைந்த வருமானத்தையே கொடுத்துள்ளன. இது, சிறந்த நிறுவனங்களாக இருந்தாலும், தவறான விலையில் வாங்கினால் முதலீட்டிற்கு மோசமானதாக மாறும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
2019-ல் இருந்த அதிக மதிப்பீட்டுப் பொறி
2019 இறுதியில், பல முன்னணி இந்திய நிறுவனங்கள் Nifty 50-ன் 23.3 என்ற சராசரி P/E மல்டிபிளை விட மிக அதிகமாக வர்த்தகமாகின. HUL 72 மடங்கிற்கும் அதிகமாகவும், Pidilite Industries 76 மடங்காகவும், Asian Paints 79 மடங்காகவும் வர்த்தகமாகின. இந்த விலைகள், கடந்த கால வளர்ச்சியைத் தொடரும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் நிர்ணயிக்கப்பட்டன. ஆனால், உலகளவில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தது மற்றும் சந்தையில் பணப்புழக்கம் குறைந்ததால் முதலீட்டு கண்ணோட்டம் மாறியது. இது, வளர்ச்சி குறையும் போது அதிக மதிப்பீடுகள் மட்டும் போதாது என்பதைக் காட்டியது.
புதிய போட்டி மற்றும் மெதுவான வளர்ச்சி
சமீப காலங்களில், பல துறைகளில் போட்டி அதிகரித்துள்ளது. பெயிண்ட் துறையில் Asian Paints மற்றும் Berger Paints-க்கு கடும் போட்டி நிலவுகிறது. Berger Paints-ன் P/E சுமார் 35.2 ஆகவும், Asian Paints 47.06 ஆகவும் குறைந்துள்ளது. இவை 2019-ஐ விடக் குறைவு என்றாலும், பெயிண்ட் துறையின் சராசரி P/E ஆன 25.65-ஐ விட அதிகமாகவே உள்ளன. FMCG துறையில் HUL, Dabur India போன்ற நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்துள்ளது. Dabur India-ன் P/E 40.31 ஆக இருந்தாலும், அதன் PEG விகிதம் 12.40 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலைக்கு அதிக எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது. IT துறையில் TCS போன்ற நிறுவனங்களின் P/E சுமார் 16-18 ஆக குறைந்துள்ளது, இது உலகளாவிய IT செலவுகள் மற்றும் சந்தைப் பங்கு குறித்த கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. HDFC Bank (P/E சுமார் 16.08) மற்றும் Kotak Mahindra Bank (P/E சுமார் 19.48) போன்ற வங்கிகள் கூட, அவற்றின் துறை சராசரியான 8.51 மற்றும் 9.72-க்கு மேல் வர்த்தகமாகின்றன.
நீடித்திருக்கும் மதிப்பீட்டு அபாயங்கள்
விலைகள் கணிசமாகக் குறைந்த பிறகும், சில பங்குகள் இன்னும் அதிக விலையிலேயே வர்த்தகமாகின்றன. HUL-ன் P/E இன்னும் சுமார் 48.6 ஆக உள்ளது. Pidilite Industries 57.81 P/E-யில் வர்த்தகமாகிறது, இது இரசாயனத் துறையின் சராசரி P/E-யான 23.64-ஐ விட மிக அதிகம். Dabur India-விற்கு 'Sell' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது, அதன் எதிர்கால வருமானம் மற்றும் அதிக PEG விகிதம் குறித்த கவலைகள் உள்ளன. HDFC Bank மற்றும் Kotak Mahindra Bank-ன் P/E விகிதங்கள் வங்கித் துறை சராசரியை விட அதிகமாக உள்ளன. இது வட்டி விகித மாற்றங்கள் அல்லது கடன் தரம் குறைந்தால் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
இந்த பங்குகளுக்கு அடுத்து என்ன?
இந்த பங்குகள் மீண்டும் சிறப்பாக செயல்பட, அவற்றின் வருவாய் (Earnings) கணிசமாக அதிகரிக்க வேண்டும் அல்லது மதிப்பீடுகள் மேலும் குறைய வேண்டும். பல நிறுவனங்கள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளனர். ஆனால், கடந்த கால வெற்றிகளை மட்டும் பார்த்து வாங்காமல், எதிர்கால வாய்ப்புகளையும் கருத்தில் கொள்வது அவசியம்.